- Đề xuất ngoại giao mới nhất từ phía Iran đã bị Tổng thống Mỹ Donald Trump từ chối, nhưng Tehran cho biết họ sẵn sàng khôi phục đàm phán nếu Mỹ thay đổi lập trường. Tình hình địa chính trị không chắc chắn đã khiến nhu cầu mua trú ẩn an toàn nhẹ nhàng đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ xuống.
- Có sự chia rẽ đáng kể trong nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về lộ trình lãi suất, ba thành viên bỏ phiếu đã công khai phản đối việc nới lỏng và cảnh báo về khả năng cần thiết cho việc tăng lãi suất trở lại trong bối cảnh có cú sốc từ giá dầu.
- Trọng tâm của thị trường đang chuyển từ tiêu đề chính trị địa chính sang báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 4 sẽ công bố vào tuần tới và dự báo quy mô tài trợ hàng quý của Bộ Tài chính Mỹ.
Cuộc đọ sức giữa chi phí địa chính trị và biến động giá dầu
Thị trường trái phiếu Mỹ trong phiên giao dịch này thể hiện logic định giá phức tạp, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 1,6 điểm cơ bản xuống còn 4,374%. Dù ngoại trưởng Iran bày tỏ sẵn sàng tham gia ngoại giao hòa giải, phản ứng lạnh lùng của Trump đã khiến thị trường thận trọng với dự đoán hạ nhiệt hoàn toàn về tình hình Trung Đông. Các nhà giao dịch hiện đang ở thế tiến thoái lưỡng nan: một mặt, sự hạ nhiệt tiềm năng của tình hình địa chính trị thuận lợi cho việc rút vốn khỏi thị trường trái phiếu; ngược lại, rủi ro gián đoạn cung cấp năng lượng trong hai tuần qua thực sự đã đẩy cao kỳ vọng lạm phát. Nếu giá năng lượng tiếp tục ở mức cao, lộ trình đạt mục tiêu lạm phát 2% của Fed sẽ trở nên đặc biệt khó khăn, điều này hạn chế không gian điều chỉnh của lợi suất dài hạn.
Điều chỉnh biên của chính sách Fed
Trong quyết định lãi suất gần nhất của Fed, ngân hàng giữ nguyên lãi suất cơ bản, nhưng sự thay đổi tinh tế trong tuyên bố chính sách đã thu hút sự chú ý của thị trường thu nhập cố định. Ông Jonathan Cohn, trưởng nhóm chiến lược lãi suất Hoa Kỳ tại Nomura, chỉ ra rằng xu hướng nới lỏng của Fed đang suy yếu, và sự ủng hộ cho tuyên bố đối xứng trong nội bộ các nhà hoạch định chính sách đã tăng lên. Đáng chú ý có ba quan chức đã rõ ràng phản đối ngôn từ ám chỉ cắt giảm lãi suất trong tương lai. Điều này phản ánh sự lo ngại của các nhà làm chính sách rằng nếu phát tín hiệu cắt giảm lãi suất quá sớm, có thể gây ra lạm phát thứ cấp trong bối cảnh thị trường lao động vẫn mạnh. Hiện định giá trên thị trường tương lai quỹ liên bang cho thấy kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay đã suy giảm đáng kể, trong khi khả năng ngầm cho đợt tăng lãi suất vào đầu năm sau đã tăng lên.
Hướng dẫn tài trợ của Bộ Tài chính và chênh lệch kỳ hạn
Ngoài chính sách tiền tệ, động thái tài trợ của Bộ Tài chính Mỹ đang trở thành một nguồn biến động lớn khác cho thị trường trái phiếu. Thị trường đang theo dõi sát sao ngân sách tài trợ mới nhất sẽ công bố vào tuần tới. Các nhà đầu tư lo ngại rằng trước áp lực thâm hụt không ngừng tăng, liệu Bộ Tài chính có điều chỉnh dự báo trước về việc duy trì quy mô phát hành trái phiếu không đổi trong các quý tới hay không. Nếu Bộ Tài chính gợi ý tăng cung trái phiếu dài hạn, ngay cả khi kỳ vọng lạm phát ngắn hạn suy yếu, sự trở lại của chênh lệch kỳ hạn có thể đẩy đường cong lợi suất dốc lên hơn nữa. Hiện chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã thu hẹp xuống còn 49 điểm cơ bản, cho thấy áp lực làm phẳng đường cong vẫn còn rõ rệt.
Tái định giá tiềm năng do căng thẳng thương mại leo thang
Phát ngôn của Trump về việc áp thuế 25% đối với ô tô và xe tải xuất xứ từ Liên minh Châu Âu (EU), tạo ra những biến số mới cho bức tranh vĩ mô toàn cầu. Thuế quan thường được xem như công cụ chính sách có tác dụng gây lạm phát, vì nó trực tiếp làm tăng chi phí hàng nhập khẩu. Nếu cuộc chiến thuế quan thực sự bắt đầu, điều này có thể bù đắp áp lực giảm lợi suất đến từ việc suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế. Những người tham gia thị trường đang đánh giá tác động của loại lạm phát này đối với quyết định của Fed. Trong bối cảnh như vậy, sự nhạy cảm của thị trường trái phiếu đối với dữ liệu kinh tế đang giảm, trong khi độ nhạy cảm với phát ngôn chính trị lại tăng lên đáng kể. Báo cáo việc làm tuần tới sẽ cung cấp một cửa sổ quan sát thực tế quan trọng, nếu số liệu việc làm mới vượt xa dự đoán 60.000, lợi suất có thể tái lập đà tăng.
