Đánh giá chi phí và lợi ích của khung pháp lý tài sản mã hóa từ FCA
Ủy ban Kiểm soát Hành vi Tài chính Anh (FCA) vừa công bố báo cáo phân tích chi phí và lợi ích cho quy định về tài sản mã hóa sẽ có hiệu lực từ ngày 25/10/2027. Theo đó, lợi ích kinh tế ròng trong mười năm tới của quy định này ước tính chỉ đạt 120 triệu bảng Anh, dựa trên giả định có khoảng 325 doanh nghiệp được cấp phép hoạt động dưới sự kiểm soát của FCA.
FCA dự đoán tổng lợi ích kinh tế đạt 1,435 tỷ bảng, trong khi chi phí tuân thủ lên đến 1,315 tỷ bảng, dẫn đến mức lợi nhuận ròng khá hạn chế, chỉ tương đương 9,1% chi phí quản lý. Các con số này được tính trên cơ sở giá năm 2026 và chiết khấu ở tỷ lệ 3,5%, phản ánh ước tính về tác động của chính sách thay vì số tiền thực tế doanh nghiệp đóng góp.
Giá trị bảo vệ người tiêu dùng đóng góp lớn nhất vào lợi ích quy định
Báo cáo của FCA cho thấy, phần lớn lợi ích ước tính đến từ giá trị bảo vệ người tiêu dùng trước những rủi ro trong giao dịch tài sản mã hóa, tương đương khoảng 735 triệu bảng, chiếm 51,2% tổng lợi ích. Nếu loại trừ yếu tố này, chi phí sẽ vượt quá lợi ích với khoản thâm hụt khoảng 615 triệu bảng.
David Geale, Giám đốc điều hành FCA, nhấn mạnh rằng quy định mới sẽ nâng tiêu chuẩn tuân thủ của các doanh nghiệp mã hóa gần ngang bằng với các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng rủi ro vẫn không thể loại bỏ hoàn toàn. Đặc biệt, mức bảo vệ dự kiến đặt ra ngưỡng giá trị lợi ích là 13,6 bảng Anh một người mỗi năm đối với khoảng 4,5 triệu nhà đầu tư tài sản mã hóa tại Anh để đảm bảo cân đối chi phí và lợi ích.
Doanh nghiệp nhỏ chiếm đa số trong nhóm đối tượng chịu quản lý, chi phí phân bổ không đồng đều
FCA dự kiến khoảng 74% trong số 325 doanh nghiệp dưới phạm vi quản lý sẽ là các doanh nghiệp nhỏ, phần còn lại là doanh nghiệp vừa và lớn. Chi phí tuân thủ phân bổ theo quy mô và loại hình hoạt động, do đó mức chi phí trung bình tính trên số lượng doanh nghiệp không phản ánh đúng sự đa dạng của gánh nặng quản lý từng loại hình.
Điều này có thể dẫn đến tăng cao rào cản gia nhập thị trường. Kinh nghiệm từ châu Âu cho thấy khi triển khai quy định tương tự trước đây, gần 80% nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa rời khỏi thị trường EU. Tại Anh, tỷ lệ doanh nghiệp nhỏ cao giữ vai trò thách thức cho cơ quan quản lý trong việc kiểm soát xu hướng tập trung ngành, nhất là qua các quy trình hướng dẫn trước khi cấp phép.
Chi phí quản lý tập trung vào dịch vụ trung gian và quản lý tài sản
Phân tích chi tiết của FCA cho thấy chi phí tuân thủ cao nhất tập trung trong lĩnh vực dịch vụ trung gian, lên tới 355 triệu bảng, kế tiếp là dịch vụ quản lý tài sản với 315 triệu bảng. Chi phí chống lạm dụng thị trường vào khoảng 190 triệu bảng. Các dịch vụ giao dịch, cho vay và thế chấp chiếm từ 84 đến 85 triệu bảng mỗi lĩnh vực. Doanh nghiệp có thể kinh doanh nhiều nhóm dịch vụ, khiến chi phí chồng chéo và thể hiện tính phức tạp của cấu trúc chi phí quy định.
Cửa sổ đăng ký cấp phép chuẩn bị mở, thách thức từ áp lực thực thi
FCA sẽ mở cổng tiếp nhận hồ sơ cấp phép theo quy định mới từ ngày 30/9/2026 đến 28/2/2027. Các doanh nghiệp đã đăng ký chống rửa tiền trước đây phải tái đăng ký cấp phép để tiếp tục hoạt động hợp pháp khi quy định chính thức có hiệu lực.
Từ năm 2020, FCA đã nhận 412 hồ sơ đăng ký chống rửa tiền, trong đó 391 hồ sơ đã có phán quyết: 68 hồ sơ được chấp thuận, 46 hồ sơ bị từ chối, và có 263 hồ sơ rút lui trước khi quyết định được đưa ra. Tỷ lệ duyệt hồ sơ thành công trước đây chỉ đạt 17,4% không phản ánh được áp lực và tiêu chuẩn cấp phép mới.
Michael McCormick, cố vấn quản lý dịch vụ tài chính tại RSM Anh, nhận định áp lực cấp phép cho các doanh nghiệp tài sản mã hóa đã tăng lên rõ rệt và cuộc cạnh tranh giành giấy phép đã bắt đầu.
Trong vài tháng tới, FCA sẽ theo dõi tỷ lệ doanh nghiệp nộp hồ sơ mới so với những doanh nghiệp đề xuất thay đổi giấy phép, đồng thời đánh giá các khiếu nại và tổn thất phát sinh sau khi quy định đi vào thực thi, cùng với việc quan sát cấu trúc doanh nghiệp mới tham gia thị trường có còn chủ yếu là các doanh nghiệp nhỏ hay không.
Các số liệu và phân tích trên phản ánh nỗ lực cân bằng lợi ích và chi phí trong việc xây dựng khuôn khổ quản lý mới của Anh đối với thị trường tài sản mã hóa ngày càng phát triển, cung cấp thông tin thiết thực cho các nhà đầu tư, doanh nghiệp và cơ quan quản lý.