- Phân loại: Thị trường toàn cầu | Chính sách ngân hàng trung ương
- Giá vàng giao ngay (XAU/USD) ghi nhận tuần giảm thứ sáu liên tiếp, vào thứ Sáu đã giảm hơn 1% trong một ngày do nhiều yếu tố bất lợi đan xen, cuối cùng đóng cửa ở mức 4.155,76 USD mỗi ounce, cho thấy tâm lý thị trường ngắn hạn vẫn yếu.
- Dự báo kinh tế của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi tín hiệu diều hâu, Chủ tịch mới Walsh nhấn mạnh ổn định giá cả là nhiệm vụ chính sách cốt lõi và ám chỉ khả năng tăng lãi suất trong năm, đẩy chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đồng thời, làm giảm giá trị của tài sản không có lãi suất như vàng.
Tình hình địa chính trị vĩ mô có dấu hiệu dịu đi, thị trường kỳ vọng chính phủ Mỹ sẽ đạt được thỏa thuận hòa bình mới với Iran và mở lại eo biển Hormuz, giá dầu thô giảm khiến phí bảo hiểm phòng ngừa rủi ro của vàng truyền thống giảm sút.
Chính sách tiền tệ diều hâu đẩy chi phí nắm giữ tăng
Trong thông điệp chính sách mới nhất, ban lãnh đạo Fed thể hiện sự thay đổi lập trường rõ rệt. So với các quý trước thiên về dự đoán giảm lãi suất để nới lỏng thanh khoản, nhiều quan chức hiện cho rằng cần duy trì hoặc thậm chí tăng mức lãi suất hạn chế để đối phó với rủi ro lạm phát liên tục lệch khỏi mục tiêu. Chủ tịch Fed mới Walsh trong phát biểu công khai đầu tiên đã đặt việc duy trì ổn định giá cả lên hàng đầu. Chính sách cứng rắn này đã khiến thị trường tài chính định giá lại khả năng thắt chặt thanh khoản trong tương lai, chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ đồng thời tăng mạnh. Do tài sản vàng không có lợi tức nội sinh, kỳ vọng lãi suất cơ bản tăng đã làm tăng đáng kể chi phí cơ hội nắm giữ vàng, khiến giá vàng giao ngay chịu áp lực liên tục và đối mặt với điều chỉnh giai đoạn.
Phân tích kỹ thuật tập trung vào đường phòng thủ chiến lược 4.000 USD
Từ góc độ phân tích kỹ thuật, sau đợt điều chỉnh liên tục này, thị trường vàng đã bước vào giai đoạn quan sát kéo dài. Ole Hansen, Giám đốc chiến lược hàng hóa của Ngân hàng Saxo, chỉ ra rằng giá vàng hiện đang chạy dưới đường trung bình động 200 ngày có ý nghĩa phân chia xu hướng tăng giảm quan trọng, và giá hiện tại có độ lệch âm gần 200 USD so với đường trung bình này. Hình thái kỹ thuật này đã hạn chế ý muốn tham gia của các quỹ đầu tư theo xu hướng. Tuy nhiên, các tổ chức phân tích đều cho rằng mức 4.000 USD mỗi ounce là đường phòng thủ chiến lược quan trọng của xu hướng tăng dài hạn hiện tại. Miễn là giá vàng có thể được hỗ trợ hiệu quả trên mức này, sự giảm sút liên tục hiện tại vẫn có thể được coi là điều chỉnh kỹ thuật giai đoạn kể từ khi thị trường tăng vĩ mô bắt đầu từ năm 2022, chứ không phải là sự đảo ngược cơ bản của xu hướng tăng tổng thể.
Phí bảo hiểm địa chính trị giảm làm suy yếu lực mua phòng ngừa rủi ro của thị trường
Ngoài áp lực trực tiếp từ chính sách tiền tệ, tình hình địa chính trị dịu đi cũng gây áp lực hệ thống lên lực mua phòng ngừa rủi ro của vàng. Với kỳ vọng bên ngoài rằng chính phủ Mỹ mới đang tích cực thúc đẩy ký kết thỏa thuận hòa bình toàn diện mới với Iran, eo biển Hormuz, vốn gây lo ngại cho chuỗi cung ứng toàn cầu trong thời gian dài, đang có khả năng mở lại. Tiến triển vĩ mô này đã làm giảm đáng kể lo ngại của thị trường về sự gián đoạn chuỗi cung ứng hàng hóa. Giá dầu thô giảm theo, không chỉ giúp kiềm chế áp lực lạm phát nhập khẩu toàn cầu mà còn trực tiếp làm giảm phí bảo hiểm rủi ro của tài sản rủi ro, sức hấp dẫn hệ thống của vàng như một tài sản phòng ngừa rủi ro truyền thống và công cụ phòng ngừa lạm phát đã giảm rõ rệt trong ngắn hạn.
Các yếu tố hỗ trợ cơ bản vĩ mô dài hạn vẫn vững chắc
Mặc dù tâm lý thị trường ngắn hạn bị áp lực bởi chính sách diều hâu và tình hình địa chính trị dịu đi, nhưng logic cơ bản vĩ mô hỗ trợ định giá dài hạn của vàng không thay đổi cơ bản. Simon Peter Masabni, Giám đốc phát triển kinh doanh của XS.com, phân tích rằng các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế lớn trên thế giới tiếp tục thúc đẩy đa dạng hóa tài sản dự trữ chính thức và tăng cường nắm giữ vàng chiến lược, cùng với bối cảnh vĩ mô dài hạn của thâm hụt tài chính của chính phủ Mỹ ngày càng phình to và quy mô nợ chủ quyền tiếp tục mở rộng, vẫn là nền tảng vững chắc nhất cho giá vàng. Samir Samana, Giám đốc chiến lược cổ phiếu và tài sản thực của Ngân hàng Wells Fargo, cũng nhấn mạnh rằng để vàng bước vào kênh giảm giá hệ thống dài hạn, điều kiện tiên quyết phải là các nền kinh tế lớn trên thế giới có thể thực sự kiềm chế thâm hụt tài chính và thiết lập ổn định giá cả dài hạn, nhưng từ hướng đi thực tế của chính sách vĩ mô toàn cầu hiện tại, khả năng xảy ra kịch bản này là tương đối hạn chế.
Dữ liệu kinh tế vĩ mô có thể quyết định hướng đi ngắn hạn
Nhìn về phía trước, hướng biến động ngắn hạn của thị trường vàng sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng sắp được công bố vào tuần tới. Tâm điểm của thị trường đã hoàn toàn chuyển sang giá trị cuối cùng của GDP quý I của Mỹ và chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân mà Fed quan tâm. Sau khi Fed thiết lập chính sách thắt chặt, nếu dữ liệu lạm phát trong tương lai hoặc sức mạnh của nền kinh tế thực vượt quá kỳ vọng chung của thị trường, định giá của thị trường đối với chính sách thắt chặt mạnh mẽ hơn của Fed có thể được định giá lại, từ đó tăng biên độ biến động của giá vàng gần mức hỗ trợ quan trọng 4.000 USD mỗi ounce; ngược lại, nếu dữ liệu cho thấy dấu hiệu lạm phát chậm lại, có thể cung cấp cửa sổ tạm nghỉ giai đoạn cho thị trường vàng đang chịu áp lực định giá.
