美國期中選舉將近，《數位資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）未能在參議院闖關，加密資產市場卻逐步回溫。比特幣從約7.5萬美元附近反彈，現貨比特幣ETF恢復資金流入；與此同時，SEC與CFTC開始透過規則提案推動市場監管。市場能否延續反彈，仍取決於資金需求、宏觀環境，以及監管措施能否落實。
清晰法案卡關，年內立法機會轉低
這項法案旨在為加密產業建立監管框架，劃分SEC與CFTC的管轄權，界定部分數位資產、商品及產業參與者，並訂定註冊與資訊揭露要求。法案由眾議院金融服務委員會主席、阿肯色州共和黨籍眾議員French Hill於2025年5月首度提出，並於同年7月在眾議院獲得通過。
9月15日，參議院以49票贊成、50票反對，未能推進法案；議案須取得60票才能進入下一階段。民主黨參議員表示將繼續協商，分歧涉及道德條款、存款流失疑慮，以及監管和消費者保護安排。Polymarket交易者目前押注法案年內成為法律的機率僅5%。期中選舉前，參議院可用議程時間有限；選後的跛腳鴨會期也使推進法案更為困難。
加密產業長期要求更明確的監管規則，以支持業務發展，但法案內容在投資人和業界人士之間評價不一。即使立法進程放慢，監管機構仍持續推進各自的規則制定工作。
SEC與CFTC接續提出監管方案
9月，SEC提出「創新豁免」方案，為在區塊鏈上發行與交易代幣化股票提供一條途徑。CFTC則發布不採取行動函，表示對提供「被動軟體」的部分加密交易及預測市場平台，不會採取執法行動。
監管動作延續至10月。SEC於10月1日提出新規，涉及投資顧問及受監管基金的加密資產託管；CFTC則於10月5日發布擬議規則預告，考慮設立新的註冊類別，並為向零售客戶提供槓桿、保證金或融資交易的加密交易所制定聯邦要求。
此前，SEC已於8月提出「加密資產監管」方案，包括針對融資與新創公司的豁免安排；CFTC也曾指示工作人員研究將加密市場結構規則納入正式規範。這些措施顯示，在國會立法受阻之際，監管機構仍在推進政策工作，但相關提案尚未成為最終規則。
ETF資金回流，比特幣收復關鍵價位
參議院表決後，比特幣一度跌向7.5萬美元，加密類股也同步走低。隨著SEC與CFTC陸續公布監管安排，市場很快反彈。比特幣在9月18日前後升破8萬美元，之後大致守住這一水位，並回到1月初附近的價格區間。這波回升也與風險性資產普遍走強同時發生。
LMAX Group數位資產市場策略師Joel Kruger將反彈歸因於現貨需求恢復、ETF資金流入及空頭回補。他也指出，通膨降溫，以及市場對聯準會政策的預期不再那麼激進，為市場提供支撐。Kruger表示，ETF重新出現資金流入，說明立法受挫並未中斷機構需求；部分投資人也愈來愈常將數位資產視為投資組合中的長期配置，而不是押注特定法案通過的交易。
SoSoValue數據顯示，清晰法案表決後，現貨比特幣ETF累計淨流入超過29.5億美元。相比之下，這類產品今年1月至7月累計淨流出52.9億美元；8月則錄得35.2億美元資金流入。
Kruger認為，SEC與CFTC的措施有助提升產業可信度，但豁免可能附帶條件或僅屬暫時性安排，提案也尚未定案，監管機構仍須在現行法律授權範圍內行事。他指出，國會立法可提供範圍更廣、效力更持久的授權；在國會持續協商期間，監管程序仍可向前推進。
VanEck：拋售壓力已減弱
VanEck數位資產研究主管Matthew Sigel表示，華盛頓目前多數監管爭議對比特幣本身影響有限。他認為，上一輪週期中比特幣最大約80%的跌幅，主要與缺乏監管的託管安排和隱性槓桿有關。比特幣ETF在一定程度上處理了託管問題，而不少槓桿交易已轉至CME Group等受監管市場，或反映在Strategy的資產負債表上。
Sigel指出，比特幣通常呈現約四年的週期，與減半事件相呼應；減半會降低比特幣挖礦產出，強化其稀缺性。他表示，今年原本就可能是週期中較弱的一年。VanEck數據曾顯示，夏季比特幣跌破6萬美元及其200週移動平均線時，已實現虧損、處於虧損狀態的持倉，以及被迫賣出均有所增加。到了夏末，數據則顯示賣壓已大幅消退。
Sigel也提到，美國財政部8月宣布計畫回購長期債券，之後比特幣在成交量配合下突破，從約6萬美元升至接近8萬美元。債務與財政赤字引發市場關注期間，比特幣與黃金的相關性升至多年高點；其後比特幣也伴隨成交量回升。VanEck認為，投資人未來可能更願意在價格回落時買進；Sigel表示，該機構對本輪週期低點已經過去抱持相當高的信心。
監管提案仍受法律授權限制
Troutman Pepper Locke律師事務所合夥人Genna Garver提醒，SEC與CFTC依據現有權限推動規則，可能比由國會直接立法建立監管框架更容易遭遇法律挑戰。SEC目前以證券法賦予的豁免及解釋權推進相關方案。Garver指出，若清晰法案通過，SEC將取得明確的法定授權；缺少這項授權時，最終規則較可能面臨訴訟，也更容易遭未來的SEC調整或撤銷。
CFTC在現貨數位商品市場的權限則較有限，主要涵蓋反詐欺與反操縱執法。Garver預期，SEC運用豁免權，以及CFTC將「加密資產市場」納入其槓桿與保證金零售商品權限的做法，都可能面臨法律挑戰。現有提案也無法確保提供國會立法可能帶來的破產保護或現貨市場許可制度。
Garver認為，若監管規則建立在國會明確授權之上，法律基礎會更穩固。她預期，清晰法案在本屆國會剩餘時間內實際上已難以推進，但近期形成的草案仍可能成為下一屆國會協商的起點。
比特幣重返10萬美元仍待條件配合
Kruger表示，2026年加密市場的關鍵變數之一，是通膨與薪資增幅放緩能否帶動美國公債殖利率下滑、美元走弱，進而改善比特幣、以太幣等資產面臨的金融環境。他指出，儘管比特幣與以太幣今年仍下跌，LMAX對年底行情仍持正面看法；若美元轉弱，可能為比特幣重新站上10萬美元、以太幣突破4,000美元提供動力。在他看來，這些價位有機會達到，但仍需持續需求和金融條件改善支撐。
現貨比特幣ETF今年以來表現仍為負值；上月價格突破後，部分產品回落至各自買入區間內或附近。iShares Bitcoin Trust（IBIT）、VanEck Bitcoin Trust（HODL）、Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）和ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）均回落至各自的21日均線附近，過去數週則在買入區間內波動。
加密相關股票方面，Coinbase（COIN）、Circle Internet Group（CRCL）和Strategy（MSTR）均從2026年低點反彈，但今年以來仍下跌。比特幣及其他加密資產價格尚未回到2025年高點，後續市場修復仍將受到資金流向、美元與利率走勢，以及監管提案進度共同影響。