- Quy mô mua ròng trái phiếu chính phủ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc trong tháng 6 giảm xuống còn 100 tỷ nhân dân tệ, đây là mức thấp nhất trong một tháng kể từ khi hoạt động này được khởi động lại vào tháng 10 năm ngoái, thị trường hiện đã cơ bản tiêu hóa những ảnh hưởng tiềm tàng từ sự thay đổi biên độ của chính sách này.
- Lợi suất trúng thầu của trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn 30 năm do Bộ Tài chính Trung Quốc đấu thầu phát hành lại hôm nay là 2,2723%, cao hơn một chút so với mức giao dịch mới nhất trên thị trường thứ cấp, dẫn đến áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu dài hạn trong bối cảnh thị trường trái phiếu hiện tại ấm lên vào buổi sáng.
- Bước sang tháng 7, thị trường trái phiếu Trung Quốc sẽ đối mặt với hai đợt đáo hạn mua lại đảo ngược với tổng trị giá 17.000 tỷ nhân dân tệ, trong đó 8.000 tỷ nhân dân tệ sẽ đáo hạn vào ngày 5 tháng 7, quy mô và phương thức hoạt động của thị trường mở vào tuần tới sẽ trở thành biến số cốt lõi trong việc đánh giá kỳ vọng về nguồn vốn dài hạn của thị trường.
Sự nới lỏng của dòng tiền và phân hóa trái phiếu hiện tại
Lãi suất repo qua đêm có trọng số của các tổ chức tiền gửi trên thị trường liên ngân hàng Trung Quốc dần trở lại mức bình thường, tình trạng căng thẳng thanh khoản được giảm bớt thêm. Dưới sự thúc đẩy của dòng tiền dồi dào, thị trường trái phiếu hiện tại vào buổi sáng phần lớn các loại đều có xu hướng ấm lên. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của kết quả đấu thầu thị trường sơ cấp, xu hướng của các loại kỳ hạn khác nhau có sự phân hóa rõ rệt. Lợi suất trái phiếu hoạt động kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 1,7365%, trong khi các loại kỳ hạn dài và siêu dài chịu áp lực bán rõ rệt hơn, đường cong lợi suất có dấu hiệu dốc lên.
Đấu thầu thị trường sơ cấp gây áp lực lên kỳ hạn dài
Việc đấu thầu phát hành lại trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn 30 năm của Bộ Tài chính vào buổi sáng trở thành yếu tố cốt lõi gây áp lực lên hiệu suất kỳ hạn dài. Theo tiết lộ từ Citic và các chuyên gia trong ngành, lợi suất trúng thầu của trái phiếu 30 năm lần này được định ở mức 2,2723%, cao hơn khoảng 0,6 điểm cơ bản so với mức giao dịch mới nhất trên thị trường thứ cấp. Sau khi kết quả đấu thầu được công bố, giá giao dịch mới nhất của trái phiếu đặc biệt 30 năm ngay lập tức suy yếu, lợi suất tăng lên 2,2685%, trên thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu, hợp đồng chính kỳ hạn 30 năm giảm mạnh, đóng cửa trong ngày giảm hơn 0,1%.
Ngân hàng Trung ương giảm quy mô hoạt động và cửa sổ chính sách tiếp tục
Dữ liệu thị trường mở cho thấy, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc trong hoạt động tháng 6 chỉ mua ròng 100 tỷ trái phiếu, giảm mạnh 400 tỷ so với tháng 5. Điều này cho thấy cơ quan tiền tệ duy trì sự kiềm chế khi điều chỉnh thanh khoản thông qua mua bán trái phiếu, tránh phát tín hiệu tín dụng quá mức quá sớm. Hiện tại, các nhà giao dịch đang hướng sự chú ý đến đợt đáo hạn mua lại đảo ngược tổng trị giá 1,7 nghìn tỷ nhân dân tệ vào tháng 7. Nếu Ngân hàng Trung ương không thể thực hiện bù đắp tương đương trong hoạt động tiếp tục vào tuần tới, có thể sẽ gây ra tác động biên tiêu cực đến kỳ vọng thanh khoản dài hạn của thị trường.
Cuộc đấu tranh giữa phe mua và bán trên thị trường trái phiếu và triển vọng tương lai
Từ góc nhìn của các tổ chức, đặc điểm cốt lõi hiện tại của thị trường trái phiếu Trung Quốc là sự tiếp tục của logic phe mua và sự can thiệp của phe bán cùng tồn tại. Sự phục hồi yếu của nền tảng và nhu cầu tài trợ thực thể không đủ dẫn đến tình trạng khan hiếm tài sản, vẫn cung cấp sự hỗ trợ từ phía phân bổ tài sản cho thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, không thể bỏ qua rằng áp lực cung cấp trái phiếu chính phủ tăng mạnh trong nửa cuối năm, kỳ vọng về việc ban hành chính sách ổn định tăng trưởng tiềm năng, và định giá trái phiếu đã ở mức cao lịch sử, đang dần làm giảm tỷ lệ lợi ích tổng thể của thị trường trái phiếu, cuộc đấu tranh giữa phe mua và bán tại vị trí hiện tại sẽ gia tăng đáng kể.
