- Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago, ông Goolsbee, cho biết thị trường lao động đang ổn định, và trọng tâm chính sách hiện tại là đánh giá tính bền vững của lạm phát cốt lõi, thay vì phát đi tín hiệu rõ ràng về lộ trình lãi suất.
- Các chỉ số lạm phát của Mỹ tiếp tục lệch khỏi mục tiêu dài hạn 2% của Fed, với CPI tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, và chỉ số giá PCE tháng 4 tăng 3,8%, gây sự chú ý cao độ từ các nhà hoạch định chính sách về tính bền vững của giá cả.
- Các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh cần tránh cung cấp hướng dẫn trước và đánh giá khả năng giảm lạm phát hàng hóa sau khi thuế quan giảm và xung đột Trung Đông được giải quyết, đồng thời cảnh giác với rủi ro bền vững của lạm phát trong ngành dịch vụ.
Thị trường lao động ổn định cung cấp cửa sổ quan sát chính sách
Chủ tịch Fed Chicago, ông Goolsbee, trong tuyên bố mới nhất cho biết, do thị trường lao động hiện tại duy trì trạng thái ổn định, Fed có thêm không gian chính sách để quan sát các biến số kinh tế vĩ mô. Trọng tâm chính của quyết định chính sách đã hoàn toàn chuyển sang đánh giá sâu sắc xu hướng lạm phát. Thách thức chính hiện nay là làm rõ động lực nội tại giữ tỷ lệ lạm phát trong khoảng 3% đến 4%, liệu đó là sự tiếp nối của cú sốc bên ngoài một lần hay đã trở thành xu hướng dài hạn bền vững hơn. Do dữ liệu việc làm không cho thấy tín hiệu suy giảm đột ngột, Fed giữ thái độ quan sát thận trọng hơn trong điều chỉnh chính sách để tránh phán đoán sai lầm về lộ trình lãi suất quá sớm.
Loại bỏ hướng dẫn trước để duy trì tính linh hoạt hành động
Khi nói về cơ chế truyền thông chính sách tiền tệ, ông Goolsbee đồng ý với quan điểm của Chủ tịch Fed, ông Walsh, tuần trước về việc tránh cung cấp hướng dẫn trước. Ông không phản đối ý kiến rằng không có nhà hoạch định chính sách nào trong Fed ủng hộ việc tăng lãi suất, nhưng đồng thời nhấn mạnh rằng, trong bối cảnh vĩ mô phức tạp, việc thiết lập lộ trình quá rõ ràng có thể làm giảm tính linh hoạt của chính sách. Đặc biệt là trong bối cảnh CPI tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước và chỉ số giá PCE tháng 4 tăng 3,8%, mức tuyệt đối của dữ liệu lạm phát vẫn còn cao. Bằng cách loại bỏ hướng dẫn trước cứng nhắc, Fed có thể dựa nhiều hơn vào dữ liệu để thực hiện điều chỉnh động trong các cuộc họp chính sách tương lai dựa trên các chỉ số kinh tế tức thời.
Lạm phát hàng hóa trong bối cảnh thuế quan và địa chính trị
Đối với các yếu tố cấu trúc thúc đẩy giá cả tăng, các nhà hoạch định chính sách đã phân tích chi tiết nguyên nhân lạm phát. Ông Goolsbee chỉ ra rằng, chính sách thuế quan làm tăng giá hàng hóa về lý thuyết có tính chất một lần, và tác động biên của nó dự kiến sẽ giảm dần theo thời gian. Đồng thời, giá dầu quốc tế biến động do xung đột địa chính trị Trung Đông cũng thuộc cú sốc cung cấp bên ngoài. Nếu tình hình Trung Đông có thể được giải quyết thực chất trong tương lai, áp lực lạm phát năng lượng và hàng hóa bên ngoài có thể giảm tự nhiên. Tuy nhiên, lạm phát hàng hóa do chính sách địa chính trị và thương mại bên ngoài gây ra thường có tính biến động cao và không thể dự đoán, cần được xem xét riêng biệt với động lực kinh tế nội bộ.
Lạm phát dịch vụ bền vững gây lo ngại cho các nhà hoạch định chính sách
So với lạm phát hàng hóa do sự kiện bên ngoài thúc đẩy, các nhà hoạch định chính sách của Fed bày tỏ lo ngại sâu sắc hơn về lạm phát dịch vụ cao. Dữ liệu cho thấy, một số hiện tượng lạm phát hiện tại, đặc biệt là giá cả trong lĩnh vực dịch vụ, không có mối quan hệ nhân quả tuyến tính trực tiếp với việc giá dầu tăng do xung đột Iran hoặc chính sách thuế quan. Từ chu kỳ lịch sử, lạm phát dịch vụ thường gắn chặt với tốc độ tăng lương nội địa và nhu cầu nội bộ, có tính bền vững và kéo dài hơn. Nếu lạm phát dịch vụ không thể hiện dấu hiệu giảm rõ ràng, ngay cả khi lạm phát hàng hóa giảm do yếu tố bên ngoài, con đường để giảm tỷ lệ lạm phát tổng thể xuống mục tiêu 2% vẫn đầy thách thức. Nếu lạm phát cốt lõi tăng trở lại, thị trường có thể phải đánh giá lại đáng kể việc Fed duy trì chu kỳ lãi suất cao.
