Der geopolitische Konflikt im Nahen Osten, der Ende Februar begann, steht nach einer kurzen Phase diplomatischer Vermittlung erneut vor der Gefahr, außer Kontrolle zu geraten. Die bilateralen Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran sind aufgrund erheblicher Meinungsverschiedenheiten ins Stocken geraten. Die fünf Forderungen der USA zur Reduzierung von Nuklearanlagen und zur Übergabe von Beständen stehen im Widerspruch zu den Forderungen des Iran nach Aufhebung der Blockade und Entschädigung für Verluste. Vor diesem Hintergrund stören potenzielle Angriffe auf Energieinfrastrukturen und die Neudefinition der Schifffahrtsregeln in der Straße von Hormus grundlegend die globale Wertschöpfungskette der Energie-, Chemie- und Logistikbranche. Marktteilnehmer führen Stresstests für extreme Schocks auf der Angebotsseite von Rohöl durch, und die Kostenweitergabe in den entsprechenden Wertschöpfungsketten steht vor einer ernsthaften Prüfung.
Angebotsstörungen und Kapazitätsneubewertung
Der zentrale Konflikt im aktuellen Rohölmarkt hat sich von den makroökonomischen Erwartungen der Nachfrageseite auf die Endrisiken der Angebotsseite verlagert. Der Sicherheitsabstand der Infrastruktur im Nahen Osten, der als weltweit wichtigster Exporteur fossiler Energien gilt, schrumpft rapide. Sollte es zu substanziellen Angriffen auf Ölfelder, Raffinerien oder Häfen kommen, würde dies nicht nur zu einem drastischen Rückgang der aktuellen Kapazitäten führen, sondern auch die langfristige Integrität der Anlagen beeinträchtigen und die Erholungszeit der Kapazitäten verlängern. Diese plötzliche Veränderung der Angebotserwartungen zwingt die großen Raffinerien und Energiehändler weltweit, ihre Lagerstrategien neu zu bewerten. Präventive Nachfüllmaßnahmen haben kurzfristig das Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage auf dem Spotmarkt verstärkt und die Beschaffungskosten für Rohstoffe in die Höhe getrieben.
Wettbewerbslandschaft
Die geopolitische Fragmentierung formt die Wettbewerbslandschaft des globalen Energiemarktes neu. Der Vorschlag für restriktive Durchfahrtsregelungen in der Straße von Hormus führt de facto ein geopolitisches Überprüfungsverfahren im globalen Energiehandel ein. Diese Veränderung wird die Energieverbrauchsländer zwingen, ihre Lieferketten schneller zu diversifizieren. Einige Käufer, die die Durchfahrtsbedingungen nicht erfüllen können, werden gezwungen sein, auf alternative Gas- und Ölquellen im Atlantikbecken oder in Nordamerika auszuweichen, obwohl dies mit höheren Förder- und Transportkosten verbunden ist. In einem derart fragmentierten Markt werden Volkswirtschaften und multinationale Unternehmen, die stabile und kostengünstige Energieversorgung sichern können, einen erheblichen Wettbewerbsvorteil erlangen, während nachgelagerte Chemie- und Fertigungsunternehmen, die stark von einer einzigen Nahost-Route abhängig sind, unter einem erheblichen Druck auf ihre Gewinnmargen stehen werden.
Logistikkanäle und Berechnung der Transportkosten
Die Straße von Hormus ist eine entscheidende Engstelle für den globalen Öl- und Gastransport, und jede Änderung der Durchfahrtsregeln wird seismische Kettenreaktionen auf dem internationalen Schifffahrtsmarkt auslösen. Sollte der neue Mechanismus umgesetzt werden, werden nicht befreite Handelsschiffe gezwungen sein, Umwege zu nehmen oder mit extrem hohen Durchfahrtsgebühren und Liegezeiten zu rechnen. Dies bedeutet nicht nur eine erhebliche Verringerung der Effizienz von Supertankern weltweit und eine strukturelle Verknappung der Transportkapazitäten, sondern auch einen deutlichen Anstieg der Frachtraten und der Seeversicherungsprämien. Der systematische Anstieg der Logistikkosten wird sich direkt auf die Anlandepreise von Rohöl auswirken und die Handelsbedingungen der Rohöl importierenden Länder weiter verschlechtern.
Endpreisdruck und Unternehmensgewinnaussichten
Der Anstieg der Energiepreise im upstream-Bereich und die steigenden Logistikkosten wirken sich beschleunigt auf die mittleren und unteren Wertschöpfungsketten aus. Branchen wie Lufttransport, Seelogistik und Schwerchemie, die stark von fossilen Brennstoffen abhängig sind, stehen an vorderster Front und sehen sich mit einem unumkehrbaren Anstieg der Betriebskosten konfrontiert. In einem makroökonomischen Umfeld, in dem die Gesamtnachfrage nicht stark anzieht, werden mittlere und untere Unternehmen Schwierigkeiten haben, die gestiegenen Kosten vollständig an die Endverbraucher weiterzugeben, was zu einer Herabstufung der Gewinnerwartungen in den nächsten ein bis zwei Quartalen führen wird. Sollte die Unterbrechung der Rohölversorgung zur Normalität werden, könnte dies sogar zur Bereinigung von Kapazitäten in energieintensiven Branchen und zu einer Umstrukturierung der Branche führen.
