Gần đây, dữ liệu kinh tế của Mỹ cho thấy những dấu hiệu "mâu thuẫn" rõ rệt, khiến thị trường dao động trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ tương lai của Fed. Theo dữ liệu công bố ngày 15 tháng 1 của Bộ Lao động Mỹ, mặc dù chi phí năng lượng tăng khiến CPI tổng thể tháng 12 năm 2023 cao hơn một chút so với dự kiến, nhưng tốc độ tăng CPI lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng lại bất ngờ chậm lại, thay đổi này đã kích hoạt kỳ vọng rằng Fed có thể giảm lãi suất trong tương lai.
CPI của Mỹ tháng 12 tăng 2.9% so với cùng kỳ, phù hợp với kỳ vọng, trong khi CPI lõi tăng 3.2% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 3.3%. Mặc dù CPI lõi chậm lại, nhưng vẫn cao hơn đáng kể mục tiêu dài hạn 2% mà Fed đặt ra, và khi Trump sắp nhậm chức, thị trường nhìn chung cho rằng chính sách kinh tế của chính phủ mới có thể thúc đẩy lạm phát tăng. Trump cam kết thực hiện các biện pháp như tăng thuế, cắt giảm thuế, nới lỏng quy định và tăng cường chính sách nhập cư, điều này có thể làm gia tăng rủi ro lạm phát trong ngắn hạn, đặc biệt là khi có sự thay đổi trong chính sách thương mại, tài khóa và nhập cư, lạm phát có thể tiếp tục tăng nhiệt.
Trong khi đó, thị trường việc làm của Mỹ vẫn mạnh mẽ, với số lượng việc làm ngoài nông nghiệp tăng thêm 256,000 người vào tháng 12 năm 2023, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.1%, thấp hơn kỳ vọng, và tốc độ tăng lương phù hợp với kỳ vọng. Những mâu thuẫn giữa dữ liệu việc làm mạnh mẽ và sự giảm nhiệt của lạm phát khiến cho quyết định của Fed trở nên khó khăn hơn. Mặc dù lạm phát đã giảm nhiệt, nhưng lo ngại về lạm phát tăng trở lại trong tương lai không giảm, đặc biệt là sau khi chính sách của chính phủ Trump được áp dụng, áp lực lạm phát có thể tăng thêm.
Fed đã quyết định tạm ngưng giảm lãi suất vào tháng 1, nhưng lộ trình chính sách tương lai vẫn đầy bất định. Chủ tịch Fed Powell và các quan chức khác cho biết chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục dựa trên dữ liệu kinh tế, đặc biệt là sau khi chính phủ Trump nhậm chức, sự bất định chính sách sẽ càng rõ rệt. Theo Báo cáo Beige Book của Fed, tăng trưởng kinh tế Mỹ cuối năm 2023 thể hiện xu hướng "nhẹ nhàng đến ôn hòa", doanh số bán hàng trong kỳ nghỉ diễn ra mạnh mẽ, cho thấy nhu cầu tiêu dùng vẫn mạnh mẽ.
Trong tương lai, khi chính sách của Trump dần triển khai, kỳ vọng lạm phát của thị trường có thể thay đổi. Chính sách giảm thuế, thuế quan và nhập cư của Trump dự kiến sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu, cung ứng hàng hóa và thị trường lao động vào năm 2025, thúc đẩy lạm phát của Mỹ đi lên. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cho rằng những tác động của các chính sách này sẽ không thể hiện ngay lập tức, có thể cần một thời gian để thể hiện đầy đủ. Trong ngắn hạn, chi phí sinh hoạt giảm và xu hướng giảm giá dầu có thể gây áp lực giảm lạm phát, đặc biệt là trong đầu năm 2024.
Nhìn chung, mặc dù Fed tạm thời chưa giảm lãi suất, nhưng với việc chính phủ Trump sắp nhậm chức, phản ứng của thị trường đối với chính sách tương lai vẫn đầy bất định. Liệu lạm phát có thể tiếp tục giảm vẫn là yếu tố cốt lõi cho chính sách tiền tệ tương lai, đặc biệt là sự thể hiện liên tục của thị trường việc làm, hiệu quả thực thi chính sách của Trump cũng như thay đổi trong môi trường kinh tế toàn cầu, sẽ ảnh hưởng đáng kể đến các quyết định tương lai của Fed.
