- Händler passen ihre Positionen an, bevor die Frist für den Verkehr durch die Straße von Hormus, die von den USA gegen den Iran festgelegt wurde, abläuft. Das Pfund Sterling gegenüber dem US-Dollar (GBP/USD) stieg am Dienstag um 0,3 % auf 1,3278 USD, nachdem es in der Vorwoche auf den tiefsten Stand seit November von 1,316 USD gefallen war.
- Die Kosten im britischen Dienstleistungssektor stiegen im März im Monatsvergleich so stark wie seit 2021 nicht mehr, und die Erwartungen der Unternehmen, in den nächsten 12 Monaten die Preise zu erhöhen, bauen weiter strukturellen Druck auf die Inflationspolitik der Bank of England (BOE) auf.
- Obwohl der Devisenmarkt kurzfristig den geopolitischen Aufschlag verdaut hat, warnte der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, dass der Markt das Risiko erhöht hat, Zinserhöhungen als Reaktion auf die Kriegserschütterungen zu früh zu bewerten. Dies führte dazu, dass der Euro gegenüber dem Pfund (EUR/GBP) um 0,1 % auf 0,8714 GBP stieg.
Energieexposition und geopolitische Risikopreisgestaltung
Mit dem nahenden Ultimatum der USA zu möglichen Angriffen auf iranische Infrastruktur bewertet der europäische Devisenmarkt die regionale Energiesicherheit neu. Großbritannien, dessen Wirtschaft stark auf Energieimporte angewiesen ist, ist besonders anfällig für Störungen in den Lieferketten von Öl und Gas aus dem Nahen Osten. Der leichte Anstieg des Pfunds gegenüber dem US-Dollar ist derzeit eher auf eine technische Korrektur nach einem übermäßigen Abverkauf als auf eine grundlegende makroökonomische Trendwende zurückzuführen. Daten von Ebury zeigen, dass Großbritannien bei der Energieautarkie zwar etwas widerstandsfähiger als einige Kernmitglieder der EU ist, jedoch die allgemeine Anfälligkeit der öffentlichen Finanzen seine fiskalische Pufferkapazität gegen externe angebotsseitige Schocks stark einschränkt. Sollte die Blockade der Straße von Hormus zur Normalität werden, wird der Anstieg der Energiekosten unausweichlich den Leistungsbilanzsaldo des Pfunds mittelfristig belasten.
Erwartungsmanagement der Zentralbank und Zinsneubewertung
Vor dem Hintergrund eines durch die Situation im Nahen Osten verursachten importbedingten Inflationsschattens hatten die Märkte für Zinsswaps zuvor eine defensive Zinserhöhung der Bank of England eingepreist. Doch die neuesten mündlichen Leitlinien der Führung der BOE lenken diesen aggressiven Preismechanismus um. Gouverneur Bailey stellte klar, dass die Marktbewertung eines vorgezogenen Inflationspfads zur Bekämpfung von Kriegsauswirkungen unzureichend unterlegt ist. Diese Neuanpassung der Erwartungshaltung beeinflusst direkt den Zinsvorteil des Pfunds, was den Wechselkurs gegenüber dem Euro weiterhin bei etwa 0,8714 GBP belastet. Die Devisenstrategieanalytiker der Commerzbank argumentieren, dass die kurzfristige Sensibilität des Devisenmarkts gegenüber Zinserwartungen abgenommen hat. Mit dem Abklingen der restriktiven Zinserwartungen der Zentralbank hat der Euro jedoch auf kurze Sicht eine mikroökonomische Unterstützung für einen weiteren Anstieg gegenüber dem Pfund.
Inflationsdruck und Wechselkursausblick
Die Leistungsfähigkeit der realen Wirtschaftskomponenten verschärft die Komplexität der Geldpolitik. Die neuesten Umfragen im Geschäftsbereich zeigen, dass britische Dienstleistungsunternehmen im März die stärksten Kostensteigerungen seit 2021 erlitten haben. Dieser Kostendruck wird schnell über die Lieferkette nach unten weitergegeben und die internen Umfragen der BOE bestätigen die strategische Absicht der Unternehmen, die Preise in den nächsten 12 Monaten schneller zu erhöhen. Der Dienstleistungssektor als Kern der britischen Wirtschaft, dessen steigende Inflationsbeständigkeit bedeutet, dass der Preisanker schwer kurzfristig auf das Zielniveau zurückkehren wird. Bei einem gleichzeitigen externen Energieschock und internen Preisanstiegen im Dienstleistungsbereich könnte eine über den Erwartungen liegende Inflationsrückkehr die Händler zwingen, den inneren Wert des Pfunds unter dem Gesichtspunkt der Stagflation neu zu bewerten, was den Aufwärtsbewertungsraum für GBP/USD einschränkt.
