La National Association of Insurance Commissioners (NAIC) afirmó que los supervisores estatales siguen revisando las inversiones y las estructuras de capital de las aseguradoras de vida propiedad de firmas de capital privado, y sostuvo que no es necesario crear un marco federal adicional. La respuesta llegó después de que la senadora Elizabeth Warren solicitara información sobre los riesgos asociados a la inversión de capital privado en seguros de vida, incluidas investigaciones federales relacionadas con Mark Walter, propietario de Los Angeles Dodgers, y dos aseguradoras vinculadas a sus negocios.
La NAIC no detalla la situación de dos aseguradoras
En una carta fechada el 24 de septiembre, la NAIC respondió a una solicitud anterior de Warren. La senadora demócrata de mayor rango en la Comisión Bancaria del Senado pidió a la organización que explicara los riesgos que la propiedad de firmas de capital privado puede generar para las aseguradoras. También preguntó si las primas pagadas por los asegurados se estaban invirtiendo en activos de mayor riesgo y si algunas inversiones habían sido omitidas o clasificadas de forma incorrecta en los documentos presentados a los reguladores.
Warren centró su atención en Delaware Life y Clear Spring Life and Annuity. Ambas compañías son propiedad de Guggenheim Partners, la firma vinculada a Walter, y están sujetas a investigaciones a nivel federal. En su carta, los comisionados estatales de seguros no ofrecieron información regulatoria específica sobre ninguna de las dos compañías.
Las preocupaciones sobre la presencia del capital privado en el sector de seguros de vida incluyen las operaciones con partes vinculadas, las comisiones de gestión infladas y los posibles conflictos entre una aseguradora y las plataformas de inversión afiliadas. Warren también pidió a la NAIC que respondiera a más de una docena de preguntas relacionadas y explicara cómo se garantiza que los ingresos procedentes de las primas no se dirijan a inversiones que incumplan los requisitos de gestión de riesgos.
Los reguladores no han detectado infracciones importantes
La carta fue firmada por Scott White, comisionado de seguros de Virginia y presidente de la NAIC, y por Elizabeth Kelleher Dwyer, directora del Departamento de Regulación Empresarial de Rhode Island y presidenta electa de la NAIC. También la suscribieron Jon Pike, comisionado de seguros de Utah, y Michael Wise, director del Departamento de Seguros de Carolina del Sur.
La NAIC señaló que hasta ahora no ha identificado casos significativos en los que compañías privadas hayan utilizado primas de los asegurados para realizar inversiones de alto riesgo sin revelar o clasificar correctamente esos activos. White y los demás reguladores subrayaron además que las leyes estatales de seguros ya obligan a las aseguradoras de vida a mantener reservas suficientes para cubrir las pérdidas pendientes previstas y las obligaciones por siniestros. En Nueva York, por ejemplo, las aseguradoras deben mantener reservas adecuadas para pagar todas las pérdidas y reclamaciones de las que puedan resultar responsables.
Warren también planteó dudas sobre un cambio en la proporción de los activos de la compañía de Walter vinculados a las dos aseguradoras de vida. La cifra se comunicó inicialmente en torno al 3% de los activos de la compañía y más tarde se revisó al 42%. Warren afirmó que ese cambio contribuyó a la investigación federal.
La supervisión se adapta a la exposición a los mercados privados
La NAIC afirmó que el sistema de regulación de seguros ha seguido evolucionando a medida que cambiaban las estructuras de propiedad y las estrategias de inversión de las aseguradoras. En los últimos años, los supervisores estatales han actualizado los requisitos de capital, las normas de información, las herramientas de supervisión y sus capacidades analíticas para detectar riesgos emergentes, manteniendo al mismo tiempo las obligaciones de solvencia y protección de los asegurados.
La organización sostuvo que la modernización de estas herramientas no demuestra la existencia de una laguna que requiera salvaguardas federales. Por el contrario, indicó que los cambios reflejan la actualización de los estándares prudenciales estatales en respuesta a la evolución de los mercados.
Durante el periodo de tipos de interés extremadamente bajos anterior a 2022, muchas aseguradoras aumentaron su exposición a activos complejos de mercados privados para intentar mejorar la rentabilidad de sus inversiones. La NAIC señaló que estos activos pueden ofrecer rendimientos más elevados, pero también presentar una liquidez limitada. Por ello, el comportamiento de sus flujos de caja requiere un análisis más estrecho cuando los mercados atraviesan episodios de tensión.
En respuesta a estos cambios, la NAIC adoptó en 2025 una definición de bonos basada en principios. El enfoque exige clasificar los valores atendiendo a sus flujos de caja subyacentes y a las mejoras crediticias, en lugar de basarse únicamente en el nombre del producto o en su forma jurídica. La organización también ha reforzado la supervisión de los tramos residuales y de las calificaciones del crédito privado para evitar que determinadas estructuras eludan la revisión directa de la NAIC.
El reaseguro offshore y las reservas, bajo revisión
La NAIC también ha revisado las directrices actuariales utilizadas para evaluar si los activos complejos y de alto rendimiento pueden generar suficiente flujo de caja durante periodos de tensión en los mercados para cumplir las obligaciones de las aseguradoras. Al mismo tiempo, los reguladores estatales están intensificando la supervisión del mercado de reaseguros intensivos en activos.
En los últimos años, las aseguradoras estadounidenses han transferido miles de millones de dólares en obligaciones de seguros de vida y rentas vitalicias a entidades afiliadas offshore o a reaseguradoras cautivas. Estas entidades suelen estar domiciliadas en jurisdicciones con menores exigencias de capital. Por este motivo, los reguladores estatales están examinando si las reservas y el capital de respaldo siguen siendo adecuados después de la transferencia de los pasivos.
Los supervisores estatales también estudian nuevas directrices para las declaraciones correspondientes al cierre de 2026. Estas normas exigirían a las aseguradoras ofrecer más información sobre el cálculo de las reservas, los activos que las respaldan y las razones por las que sus niveles han disminuido. A partir de las declaraciones del cierre de 2026, las compañías también tendrán que informar sobre sus inversiones privadas utilizando un conjunto de datos estandarizado.
La disputa en torno a las aseguradoras de vida propiedad de firmas de capital privado seguirá concentrándose previsiblemente en la valoración de activos, las operaciones con partes vinculadas, la cobertura de reservas y la información relacionada con el reaseguro offshore. La respuesta de la NAIC muestra que los reguladores estatales pretenden abordar estos asuntos mediante normas actualizadas de información y capital, mientras que las dos aseguradoras vinculadas a Walter y el cambio en la exposición de activos declarada siguen siendo puntos concretos de atención para la investigación federal y para los participantes del mercado.