Elon Musk cho rằng các doanh nghiệp chuyên vận hành trung tâm dữ liệu AI gần như không còn khả năng vay vốn, đồng thời dự báo phần lớn trong hơn 200 công ty đám mây AI có thể phá sản hoặc bị mua lại. Nhận định này được đưa ra khi chi phí huy động vốn của CoreWeave, một doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực, tăng mạnh: lợi suất một lô trái phiếu đáo hạn năm 2031 lên 15,76% trong tuần này, mức cao kỷ lục. Lợi suất tăng cho thấy nhà đầu tư đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn để nắm giữ nợ, đồng thời làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững của mô hình mở rộng bằng vốn vay.
Các công ty đám mây AI vay vốn để mua chip
Các doanh nghiệp “neocloud” thường mua chip Nvidia rồi cho các nhà phát triển AI thuê năng lực tính toán. Việc xây dựng và mở rộng trung tâm dữ liệu đòi hỏi vốn đầu tư lớn, khiến mô hình kinh doanh của nhóm này thường gắn với mức vay nợ cao.
Cuối tuần qua, Musk không nêu đích danh CoreWeave. Tuy nhiên, ngày 14/10, nhà đầu tư Chamath Palihapitiya chia sẻ biểu đồ cho thấy lợi suất trái phiếu CoreWeave vượt 15%; Musk phản hồi rằng tình hình “tồi tệ”. CoreWeave là một trong những công ty niêm yết lớn nhất trong lĩnh vực, nên tình hình huy động vốn của doanh nghiệp này được theo dõi như một chỉ dấu về rủi ro tín dụng của các nhà cung cấp năng lực tính toán AI.
Lợi suất trái phiếu CoreWeave chạm 15,76%
Lợi suất trái phiếu CoreWeave có mệnh giá 2,75 tỷ USD, đáo hạn năm 2031, sau đó tăng lên 15,76%. Lợi suất cao hơn thường phản ánh việc chủ nợ yêu cầu khoản bù rủi ro lớn hơn, nhưng riêng chỉ số này không đồng nghĩa công ty đã mất khả năng trả nợ.
CoreWeave được cho là có khoảng 50 tỷ USD nợ và các nghĩa vụ khác. Trong phiên giao dịch liên quan, cổ phiếu công ty giảm hơn 15%; Oracle, Dell và Hut 8 cũng đi xuống đáng kể, cho thấy lo ngại về nguồn vốn cho hạ tầng AI không chỉ tập trung vào một doanh nghiệp. Cổ phiếu CoreWeave hiện thấp hơn khoảng 70% so với mức đỉnh trước đó. Jurrien Timmer của Fidelity Investments cũng từng nêu nợ vay là một trong những rủi ro có thể khiến thị trường AI hình thành bong bóng.
Khoản vay 40 tỷ USD của SpaceX tạo thế đối lập
Trong khi đó, SpaceX, công ty do Musk điều hành, cho biết đã hoàn tất khoản vay 40 tỷ USD. Sự tương phản này làm nổi bật mối quan ngại của thị trường về việc các doanh nghiệp chuyên vận hành trung tâm dữ liệu AI ngày càng khó tiếp cận vốn, đồng thời đặt ra câu hỏi vì sao năng lực vay vốn giữa các công ty lại khác nhau. Thông tin hiện có không nêu các điều khoản cụ thể của khoản nợ SpaceX, cũng không giải thích nguyên nhân khiến điều kiện huy động vốn của công ty khác với các doanh nghiệp đám mây AI.
Dự báo của Musk về triển vọng ngành vẫn là nhận định, không phải đánh giá hoạt động riêng lẻ của hơn 200 công ty. Với nhà đầu tư, lợi suất trái phiếu, quy mô nợ và diễn biến cổ phiếu CoreWeave là những dữ liệu cụ thể cho thấy chi phí vốn đang thay đổi. Tuy vậy, các chỉ số này chưa đủ để kết luận riêng công ty có thể vượt qua áp lực huy động vốn hay không.