美國商品期貨交易委員會（CFTC）工作人員11月5日發布不採取行動函，允許衍生品清算機構在符合評估與監控要求後，使用信託公司為清算會員辦理每日結算。這為受監管的加密資產託管機構切入美國衍生品結算業務提供空間，也讓清算機構在銀行以外多一種服務選擇；但函件並未正式修改監管規則，安排能否延續仍有變數。
CME日均結算資金達87億美元
衍生品清算涉及的資金規模，凸顯這項業務的潛在價值。CME Group在2026年上半年，清算系統每日平均轉移約87億美元，高於2025年的67億美元。這些資金主要用於清算機構之間結算盈虧，並非結算銀行取得的手續費收入，但反映支撐市場運作的資金流量。
這項豁免源於衍生品清算機構Nodal Clear於10月29日提出的申請。依照CFTC工作人員設定的條件，清算機構若使用信託公司，必須對其採取與傳統結算銀行相同的評估和監控措施。
這項安排也回應了法規間的落差：聯邦大宗商品法律允許客戶資金存放於銀行或信託公司，但CFTC第39.14號規則對「結算銀行」的定義僅涵蓋銀行。工作人員的不採取行動函暫時為清算機構使用信託公司留出空間，並未改動規則本身。
Nodal Clear於2025年與Coinbase合作，將USDC整合至美國期貨交易。原先預計由Coinbase Custody Trust提供每日結算服務。CFTC此次決定為這類合作提供監管上的操作空間，但實際業務仍須符合函件列明的條件。
加密業者擴大機構金融服務
加密產業近期也持續拓展機構客戶服務。BitGo於11月4日成立Global Markets部門，業務包括衍生品交易、融資、抵押品管理及結算。
Coinbase的國家信託銀行牌照於11月6日生效。不同於Coinbase Custody Trust，Coinbase National Trust Company是獨立實體，可在聯邦監管下提供數位資產託管服務。Circle、Ripple、Crypto.com，以及Stripe旗下的Bridge，近幾個月也取得美國國家信託銀行相關批准，核發機關為美國貨幣監理署（OCC）。
這些業務布局使加密公司逐步進入過去主要由銀行提供的金融服務領域，也讓專業信託機構與傳統銀行在部分服務上直接交會。數位資產託管、結算及抵押品管理的監管界線，因而成為產業競爭的重要議題。
銀行團體質疑信託銀行牌照
傳統銀行業團體對加密公司的信託機構擴張提出質疑。美國獨立社區銀行家協會（ICBA）自10月起訴OCC，主張國家信託銀行牌照規則可能讓加密公司從事部分類似銀行的業務，卻無須承擔傳統銀行的全部要求。
The Digital Chamber執行長Cody Carbone表示，CFTC的豁免並未使信託公司相較傳統銀行占有優勢或處於劣勢。他認為，信託公司與銀行本就在各自牌照許可範圍內競爭，新安排只是增加清算機構的選擇，並不妨礙銀行繼續承接相關業務。Carbone也指出，信託公司牌照並非規避監管的捷徑。
不採取行動函仍可撤回
這次安排採取的是工作人員不採取行動函，而非正式修訂CFTC規則。只要清算機構符合條件，工作人員就不會建議針對其使用信託公司辦理每日結算採取執法行動；但函件沒有改寫現行規則，也可以撤回。正式修規通常須經公開徵求意見等程序，制度穩定性與這類函件並不相同。
Buchanan Ingersoll & Rooney股東Jordan Yeagley指出，若CFTC領導層更迭，工作人員可以撤回這份函件。若要降低這項不確定性，委員會須採取更正式的措施，例如修訂相關規則。
因此，11月5日的決定提供的是有條件的業務空間，而非永久改變結算規則。清算機構與託管公司的合作能否長期發展，仍取決於函件條件的執行，以及CFTC是否進一步推動正式修規。