力拓利潤結構出現深度轉型
花旗集團最新研報顯示，礦業巨頭力拓集團（Rio Tinto）正迎來利潤結構性變化。到2026年，其鐵礦石業務對整體息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的貢獻預計將降至48%，較2023年的81%顯著下滑。這意味着鐵礦石不再是該公司唯一的盈利支柱，而銅業務的迅速崛起正推動其實現利潤多元化。
分析師埃弗拉姆·拉維（Ephraim Ravi）指出，隨着鐵礦石價格預期走弱及全球綠色能源轉型加速，力拓正調整業務重心，從傳統的大宗商品依賴型企業轉向更具前瞻性的金屬資源佈局。
銅業務成新增長引擎
花旗在報告中強調，力拓的銅板塊增長勢頭強勁，已成爲公司未來利潤的重要驅動力。拉維預計，銅業務的利潤將在2026年增長7%，2027年再增長5%，並將在未來兩年內顯著提升在整體利潤中的比重。
力拓目前在智利的埃斯孔迪達（Escondida）礦及祕魯的奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）礦均處於擴產階段，這些項目被視爲全球最具潛力的銅資產之一。隨着清潔能源、電動車和儲能產業對銅需求的激增，力拓正加快擴建與技術升級，以鞏固在全球銅供應鏈中的地位。
業內人士認爲，這一戰略轉向符合全球能源結構重塑的趨勢。銅被視爲“能源轉型金屬”，其需求預計將在2030年前增長近40%，而鐵礦石需求則可能面臨平臺期。
鐵礦石業務仍具戰略意義
儘管利潤佔比下降，花旗分析師指出，鐵礦石仍將是力拓的核心資產之一。其在澳大利亞皮爾巴拉地區的高品位礦石生產成本較低，具備強大競爭優勢。
目前，力拓仍在推進幾內亞的西芒杜（Simandou）項目——這一全球最大未開發鐵礦資源儲備被認爲是公司未來十年的重要戰略資產。項目建成後有望成爲全球鋼鐵供應鏈的新支撐點，爲力拓保留穩定的現金流基礎。
不過，報告也指出，鐵礦石價格可能繼續承壓。受全球製造業疲軟、中國鋼鐵需求放緩及供應端擴張影響，花旗預計2025年至2026年間鐵礦石均價或維持在每噸90至100美元區間，低於2023年的均價水平。
投資者聚焦即將召開的說明會
花旗認爲，12月4日的投資者說明會將成爲觀察力拓戰略轉型進度的關鍵節點。屆時，公司管理層預計將詳細闡述多元化佈局、資本開支及股東回報計劃。
市場普遍關注的問題包括：銅業務擴張是否會擠壓現金分紅空間、鐵礦石價格波動如何影響資本配置，以及公司是否會進一步投資於鋰、鎳等新能源金屬領域。
截至目前，花旗對力拓維持“中性”評級，認爲儘管鐵礦石業務增速放緩，但整體盈利結構趨於穩健。分析師拉維指出：“從風險角度看，力拓正逐步從週期性商品價格依賴中脫身，進入一個更具戰略平衡的增長階段。”
