傳統60/40投資組合作用減退
過去數十年，美國投資者普遍採用60%股票、40%債券的組合策略，以期在股市回調時債券能發揮防禦功能。然而，2026年第一季標普500指數下跌逾4%，同時被視為避風港的公債不僅無法帶來正收益，高收益債券也錄得2022年以來首度季度虧損，顯示股票與債券類資產價格同步下跌，嚴重削弱風險分散效能。
通膨與利率波動提升資產相關性
傳統股票與債券負相關的關係建立在低通膨及央行具備較大利率操作空間的環境中，然而現行高通膨與利率劇烈變動使兩者走勢正相關，股票與債券價格可能同步上揚或同步重挫，導致組合風險集中於單一宏觀經濟變因。
另一方面，標普500指數集中度提升，前十大成分股約占四成權重，科技股比例相近，更使指數走勢高度依賴少數巨頭企業。人工智慧等創新領域新興企業的上市，恐進一步加劇此集中趨勢，風險隨之集中於有限板塊及個股。
私人市場與另類資產成分散新方向
面對公共市場資產同步波動的現實，多數大型機構開始尋求投資於私人市場及另類資產，力圖藉由不同的資產驅動因子與風險特性達到分散效果。私人貸款、私募股權及基礎設施等類別，較少依賴市場情緒波動，而更受現金流及實體營運影響。此外，流動性限制亦降低短期市場波動的反映，讓這些資產表現與傳統股票債券市場呈現差異。
高校捐贈基金與公共退休基金已大幅增加另類資產配置，藉此提升整體組合的風險調整後報酬率。個人投資者對私人市場參與相對有限，但隨著美國政府在2025年頒布相關行政命令及2026年勞工部完善退休計劃監管規範，未來401(k)等工作場所退休儲蓄計劃中引入另類資產的障礙將逐步降低。
普華永道估計，若退休計劃能配置5%的另類投資，未來十年間私人市場或將迎來逾1兆美元的資金流入。主流資產管理公司積極設計更具流動性的另類產品，並著重主題策略，嘗試突破傳統私募基金流動性受限的局面。
傳統資產仍具核心地位，但分散效用需再評估
儘管股票和債券依然是個人財富管理核心，然而投資組合中傳統依靠獨立風險特性的假設正在動搖。另類資產類別及規模持續擴大，逐漸成為提升組合抗風險的重要補充工具。
投資者與機構必須認識市場環境所帶來的風險結構變化，適時調整配置策略。深入研究並參與多元化的私募與另類投資，有助捕捉不同經濟與政策環境下的投資機會。
未來的投資組合建構將更加強調資產風險驅動機制與產品結構對流動性及收益特性的影響，而非僅追求傳統資產比例的平衡。