Während mehrere Technologiekonzerne in dieser Woche ihre Geschäftszahlen vorlegen, prüfen Anleger, ob die hohen KI-Investitionen angemessene Erträge abwerfen. Bei SpaceX stehen der Ausbau der Rechenzentren, die Finanzierung und die Preise für Rechenleistung im Fokus. Der jüngste Kursrückgang von CoreWeave hat zugleich die Aufmerksamkeit für Verschuldung und Kapitalbedarf von KI-Infrastrukturanbietern erhöht.
SpaceX peilt bis Ende 2027 zehn Gigawatt an
SpaceX dürfte nach Börsenschluss am Dienstag eine Telefonkonferenz mit Wall-Street-Analysten abhalten. Der Ausbau der KI-Rechenzentren wird dabei voraussichtlich ein zentrales Thema sein. Für das dritte Quartal wird ein Anstieg der KI-Umsätze um 230 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf 3,78 Milliarden US-Dollar erwartet. Im Verhältnis zum Gesamtumsatz von SpaceX bleibt dieser Bereich jedoch vergleichsweise klein. Die Einnahmen stammen überwiegend aus der Vermietung von Rechenzentrumskapazitäten, nicht aus dem Lizenzgeschäft mit KI-Modellen oder Software-Abonnements.
Elon Musk zufolge will SpaceX die Kapazität seiner KI-Rechenzentren von 1,4 Gigawatt Mitte 2026 bis Ende 2027 auf 10 Gigawatt erhöhen – etwa das Siebenfache des derzeitigen Niveaus. In einem Beitrag auf einer sozialen Plattform schrieb Musk am Montag, langfristig könne die Kapazität „mehr als 10 Gigawatt“ erreichen. Rechenzentren werden häufig nach ihrer Stromleistung bemessen. Ein Ausbau in dieser Größenordnung setzt daher anhaltend hohe Investitionen in die Infrastruktur voraus und erhöht den Strombedarf.
SpaceX bemüht sich um eine Finanzierung von bis zu 40 Milliarden US-Dollar, angeführt von Apollo Global Management. Edison Yu, Analyst bei der Deutschen Bank, bezeichnete den Ausbau der Rechenleistung als eine der wichtigsten Variablen für den Gewinnausblick des Unternehmens im kommenden Jahr. Die größten Supercomputing-Cluster von SpaceX befinden sich rund um Memphis im US-Bundesstaat Tennessee; zudem baut das Unternehmen Rechenzentren in Texas. Debatten über die lokale Stromversorgung veranlassen einige Bundesstaaten, ihre Pläne für den Ausbau von Rechenzentren erneut zu prüfen.
GPU-Mietpreise und Kundenverträge im Fokus
SpaceX zählt inzwischen zu den großen Kunden von Nvidia. Anleger dürften auf Angaben dazu achten, welche Preise SpaceX für die Vermietung von GPU-Kapazitäten verlangt und zu welchen Konditionen die vertraglich vereinbarte Rechenleistung bereitgestellt wird. Diese Informationen könnten auch die Einschätzung der Profitabilität im gesamten KI-Infrastruktursektor beeinflussen.
Anthropic gilt als einer der größten Rechenzentrumskunden von SpaceX. Der Vertrag soll bis 2029 ein Volumen von bis zu 84,5 Milliarden US-Dollar erreichen. Google ist ein neuerer Kunde. SpaceX hat mitgeteilt, dass Google von Oktober 2026 bis Juni 2029 monatlich 920 Millionen US-Dollar für den Zugang zu Rechenkapazität zahlen wird. Die Kosten könnten die Margen von Alphabet belasten, wenn der Konzern am 28. Oktober seine Ergebnisse vorlegt. Alphabet ist außerdem langfristig in erheblichem Umfang an SpaceX beteiligt.
Bei den anstehenden Zahlen von Meta richten Anleger ihr Augenmerk auf die Prognose des Managements für die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027. Die Meta-Aktie erhielt zuletzt Unterstützung durch die Zuversicht in das neue KI-Modell „Muse“ und die Strategie im Geschäftskundenmarkt. Am Markt wird allgemein damit gerechnet, dass Meta, Amazon, Microsoft, Google und Oracle ihre umfangreichen KI-Investitionspläne bekräftigen. Zugleich stellt sich die Frage, ob das Umsatzwachstum im kommenden Jahr die Ausgaben auffangen kann und bei einigen Unternehmen den freien Cashflow wieder in den positiven Bereich bringt.
Chipaktien unter Druck, KI-Werte entwickeln sich uneinheitlich
Halbleiteraktien gerieten zuletzt unter Druck. Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) verlor in der vergangenen Woche 10 Prozent, nachdem er zwischen Ende März und dem 22. Juni mehr als doppelt so stark geworden war. Im Quartal bis Ende Juni hatte der Index die beste Quartalsentwicklung seiner Geschichte verzeichnet; inzwischen liegt er 23 Prozent unter seinem Rekordhoch. Die Nvidia-Aktie verlor bis Oktober 6 Prozent. Speicherchiphersteller wie Micron gaben noch stärker nach – vor dem Hintergrund von Sorgen über chinesische Konkurrenz und die Preisentwicklung bei Produkten.
Nvidia veranstaltet diese Woche seine GTC-Konferenz in Berlin. Vorstandschef Jensen Huang soll am Mittwoch die Keynote halten. Die Entwicklung KI-bezogener Aktien fiel in diesem Jahr sehr unterschiedlich aus. Bis zum 16. Oktober lag AMD 147 Prozent im Plus, CrowdStrike gewann 94 Prozent und Lumentum 123 Prozent. Oracle verlor dagegen 34 Prozent, Broadcom gab 5 Prozent nach. Im dritten Quartal stiegen Meta um 29 Prozent und Microsoft um 37 Prozent, während Credo Technology 22 Prozent einbüßte. Die unterschiedlichen Kursverläufe spiegeln die abweichenden Markteinschätzungen zu Wachstumsaussichten und Renditen der verschiedenen KI-Geschäftsmodelle wider.
Im Oktober gerieten auch Anbieter optischer Netzwerktechnik für Rechenzentren unter Druck, darunter Lumentum, Coherent, Credo Technology und Applied Optoelectronics. Rückgänge verzeichneten außerdem Arista Networks, Celestica, Akamai Technologies und Hewlett Packard Enterprise. Celestica legt seine Ergebnisse am 27. Oktober vor; Google hat sich zu einem der wichtigsten Wachstumstreiber des Unternehmens entwickelt. Anhand der anstehenden Quartalszahlen, Investitionsprognosen und Angaben zu Verträgen über Rechenleistung wollen Anleger beurteilen, wie sich der Ausbau der KI-Infrastruktur auf Cashflows und Lieferketten auswirkt.