- El mercado de divisas de Corea del Sur ha absorbido en gran medida la demanda de cambio de divisas de aproximadamente 1.500 millones de dólares relacionada con la oferta pública inicial de SpaceX, lo que en semanas anteriores había ejercido una presión significativa sobre el tipo de cambio del won.
- Debido a la fuerte demanda de suscripción de más de 250.000 millones de dólares en los mercados internacionales para la oferta pública inicial de SpaceX, propiedad de Musk, las instituciones y los inversores minoristas en Corea del Sur compitieron por reunir dólares, lo que llevó al tipo de cambio del won frente al dólar a tocar un mínimo de 17 años la semana pasada.
- Con el fin de la presión de salida de capitales a corto plazo, el tipo de cambio del won se fortaleció el miércoles, mientras que las autoridades reguladoras de Corea del Sur planean realizar una inspección conjunta por primera vez en 14 años para estabilizar el mercado de divisas en tierra.
La demanda de suscripción en el extranjero provoca un desequilibrio temporal en el mercado de divisas
Fuentes informadas revelaron que, debido a que las instituciones nacionales de Corea del Sur y los inversores minoristas de alto patrimonio neto compitieron anteriormente por reunir fondos para participar en la oferta pública inicial de SpaceX, la demanda de cambio a dólares aumentó drásticamente a corto plazo. Según el feedback del mercado, el plan de recaudación de fondos de SpaceX ha generado una atención sin precedentes en los mercados de capitales internacionales, atrayendo una demanda de suscripción global que ha superado los 250.000 millones de dólares, muy por encima de su objetivo original de 75.000 millones de dólares. Este fenómeno ha ejercido una presión de salida de capitales sostenida en el mercado de divisas en tierra del won en las últimas semanas, llevando al tipo de cambio del won frente al dólar a caer significativamente a su nivel más bajo en 17 años. Con la proximidad del punto de fijación de precios final el jueves, la proporción de asignación para las instituciones y minoristas está a punto de determinarse, y las órdenes de compra de dólares, que oscilan entre 1.200 y 1.500 millones de dólares, están entrando en la fase final de ejecución, resolviendo fundamentalmente el problema de desequilibrio de oferta y demanda a corto plazo.
El tamaño del capital y la profundidad de la liquidez del mercado en tierra provocan resonancia
Aunque en términos absolutos, la salida de capital de 1.500 millones de dólares no es grande en comparación con los sólidos indicadores macroeconómicos de Corea del Sur. Los datos muestran que el superávit por cuenta corriente de Corea del Sur en abril alcanzó los 28.300 millones de dólares, cerca de un nivel récord. Sin embargo, la razón principal por la que esta demanda concentrada y única de dólares ha podido causar tal perturbación en el tipo de cambio de la moneda local es la relativa escasa liquidez del mercado de divisas spot del dólar frente al won en Corea del Sur. Actualmente, el volumen de transacciones diarias en este mercado en tierra se mantiene en alrededor de 14.000 millones de dólares, lo que significa que los flujos de capital transfronterizos concentrados en una sola transacción o a corto plazo pueden fácilmente provocar un desajuste de oferta y demanda en el mercado interno, amplificando así la volatilidad del tipo de cambio. Impulsado por el fin de la demanda de salida de capitales, el tipo de cambio del won se recuperó en las operaciones del mediodía del miércoles, subiendo un 0,56% frente al dólar a 1.524,1 wones.
Las autoridades reguladoras reanudan la inspección conjunta después de catorce años para prevenir la especulación
Ante el desempeño rezagado del won entre las principales monedas asiáticas, las autoridades reguladoras de divisas de Corea del Sur están intensificando claramente la intervención y orientación normalizadas para defender la estabilidad del tipo de cambio de la moneda local. Desde principios de año, el tipo de cambio del won frente al dólar ha acumulado una depreciación cercana al 5%. Para frenar el comportamiento procíclico potencial del mercado y combatir las operaciones especulativas y de arbitraje oportunistas, el Banco de Corea y la Comisión de Supervisión Financiera de Corea han anunciado que, por primera vez en 14 años, llevarán a cabo una inspección conjunta completa en los principales bancos designados de divisas del país. Las autoridades reguladoras han dejado claro que esta medida tiene como objetivo erradicar cualquier intento de manipular deliberadamente el tipo de cambio o amplificar el pánico del mercado para obtener beneficios indebidos aprovechando eventos de grandes ofertas públicas iniciales transnacionales o tensiones de liquidez a corto plazo, asegurando la resiliencia y conformidad general del mercado financiero.
El futuro del tipo de cambio dependerá de los fundamentos macroeconómicos y los resultados de fijación de precios
Con la demanda de cambio de divisas a gran escala relacionada con la oferta pública inicial de SpaceX prácticamente absorbida por el mercado, se espera que la presión directa de salida de capitales que enfrenta el mercado de divisas del won se reduzca significativamente. Sin embargo, los analistas del mercado señalan que la trayectoria a largo plazo del won seguirá estando condicionada por múltiples variables macroeconómicas. Si la inflación central global repunta o la política monetaria de los principales bancos centrales resulta ser más débil de lo esperado, el índice del dólar estadounidense podría continuar siendo fuerte, lo que llevaría a que las monedas no estadounidenses, incluido el won, sigan bajo presión en términos de valoración. Por el contrario, si el alto dinamismo de las exportaciones de Corea del Sur puede seguir convirtiéndose en demanda de liquidación en el mercado en tierra, y si la inspección conjunta de las autoridades reguladoras puede suprimir eficazmente el comportamiento especulativo procíclico, el tipo de cambio del won podría volver gradualmente a la trayectoria fundamental respaldada por el superávit por cuenta corriente, y lograr una mayor convergencia de la volatilidad una vez que se resuelva la fijación de precios de la oferta pública inicial transfronteriza.
