- Giá đồng kỳ hạn chuẩn của Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đã chạm mức cao nhất trong ba tháng là 13,558.50 USD mỗi tấn, được thúc đẩy bởi kỳ vọng về việc khôi phục công suất của mỏ đồng Grasberg thuộc Freeport-McMoRan (FCX:US) tại Indonesia bị trì hoãn đến đầu năm 2028.
- Tồn kho đồng của Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Thượng Hải (SHFE) giảm 5.6% so với tuần trước xuống còn 181,333 tấn, mức thấp nhất kể từ tháng Một, kỳ vọng thắt chặt ở thị trường giao ngay kết hợp với chính sách thuế tiềm năng của Mỹ đã thúc đẩy lợi thế tương đối của đồng kỳ hạn Comex.
- Diễn biến nội bộ của kim loại cơ bản cho thấy sự phân hóa cấu trúc, kỳ vọng giảm căng thẳng ở khu vực Vịnh đã thúc đẩy giá nhôm LME tăng 0.9%, trong khi các loại chì, kẽm và thiếc ghi nhận sự điều chỉnh nhẹ từ 0.6% đến 0.7%.
Sự gián đoạn cung cấp tái định hình cấu trúc kỳ hạn
Sự hạn chế từ phía cung của thị trường đồng toàn cầu đang ngày càng thắt chặt. Khu vực mỏ Grasberg tại Indonesia, một trong những nguồn cung cấp tinh quặng đồng quan trọng nhất thế giới, việc kéo dài chu kỳ khôi phục sản xuất đã thay đổi trực tiếp logic tính toán cân bằng trung hạn của thị trường. Hướng dẫn trước đó của Freeport-McMoRan (FCX:US) về việc sản xuất gần như đầy tải vào cuối năm 2027 đã bị trì hoãn, sự trì hoãn này đã thúc đẩy giá đồng kỳ hạn LME tăng 1.3% vào thứ Sáu. Tăng trưởng tích lũy của giá đồng kỳ hạn LME trong tuần này có thể đạt 4.4%, nếu xu hướng duy trì, sẽ tạo ra kỷ lục tăng trưởng hàng tuần lớn nhất kể từ quý 4 năm 2025. Sự tái định giá kỳ vọng do gián đoạn từ phía mỏ đang thúc đẩy đường cong kỳ hạn thể hiện xu hướng ưu tiên giá giao ngay mạnh mẽ hơn.
Chu kỳ tồn kho Trung-Mỹ và sự phân hóa giá khu vực
Ở cấp độ chu kỳ tồn kho, dữ liệu tồn kho của hai trung tâm tiêu thụ và giao dịch chính trên thế giới cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Tồn kho đồng của Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Thượng Hải (SHFE) giảm nhanh, giảm 5.6% so với tuần trước xuống còn 181,333 tấn, cho thấy thị trường châu Á sau giai đoạn điều chỉnh giá trước đó, nhu cầu lấy hàng từ hạ nguồn đã có sự cải thiện biên. Trong khi đó, hợp đồng tương lai đồng Comex của Mỹ tiếp tục vượt trội so với chuẩn toàn cầu, với mức tăng hàng tuần có thể đạt 6.3%, giá tăng lên 6.25 USD mỗi pound. Lợi nhuận vượt trội khu vực này một phần đã tính đến việc thị trường dự đoán Mỹ có thể áp thuế nhập khẩu đồng, dẫn đến cấu trúc giá giao ngay ở Bắc Mỹ có xu hướng cố định.
Cảm xúc vĩ mô và sự phục hồi biên của định giá địa chính trị
Giá kim loại cơ bản không chỉ bị ảnh hưởng bởi cung cầu vi mô mà còn chịu ảnh hưởng sâu sắc từ cảm xúc địa chính trị vĩ mô. Khi kỳ vọng giảm căng thẳng ở khu vực Vịnh xuất hiện, dòng vốn thị trường bắt đầu dần quay trở lại chủ đề giao dịch chu kỳ kinh tế truyền thống từ mô hình phòng ngừa rủi ro cực đoan. Quan điểm của tổ chức phân tích Panmure Liberum chỉ ra rằng, nếu tình hình địa chính trị thực sự hạ nhiệt, trọng tâm phân bổ tài sản của nhà đầu tư sẽ quay trở lại định giá sự phục hồi của ngành công nghiệp sản xuất toàn cầu. Sự phục hồi biên của cảm xúc vĩ mô này cung cấp nền tảng logic hỗ trợ cho giá đồng duy trì dao động ở mức cao trong trung và dài hạn.
Đặc điểm luân chuyển vốn của nhóm kim loại cơ bản
Trong bối cảnh giá đồng tăng mạnh, hiệu ứng luân chuyển nội bộ của các loại kim loại cơ bản khác ngày càng rõ rệt. Bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng tràn từ sự căng thẳng cung cấp năng lượng ở khu vực Vịnh, giá nhôm LME tăng 0.9% lên 3,523.50 USD mỗi tấn. Tuy nhiên, tồn kho nhôm của Sở Giao dịch Hàng hóa Tương lai Thượng Hải (SHFE) lại tăng ngược 2% lên 492,728 tấn, đạt mức cao nhất trong sáu năm, cho thấy thị trường nhôm nội địa đang đối mặt với áp lực tiêu thụ giao ngay nhất định. Ngoài ra, giá niken sau khi chạm ngưỡng 20,000 vào thứ Tư đã giảm kỹ thuật 0.3%, sự giảm giá của chì, kẽm và thiếc phản ánh rằng dòng vốn đầu cơ hiện tại có xu hướng tập trung vào nguồn tài nguyên đồng có hạn chế cung cấp cứng, thay vì phân bổ không phân biệt trong nhóm.
