Kỳ vọng giảm lãi suất đột ngột giảm, nhà đầu tư lại tăng cường phòng ngừa
Khi khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất vào tháng 12 giảm đột ngột từ bảy phần mười xuống một nửa, tâm lý thị trường đã phân hóa rõ rệt. Mặc dù một số quan chức gần đây nghi ngờ về sự cần thiết của việc nới lỏng tiếp tục, nhưng các nhà đầu tư vẫn tích cực sử dụng công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro bất ngờ từ chính sách.
Dữ liệu mới nhất cho thấy lượng vốn lớn đang đổ vào hợp đồng quyền chọn tháng 12 gắn với lãi suất tài trợ qua đêm có đảm bảo (SOFR). Công cụ này có mối liên hệ cao với lãi suất quỹ liên bang, có thể mang lại lợi nhuận đáng kể trong kịch bản giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường có xu hướng triển khai trước trong bối cảnh chính phủ kết thúc đóng cửa và dữ liệu kinh tế quan trọng sắp được công bố lại.
Khối lượng hợp đồng SOFR mở chưa đóng tăng đột biến
Số lượng hợp đồng quyền chọn SOFR tháng 12 mở chưa đóng liên tục tăng, đặc biệt là hợp đồng có giá thực hiện 96.50 rất được ưa chuộng, hiện số lượng hợp đồng mở đã vượt qua 860.000 đơn vị, đạt mức cao kỷ lục gần đây. Giá thực hiện này tương ứng với mức lãi suất khoảng 3.5%, thấp hơn 38 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang hiện hành, cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang đánh cược vào rủi ro nới lỏng.
Các quyền chọn này sẽ hết hạn hai ngày sau cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào ngày 10 tháng 12, làm cho chúng trở thành công cụ "may đo" để phòng ngừa sự không chắc chắn về chính sách.
Tuy nhiên, so với các cược tích cực trên thị trường quyền chọn, khả năng giảm lãi suất phản ánh trên thị trường hoán đổi lãi suất chỉ khoảng 50%, rõ ràng thấp hơn mức 70% hai tuần trước. Ngay cả kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 1 năm sau cũng suy yếu, hiện nay thị trường dự kiến mức giảm không đủ 25 điểm cơ bản.
Lợi suất trái phiếu rơi vào "biến động hẹp"
Trong bối cảnh thiếu hướng dẫn từ dữ liệu kinh tế mới nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tiếp tục giao động trong phạm vi hẹp. Kể từ cuộc họp vào cuối tháng 10, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chỉ dao động trong khoảng 11 điểm cơ bản.
Chiến lược gia David Bieber của Citi cho biết, thị trường lãi suất nói chung đang trong tình trạng giao động phạm vi, không có xu hướng đột phá đáng kể và cũng không có thay đổi cấu trúc nắm giữ mạnh mẽ.
Cuộc khảo sát khách hàng của JPMorgan về trái phiếu kho bạc cũng củng cố quan điểm này. Dữ liệu cho thấy trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 11, các nhà đầu tư đã giảm 2 điểm phần trăm vị thế mua dài hạn, nhiều vị trí chuyển sang trung lập, trong khi vị thế bán khống không thay đổi.
Dữ liệu quan trọng sắp tái xuất, nhà đầu tư chờ đón sự biến động
Mặc dù thị trường hiện tại tương đối im ắng, nhưng biến động có thể nhanh chóng gia tăng trong vài ngày tới. Do việc phát hành dữ liệu kinh tế quan trọng bị trì hoãn vì chính phủ đóng cửa, tuần này sẽ chứng kiến một loạt báo cáo quan trọng, trong đó có dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 9 được mong đợi. Các nhà đầu tư tin rằng dữ liệu này sẽ quyết định liệu thị trường lãi suất có thể vượt qua phạm vi biến động hẹp hiện tại hay không.
Ngoài ra, các chỉ số lạm phát cũng sẽ trở thành căn cứ quan trọng để đánh giá hướng đi chính sách tháng 12. Nếu việc làm và lạm phát cải thiện ngoài dự kiến, rủi ro giảm lãi suất mà thị trường đặt cược hoặc sẽ hạ nhiệt hơn; ngược lại, tâm lý nới lỏng có thể trở lại.
