三星電子與SK海力士第三季業績雙雙創下新高，股價反應卻大不相同：三星週四在韓國市場下跌4.1%，SK海力士本週累計上漲19.2%。市場除了評估AI帶動的記憶體需求，也在觀察三星股東回報安排，以及近期大幅上漲的晶片價格能否持續。
三星營收、營業利益雙創紀錄
三星第三季營收達19.53兆韓元，約合1,458億美元；營業利益為10.74兆韓元，約合804億美元，兩項數據均創新高。營業利益較去年同期增加782.5%。三星表示，這是韓國科技企業首次單季營業利益超過10兆韓元。
SK海力士週三公布第三季營收10.46兆韓元，約合781億美元；營業利益為8.33兆韓元，約合622億美元。公司營收首度突破10兆韓元。兩家公司業績都優於各自預期及分析師估算，但市場對業績表現和後續安排的解讀有所不同。
三星股東回報細節未明，股價回落
三星股價在業績公布前一度上揚，之後轉跌，週四收低4.1%，回吐前一日半導體股反彈帶來的部分漲幅。短線失望情緒主要來自股東回報安排仍不明朗，而非業績數字本身。
三星已公布第三季股息總額為30兆韓元，約合224億美元，並承諾額外向股東返還55兆至75兆韓元。不過，現金股息與庫藏股買回各占多少仍未確定，相關決定延至1月下旬的董事會會議。對長期股東而言，現金股息或買回股票都可能帶來回報；但期待近期領取現金的交易者，仍不清楚派發時間與形式。
SK海力士的股東回報規畫較為具體。公司承諾今年向股東返還1,000億韓元，其中股息至少300億韓元。週三，SK海力士宣布發放第三季股息140億韓元，並買回價值200億韓元的股票；此前一週，公司已完成8月宣布的400億韓元庫藏股買回計畫。每股股息為20,000韓元，其中一半來自獲利，另一半為特別股息，資金與公司投資日本鎧俠控股的收益有關。
三星、SK海力士與美光股價走勢分歧
SK海力士專注於高頻寬記憶體（HBM），相關晶片用於支援AI運算的處理器。三星業務範圍較廣，涵蓋消費性電子產品與記憶體，但本季創紀錄的業績主要由記憶體業務帶動。美國美光科技週四下跌4.0%，跌幅與三星相近。美光最近一次公布業績是在9月30日，當天沒有新的公司消息；股價走弱較多反映市場對三星及Google母公司Alphabet業績失望所帶來的連動影響。
半導體股過去常出現「利多出盡」的交易反應：市場對業績的期待持續升高，即使企業表現優於預期，股價也不一定跟著上漲。另一方面，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文等大型雲端服務商持續投資AI基礎設施，SpaceX也被列為相關大型買家之一，這些支出可能支撐記憶體需求；但若市場擔憂雲端業者投資速度過快，供應鏈企業也可能面臨賣壓。
DRAM漲幅擴大，市場關注循環風險
目前值得留意的是各類記憶體價格的變化。產業資料供應商TrendForce及其DRAMeXchange業務數據顯示，HBM合約價格上漲70%至140%，伺服器DRAM上漲270%，傳統個人電腦與筆電使用的DRAM則上漲150%至200%。傳統DRAM產品較成熟、商品化程度高，長期通常面臨價格下跌壓力，因此這波漲幅也引發市場對景氣循環能否延續的關注。
SK海力士第三季營業利益率達80%，反映供需緊俏與價格高漲，也意味著獲利水準有回落的可能。公司預期記憶體供需的結構性失衡將延續至2030年，並表示客戶已預訂2027年全年及2028年部分產能。三星則預期，AI基礎設施支出將延續至明年，支撐HBM、伺服器DRAM及固態硬碟需求；公司認為，AI帶動的需求增幅將明顯高於2026年產業供應增幅。
TrendForce預估，HBM價格在2027年將上漲122%，整體DRAM市場規模則成長46。不過，業者優先安排HBM生產，可能壓縮低階個人電腦晶片供應，2027年PC晶片總產量預計略為下滑。半導體產能擴張需要多年建設，並投入數十億美元。台積電已為美國亞利桑那州鳳凰城大型晶圓廠擴建安排2,650億美元，但新增產能不會立即投入生產。IDC預期，晶片價格在2027年內不太可能回到2025年的水準。
低階DRAM價格成為觀察指標
記憶體價格高漲、供需吃緊並非沒有反轉先例。三星股價曾在2024年春季至年底下跌近40%，當時市場受到記憶體供應過剩影響。傳統DRAM等低階產品的價格變化，能反映競爭壓力是否重新升高；中國記憶體晶片業者長鑫存儲（CXMT）也可能成為低階晶片供應競爭的一環。
鎧俠股價則呈現半導體類股波動的另一面：截至2026年6月22日創下收盤歷史新高時，股價較前一年年底上漲941.8%，此後又從高點回落60.0%。SK海力士對鎧俠的投資也與特別股息安排相關。眼下市場關注的不只AI訂單和企業獲利，股東回報如何落實，以及傳統DRAM價格是否轉弱，同樣是追蹤記憶體股行情的重要指標。