- Dữ liệu mới nhất từ Viện Thống kê Quốc gia Pháp (INSEE) cho thấy, tỷ lệ thất nghiệp theo tiêu chuẩn của Tổ chức Lao động Quốc tế (ILO) trong quý đầu năm 2026 đã tăng lên 8,1%, vượt xa dự báo đồng thuận của thị trường là 7,8%, và tăng rõ rệt so với mức 7,9% của quý trước, đạt mức cao nhất trong năm năm qua.
- Dữ liệu này đi kèm với sự đình trệ toàn diện của kinh tế vĩ mô, khi GDP của Pháp trong quý đầu ghi nhận mức tăng trưởng bằng không, và sự gia tăng số người thất nghiệp thể hiện ở mọi độ tuổi, cho thấy sức bền của thị trường lao động nội bộ của nền kinh tế lớn thứ hai khu vực đồng euro đang suy giảm về mặt cấu trúc.
- Báo cáo khảo sát doanh nghiệp gần đây của Ngân hàng Trung ương Pháp (Banque de France) cho thấy, các cuộc khủng hoảng địa chính trị như xung đột Iran đang gây cản trở thực sự cho hoạt động kinh tế thực, đồng thời đẩy kỳ vọng lạm phát nhập khẩu lên cao, khiến chính sách tài khóa vốn đã chịu áp lực ngân sách và chính sách tiền tệ cần quản lý lạm phát rơi vào môi trường quyết định phức tạp hơn.
Sự suy yếu của thị trường lao động và phân tích cấu trúc dữ liệu
Thực tế tỷ lệ thất nghiệp trong quý đầu tăng vọt lên 8,1% đã phá vỡ giả định cơ bản của thị trường về hạ cánh mềm của các nền kinh tế cốt lõi châu Âu. Từ góc độ cấu trúc dữ liệu, sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp lần này không phải là sự xáo trộn theo mùa của một ngành đơn lẻ, mà là sự suy thoái toàn diện qua các độ tuổi và cấp độ kỹ năng. Tiêu chuẩn thống kê của Tổ chức Lao động Quốc tế (ILO) loại trừ thất nghiệp ma sát ngắn hạn, điều này có nghĩa là nhiều lao động đang đối mặt với khó khăn hệ thống trong việc tìm kiếm công việc dài hạn. Khi đối mặt với sự không chắc chắn từ phía cầu, các doanh nghiệp có xu hướng đóng băng các vị trí tuyển dụng dài hạn, chuyển sang hợp đồng ngắn hạn hoặc trực tiếp cắt giảm quy mô lao động. Nếu xu hướng này tiếp tục trong quý hai, có thể làm xói mòn thêm kỳ vọng thu nhập khả dụng của hộ gia đình, từ đó tạo ra phản hồi tiêu cực đối với nền tảng tiêu dùng nội địa.
Sự đình trệ kinh tế vĩ mô và mở rộng khủng hoảng ngân sách
Sự yếu kém của dữ liệu thất nghiệp không phải là hiện tượng cô lập, mà logic cơ bản của nó bắt nguồn từ sự đình trệ liên tục của kinh tế vĩ mô. Kinh tế Pháp trong quý đầu không đạt được bất kỳ tăng trưởng thực chất nào, trạng thái tăng trưởng bằng không này đã phơi bày sự giảm dần biên của hiệu ứng kích thích tài khóa trước đó. Mặc dù chính phủ Pháp đã thông qua một loạt điều chỉnh tài khóa khẩn cấp vào tháng 2 năm nay để tránh sự sụp đổ về mặt chính trị và cố gắng ổn định sự lan rộng của thâm hụt ngân sách, nhưng những biện pháp này thực chất đã tiêu tốn không gian chính sách của chính phủ để đối phó với sự suy giảm kinh tế đột ngột. Trong bối cảnh thiếu động lực tăng trưởng nội sinh, gánh nặng nợ công cao khiến chính phủ khó có thể một lần nữa thông qua chi tiêu công quy mô lớn để trực tiếp hấp thụ lao động dư thừa, sự thắt chặt tài khóa ở cấp độ vĩ mô và sự thu hẹp của doanh nghiệp ở cấp độ vi mô đang tạo ra sự cộng hưởng.
Cân nhắc lạm phát nhập khẩu do xung đột địa chính trị
Môi trường địa chính trị bên ngoài xấu đi nhanh chóng, đặc biệt là sự bùng phát xung đột Iran, đã tăng thêm rủi ro đuôi đáng kể cho sự phục hồi kinh tế của Pháp và toàn châu Âu. Khảo sát doanh nghiệp của Ngân hàng Trung ương Pháp (Banque de France) chỉ rõ rằng, tình hình địa chính trị đã bắt đầu gây cản trở thực sự cho hoạt động kinh doanh. Nghiêm trọng hơn, căng thẳng ở Trung Đông không thể tránh khỏi việc đẩy giá năng lượng toàn cầu và chi phí vận chuyển chuỗi cung ứng lên cao. Áp lực lạm phát nhập khẩu này thể hiện ở phía doanh nghiệp là tỷ suất lợi nhuận bị ép, buộc các doanh nghiệp phải nhanh chóng cắt giảm các khoản chi tiêu bao gồm cả chi phí nhân lực để duy trì dòng tiền. Nếu giá năng lượng tiếp tục duy trì ở mức cao do xung đột kéo dài, lo ngại về chi phí của doanh nghiệp sẽ nhanh chóng chuyển thành hành động sa thải, khiến thị trường lao động chịu thêm áp lực.
Giới hạn biên của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu
Sự suy yếu của nền tảng kinh tế Pháp sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến quản lý kỳ vọng thanh khoản vĩ mô của châu Âu. Trong bối cảnh áp lực lạm phát do yếu tố địa chính trị tái xuất hiện, con đường nới lỏng mà Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể từng bước thúc đẩy đang gặp trở ngại. Một mặt, tỷ lệ thất nghiệp cao 8,1% của Pháp và nền kinh tế đình trệ kêu gọi một môi trường tiền tệ hỗ trợ hơn; mặt khác, sự dính lạm phát do xung đột địa chính trị lại yêu cầu cơ quan tiền tệ phải cảnh giác. Đặc điểm điển hình của giai đoạn đầu của tình trạng đình trệ lạm phát này đã hạn chế rất nhiều sự linh hoạt trong điều chỉnh chính sách. Các nhà tham gia thị trường đang đánh giá lại sự khác biệt cơ bản giữa các quốc gia cốt lõi trong khu vực đồng euro, nếu dữ liệu kinh tế của Pháp tiếp tục yếu hơn so với Đức và các quốc gia thành viên cốt lõi khác, có thể dẫn đến sự phân hóa cấu trúc trong định giá tài sản khu vực, thử thách thêm tính đồng bộ trong quản trị vĩ mô của khu vực đồng euro.
