霍爾木茲海峽地緣局勢緩和降溫加息預期，黃金價格維持近七週高位

• 霍爾木茲海峽通航協議草案達成降低全球能源供應中斷風險，國際油價回落顯著緩解中短期通脹隱憂，市場對美聯儲進一步收緊貨幣政策的預期隨之降溫。
• 現貨黃金（XAU/USD）價格維持在每盎司4,262.54美元附近高位震盪，9月加息的市場隱含概率從本週初的67%快速回落至55%左右，無息資產的持有成本壓力獲得實質性釋放。
• 美國國債收益率與美元指數同步回落構成資金偏好支撐，儘管美聯儲官員提示通脹韌性風險，但技術面突破關鍵阻力位後，黃金及白銀等貴金屬板塊整體延續多頭格局。

geopolitics and rate expectations

美聯儲(Fed)貨幣政策預期因中東局勢緩和出現邊際鬆動。伊朗與阿曼提出的霍爾木茲海峽通航協議草案有效遏制了原油溢價，大宗商品通脹壓力的減弱直接壓低了美聯儲維持高利率的必要性。利率期貨市場定價顯示，9月加息概率已從本週高位67%快速修正至55%。這種政策邊際轉向降低了無息資產的機會成本，爲貴金屬整體估值重構提供了利好的宏觀底色。

energy risk premium decay

能源風險溢價快速消退導致避險資金出現結構性分化。隨着油價回落緩解高通脹預期，原油多頭頭寸向貴金屬市場有序轉移。雖然部分獲利資金在現貨黃金突破4,260美元后選擇逢高套現，但整體拋盤力量有限，市場普遍將原油價格下行視爲緩解整體流動性緊縮的積極信號，進而支撐黃金在七週高位附近建立新的價格支撐樞紐。

treasury yield and dollar movement

美債收益率曲線下行與美元指數走弱形成利好共振。美債收益率的連續回調直接提升了黃金（XAU:US）及白銀（XAG:US）的相對吸引力。受美聯儲加息路徑放緩預期驅動，資本在跨資產配置中進一步偏向抗通脹且具備避險屬性的資產。即使美聯儲理事庫克警告通脹降溫可能仍具反覆性，市場流動性溢價依然推動黃金價格維持高位堅挺。

labor market signaling preview

勞動力市場數據成爲短期定價的核心變量。在ADP私營部門就業增幅放緩後，即將公佈的非農就業數據將直接檢驗美國宏觀經濟的韌性。若就業市場加速降溫，美聯儲暫停加息乃至轉向降息的預期將進一步強化；若數據超預期強勁，高利率預期或將觸發短期技術性回調。資金在非農數據公佈前普遍保持觀望，推動金價在技術阻力位上方維繫高位盤整。