諾和諾德（Novo Nordisk）過去靠著Wegovy與Ozempic的強勁需求，成為推動丹麥經濟成長的重要企業。如今，GLP-1減重藥市場競爭升溫，主要對手禮來（Eli Lilly）已在部分關鍵產品上取得優勢，諾和諾德市值也明顯回落。未來數年，隨著更多候選療法可能上市，公司能否維持產業領先，將取決於現有產品的擴張能力，以及研發管線能否順利轉化為商業化產品。
口服版Wegovy加入產品組合
諾和諾德目前的GLP-1產品組合已納入口服版Wegovy，該產品於2026年1月上市。公司同時等待下一代減重複方療法CagriSema的監管審批。
臨床試驗顯示，CagriSema的減重效果優於以司美格魯肽為活性成分的Wegovy。不過，在與禮來Zepbound進行的頭對頭研究中，CagriSema仍未超越後者。
儘管如此，CagriSema仍可能成為諾和諾德獲批產品組合的重要補充。公司目前還有多項候選藥物處於中後期臨床階段，其中Amycretin正進行用於長期體重管理的第三期試驗，並同步評估皮下注射與口服兩種劑型。
Amycretin與UBT251等待後續數據
Amycretin在一項為期36週的早期研究中，達到最高24.3%的平均體重減輕幅度。若這項結果能在更大樣本、較長觀察期的臨床試驗中獲得驗證，該藥物可能成為減重藥市場的重要競爭者。不過，早期試驗結果並不代表最終能獲批，亦不能直接預示商業化表現，後續試驗仍是關鍵。
諾和諾德也從一家中國企業取得UBT251的授權。在中國進行的第二期試驗中，UBT251於24週內達到最高19.7%的平均體重減輕幅度。Amycretin與UBT251只是諾和諾德研發管線中的部分項目，但若兩款藥物都能完成第三期試驗並取得批准，將明顯擴大公司的產品覆蓋範圍。
禮來、艾伯維與安進加快布局
諾和諾德的研發管線並不是市場唯一的關注焦點。禮來的下一代肥胖症藥物retatrutide已公布較強的第三期試驗結果，市場普遍預期該藥距離提出申請或取得批准更進一步。其他大型藥廠也正透過給藥頻率、耐受性等差異化條件爭取患者。
艾伯維（AbbVie）與安進（Amgen）正在開發長效藥物，目標是把給藥頻率降低至每月一次；目前的Zepbound與Wegovy通常仍需每週給藥。輝瑞（Pfizer）的主要候選藥物PF-3944則仍在開發，重點包括降低給藥頻率的潛力，以及具競爭力的耐受性。
目前處於不同臨床階段的GLP-1候選藥物已達數十種。隨著更多項目推進，市場可能不再只是由少數產品主導，而是逐步圍繞療效、給藥方式、耐受性與適應症，形成更細分的競爭格局。
多元適應症擴大市場空間
競爭加劇並不代表諾和諾德必然失去長期市場地位。在腫瘤與免疫學等競爭同樣激烈的製藥領域，市場往往仍能同時容納多款年銷售額達數十億美元的藥物。GLP-1療法的應用正從糖尿病與肥胖症，延伸至其他疾病，這可能為多家企業留下發展空間。
諾和諾德的Wegovy已取得代謝功能障礙相關脂肪性肝炎適應症。禮來的Zepbound則已取得阻塞性睡眠呼吸中止症適應症。近期臨床結果也顯示，Zepbound未來可能用於複方治療，協助同時患有肥胖症與斑塊型乾癬等免疫相關疾病的患者。
此外，臨床研發項目最終能夠上市的比例通常有限，諾和諾德與其他藥廠過去也都曾面臨項目受挫。因此，目前候選藥物的數量不能直接等同於未來市場供給。諾和諾德在糖尿病治療領域累積了長期經驗，而禮來正是其在糖尿病照護市場競爭多年的對手。這些研發與商業化經驗，仍是諾和諾德的重要基礎。
未來五年的觀察焦點
未來五年，諾和諾德能否推出多款新的GLP-1療法，將直接影響其在產業中的位置。若Amycretin、UBT251與CagriSema等項目能按計畫推進，公司可能繼續維持主要參與者地位，並改善近年承受壓力的財務表現。
截至文中市場報價，諾和諾德股價為41.71美元，單日下跌1.93%，過去兩年股價承受較大壓力。市場接下來需要觀察的，不只是候選藥物早期試驗中的減重數據，也包括第三期試驗能否重現相關結果、監管審批進度、產品定價，以及禮來與其他競爭者的上市節奏。