利率走高之際，房地美（Freddie Mac）第三季購入980億美元單戶住房貸款，超越規模較大的房利美（Fannie Mae），重新取得領先。兩家政府支持企業（GSE）爭取貸款業務，可能影響對貸款機構的承保政策；然而，逾期指標上升及信貸準備金轉變，也顯示擴大信貸覆蓋仍須兼顧風險。
房地美財務長吉姆・惠特林格（Jim Whitlinger）在業績電話會議上表示，公司正強化財務實力，並以審慎決策和風險管理為營運基礎。他指出，穩健的財務狀況有助公司在經濟周期中提供流動性、支持可持續的住房自有，並提升住房融資的效率與可負擔性。
房貸收購量領先，存量貸款指標略有差異
惠特林格表示，房地美現有貸款組合的加權平均當前貸款價值比（LTV）為54%，相應信用評分為755。房利美的信用評分為753，按市值調整後的LTV則為51%。當前或按市值調整後的LTV會納入房價變動及借款人還款等因素，不能直接與貸款發放時的原始LTV相比。房利美此前披露，其原始LTV加權平均值通常較高，長期平均約為78%。
這些數據反映的是整體存量貸款組合，並不等同於當季新購入貸款的承保標準。惠特林格指出，嚴重逾期率按年上升，主要受到2022年至2024年發放的貸款拖累。兩家機構的單戶及多戶貸款組合中，部分逾期指標均有所上升；在爭取貸款業務之際，信貸風險仍是重要考量。
BTIG分析師指出，房地美本季信用損失項目的變化幅度大於預期：由此前9億美元的信用損失收益，轉為提列8億美元準備金。房利美同期也由信用損失收益轉為提列準備金。兩家公司單戶住房貸款的嚴重逾期率仍低於1%，處於歷史低位，但相關指標變化可能限制放寬承保條件的空間。
部分新購貸款採用VantageScore 4.0
兩家GSE均讓貸款機構選擇在貸款定價時採用升級版VantageScore 4.0信用評分。部分抵押貸款公司表示，這項評分有助某些借款人取得貸款批准。惠特林格透露，房地美第三季購入的貸款中，約6%採用了這項評分。
這為貸款機構提供另一種評估借款人的方式，但不代表整體信貸標準全面放寬。房地美與房利美仍須在擴大借款人覆蓋範圍和控制組合風險之間取得平衡；近期逾期指標與準備金變化，都是現實限制。
獲利增長，資本缺口仍待處理
房地美第三季淨利按年增加約17%，達32億美元。房利美前一天公布，同期淨收入增長8%至42億美元，創2023年以來最高。房地美本季獲利增加後，淨資產達810億美元。兩家公司自2008年進入托管以來持續獲利，但獲利成長尚未消除資本要求方面的缺口。
惠特林格表示，截至2026年第三季末，房地美在計入緩衝要求前的資本缺口為980億美元，主要因730億美元的高級優先股不符合監管資本認定。Keefe, Bruyette & Woods分析師指出，若將這部分高級優先股調整納入考量，房地美資本仍比法定最低要求少約210億美元。
分析師也表示，房地美資本的受償順位仍低於政府持有的高級優先股及其清算優先權。若未來要退出托管，相關安排須處理這些優先權益，例如予以豁免或轉換。
截至周四發稿，房地美股價上漲逾12%，報4.09美元；房利美股價上漲約8%，報4.48美元。市場除了關注兩家機構的貸款收購量與獲利，也在觀察逾期表現、資本缺口，以及退出托管所需的資本安排。