Khi xung đột Iran tiếp diễn, báo cáo ổn định tài chính mới nhất của Ngân hàng Trung ương Anh đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho thị trường. Báo cáo không chỉ tập trung vào lôgic lạm phát ở cấp độ vĩ mô mà còn phân tích sâu về cơ chế liên kết của tín dụng tư nhân, tài chính bất động sản và chuỗi cung ứng công nghệ dưới áp lực cực độ.
Rủi ro tín dụng của tín dụng tư nhân và các tổ chức tài chính phi ngân hàng
Ngân hàng Trung ương Anh trong báo cáo đã trích dẫn chi tiết trường hợp vỡ nợ của tổ chức chuyên cho vay thế chấp Market Financial Solutions như một phong vũ biểu quan trọng về sự mong manh của thị trường tín dụng tư nhân. Từ khi xảy ra vỡ nợ vào tháng 2, lỗ hổng tài chính liên quan đến các ngân hàng lớn như Barclays và Jefferies đã vượt quá 13 tỷ bảng Anh. Điều này phản ánh rằng trong môi trường lãi suất cao kết hợp với cú sốc địa chính trị, tín dụng tài chính phi ngân hàng mở rộng trong thời đại lãi suất thấp trước đó đang phải đối mặt với sự suy giảm nghiêm trọng về chất lượng tín dụng. Mặc dù hiện tại mức nợ của các hộ gia đình và doanh nghiệp Anh vẫn ở mức thấp theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng đường dẫn lây nhiễm rủi ro của thị trường không minh bạch này vẫn là trọng điểm được giám sát.
Truyền tải chuỗi cung ứng
Xung đột địa chính trị truyền tải đến ổn định tài chính thông qua hai chuỗi lõi. Chuỗi đầu tiên là chuỗi năng lượng-chi phí: Biến động giá dầu thô và khí đốt do chiến tranh Iran gây ra đã trực tiếp đẩy chi phí vận hành của trung tâm dữ liệu AI và sản xuất bán dẫn lên cao. Ngân hàng Trung ương Anh cho rằng, điều này không chỉ làm suy yếu biên lợi nhuận của các công ty công nghệ mà còn kìm hãm khả năng tiêu dùng của thị trường đầu cuối thông qua kỳ vọng lạm phát. Chuỗi thứ hai là chuỗi gián đoạn cung-cấp: Sự gián đoạn trong vận chuyển nguyên liệu và linh kiện quan trọng khiến kế hoạch mở rộng sản xuất của các công ty công nghệ lớn của Mỹ gặp rủi ro đình trệ. Khi áp lực chuỗi cung ứng này phản hồi về thị trường thứ cấp, sự sụp đổ của định giá cao sẽ lan truyền qua danh mục tài sản của các quỹ đầu cơ toàn cầu đến thị trường trái phiếu công của Anh.
Áp lực chậm trễ của hệ thống tài chính bất động sản
Đối với thị trường trong nước của Anh, ngân hàng trung ương thông qua mô hình tính toán đã cho thấy rằng nếu đường lãi suất hiện tại được duy trì đến cuối năm 2028, khoảng 58% người vay thế chấp sẽ hoàn thành tái cấp vốn và phải đối mặt với áp lực trả nợ cao hơn. Mặc dù mức độ tăng lãi suất đã dịu đi so với hai năm trước, nhưng việc giá năng lượng tăng làm giảm thu nhập khả dụng của hộ gia đình đang làm mỏng đệm của hệ thống tài chính bất động sản. Đối với các tổ chức cho vay thế chấp chuyên nghiệp, sự gia tăng cấu trúc của chi phí tín dụng có thể dẫn đến việc kích hoạt nhiều vụ vỡ nợ hơn, từ đó ảnh hưởng đến sức khỏe của bảng cân đối kế toán của hệ thống ngân hàng.
