截至2026年10月21日，2021年11月市值排名前100的山寨幣中，近三分之二較當時高點下跌逾90%，近半數跌幅超過95%。CoinMarketCap數據顯示，其中70種代幣今年一度跌至2021年高點以來的新低。同期比特幣上漲約30%，凸顯山寨幣表現分化，也讓代幣供需如何影響持有人價值成為市場關注焦點。
2021年，Solana與Cardano的市值一度各約700億美元，投資人看好其網路、開發團隊及發展規劃。但近五年的表現顯示，技術與用戶成長不一定能支撐代幣價值。嘉信理財金融研究中心數位貨幣研究與策略總監Jim Ferraioli指出，網路發展創造的經濟價值，不見得會由代幣持有人取得。
少數代幣逆勢上漲，供給變化左右表現
這批代幣並非全數下跌。100種代幣中有7種高於2021年11月高點；隱私幣Zcash在2025年底反彈後上漲約646%，TRON上漲212%，XRP與BNB則分別上漲16%及22%。
BNB也反映出代幣供給對價格的影響。其市值較2021年低約4%，但代幣銷毀使流通供給減少21%，因此價格仍高於當時水準。
在跌幅至少70%的81種代幣中，流通供給中位數增加約50%，市值中位數則下跌約95%。即使沒有新增代幣進入流通，其中77種仍會下跌至少70%。CoinMarketCap研究主管Alice Liu認為，市場對這些項目整體願意支付的價格大幅下滑，是理解跌幅的關鍵，不能單以代幣解鎖解釋。
山寨幣市場回溫，領漲資產已換人
資金重新流入山寨幣，不代表投資人回頭買進五年前的同一批項目。2025年10月，不含比特幣的加密貨幣總市值曾短暫創新高；然而，目前市值前100大的山寨幣中，有39種在2021年11月尚未登上CoinMarketCap。Liu形容，這反映市場參與者與資產更替，而不是山寨幣市場消失。
供給擴張也可能拉開市值與幣價的差距。Solana市值較2021年11月僅低約10%，但由於供給接近翻倍，SOL價格下跌54%。NEAR市值反而增加約20%，流通供給卻超過翻倍，幣價仍下跌51%。因此，只看項目市值或過往高點，難以完整掌握代幣價格變化。
網路活動增加，不代表持有人能分享價值
區塊鏈交易量與手續費增加，不等於相關收益會流向代幣持有人。費用可能歸驗證者、應用程式開發者或項目金庫所有；若質押獎勵來自增發代幣，持有人雖然取得更多代幣，在總供給中所占比例仍可能下降。Avalanche基金會首席經濟學家Eric Lu表示，網路活動增加不會自動轉化為協議價值。
判斷代幣能否受惠於網路成長，關鍵在於兩者之間是否有明確的價值連結，例如手續費用於銷毀代幣或分配給持有人、代幣供給設有上限或持續減少，或用戶必須購買並持有代幣才能使用網路。Ferraioli也建議留意代幣用途與市場地位，以及相關需求是在擴大還是萎縮，並檢視網路效應與持續成長能力。
經過近五年的市場變化，代幣較歷史高點下跌95%，本身不足以證明價格便宜。投資人還需分辨項目發展與代幣捕獲價值的能力，留意供給變化，以及目前價格已反映多少成長預期。對這批昔日龍頭而言，核心問題仍是網路活動能否帶來持續的代幣需求，以及新增供給將如何影響持有人所占份額。