美国全国保险专员协会（NAIC）表示，州级监管机构正在持续审查私募股权持有寿险公司的投资与资本安排，没有必要因此建立额外的联邦监管框架。该回应发生在参议员伊丽莎白·沃伦要求了解私募股权投资寿险公司风险之际，相关讨论也涉及洛杉矶道奇队老板马克·沃尔特及其旗下两家寿险公司的联邦调查。
NAIC拒绝提供两家寿险公司的具体信息
NAIC在9月24日致沃伦的信中回应了她此前提出的信息请求。沃伦是参议院银行委员会的民主党资深成员，她要求NAIC说明私募股权公司持有保险公司可能带来的风险，包括保险公司是否将保单持有人缴纳的保费投入高风险资产，以及是否存在未披露或错误分类投资的情况。
沃伦特别关注特拉华人寿（Delaware Life）和Clear Spring Life and Annuity。这两家公司均由沃尔特旗下的Guggenheim Partners持有，并正受到联邦层面的调查。州保险专员没有在致信中提供这两家公司的具体监管信息。
私募股权参与寿险业引发的主要问题包括关联方自我交易、管理费用被抬高，以及保险公司与其关联投资平台之间的利益冲突。沃伦还要求NAIC回答十多个相关问题，并解释保险公司如何确保保费资金没有被用于不符合风险管理要求的投资。
NAIC称尚未发现重大违规案例
信件由弗吉尼亚州保险专员、NAIC主席斯科特·怀特，以及罗得岛州商业监管部门负责人、NAIC候任主席伊丽莎白·凯莱赫·德怀尔签署；犹他州保险专员乔恩·派克和南卡罗来纳州保险部门负责人迈克尔·怀斯也参与签署。
NAIC在信中表示，截至目前，并未发现私营公司利用保单持有人保费进行高风险投资，同时未披露或错误分类相关投资的重大案例。怀特等人还强调，州保险法已经要求寿险公司建立足以覆盖预计未支付损失和理赔责任的准备金。以纽约州为例，保险公司必须维持足以支付其可能承担的全部损失和理赔的准备金。
沃伦关注的另一项数据变化涉及沃尔特的公司。沃尔特最初披露，与其公司两家寿险公司有关联的资产约占公司资产的3%；这一比例后来被修改为42%。沃伦表示，该变化促成了联邦层面的调查。
监管工具随私募资产扩张而调整
NAIC表示，保险监管制度一直在随着保险公司所有权结构和投资策略的变化而调整。监管机构近年来更新了资本要求、报告标准、监督工具和分析能力，用于识别新出现的风险，并维持保险公司的偿付能力和保单持有人保护要求。
NAIC称，这些工具的现代化并不意味着州监管体系存在需要联邦“护栏”填补的空白，而是说明州监管机构正在根据市场变化更新审慎监管标准。
在2022年之前的超低利率环境下，许多保险公司为了提高收益率，开始增加对结构复杂的私募资产投资。NAIC表示，这类资产可能包括高收益但流动性较低的工具，其现金流表现需要在市场承压时接受更严格的检验。
为应对相关变化，NAIC在2025年采用了基于原则的债券定义，要求根据资产的基础现金流和信用增级情况进行分类，而不是仅依据产品名称或法律形式判断。该组织还收紧了对剩余分层产品和私募信用评级的监管，防止相关安排绕过NAIC的直接审查。
离岸再保险和准备金披露成为重点
NAIC还调整了精算指引，用于评估复杂、高收益资产能否在市场压力期间产生足以履行保险责任的现金流。同时，州监管机构正在加强对资产密集型再保险市场的监督。
近年来，美国保险公司将数十亿美元的年金和寿险保单责任转移给离岸关联公司或自有再保险公司。这些实体通常设在资本金要求较低的司法辖区，因此保单责任转移后，准备金和支持资本是否仍然充足，成为州监管机构重点检查的事项。
州级监管机构目前还在考虑针对2026年年末申报采用额外指引，要求保险公司更详细披露准备金计算方式、支持准备金的资产以及准备金减少的具体原因。从2026年年末申报开始，保险公司还必须按照统一数据集报告私募投资情况。
这些安排意味着，围绕私募股权持有寿险公司的争议，焦点将继续集中在资产估值、关联交易、准备金覆盖能力和离岸再保险披露上。NAIC的回应表明，州监管体系倾向于通过更新报告和资本规则处理这些问题；而沃伦所关注的两家寿险公司及其资产披露变化，仍是联邦调查和市场参与者关注的具体案例。