El Servicio de Impuestos Internos de Estados Unidos (IRS) está revisando algunas estructuras fiscales utilizadas por ETF de criptomonedas. El análisis plantea dudas sobre cómo contabilizan las ganancias ciertos fondos cuando transfieren activos digitales a firmas de negociación de Wall Street. En un aviso emitido el 28 de septiembre, el organismo señaló que algunas estructuras podrían permitir a los fondos evitar el reconocimiento de ganancias en sus libros. Ese mismo día, otra resolución fiscal rechazó una estrategia que permitía a inversores con grandes plusvalías intercambiar acciones revalorizadas por participaciones diversificadas de un fondo sin tributar de inmediato por esas ganancias.
Ambas actuaciones se centran en las normas fiscales aplicables a los ETF. Un cambio en la clasificación de estas ganancias podría afectar al tratamiento fiscal de un fondo, a su estructura y a la factura tributaria de sus inversores. El IRS no ha identificado fondos concretos ni ha indicado que todos los ETF de criptomonedas estén incluidos en la revisión.
Cómo pueden influir las recompras en especie en los ingresos del fondo
La mayoría de los fondos de inversión estadounidenses puede acceder a un tratamiento fiscal favorable si cumple determinadas condiciones, entre ellas obtener al menos el 90% de sus ingresos de dividendos, intereses y ganancias derivadas de operaciones con acciones. Los ingresos procedentes de criptomonedas y materias primas no cuentan para ese cálculo. Un fondo con un volumen excesivo de ingresos no elegibles podría poner en riesgo su régimen fiscal.
El aviso del IRS señala que algunos ETF podrían utilizar recompras en especie para gestionar activos digitales que se han revalorizado. En lugar de venderlos y registrar una ganancia de capital, el fondo los transfiere a una firma de negociación, que posteriormente reembolsa o monetiza las participaciones del fondo. Si la operación no genera una ganancia por venta registrada a nivel del fondo, esos ingresos podrían evitar su clasificación en una categoría fiscal menos favorable.
El organismo indicó que las estructuras examinadas podrían incluir fondos que mantienen activos digitales directamente o a través de fideicomisos. El analista de ETF James Seyffart afirmó que el aviso tiene un alcance amplio e incluye recompras en especie, operaciones bajo el artículo 351, estrategias de opciones box spread y operaciones straddle. Estas estructuras pueden utilizarse para generar o aplazar determinados efectos fiscales.
Los fideicomisos de bitcoin al contado podrían recibir otro tratamiento
El aviso no identifica los fondos afectados. Los productos de bitcoin al contado, como iShares Bitcoin Trust de BlackRock, utilizan una estructura jurídica y fiscal diferente. Se trata de un fideicomiso del otorgante, por lo que el tratamiento fiscal se atribuye a los accionistas en lugar de gestionarse íntegramente como el de un fondo convencional.
El foco más inmediato parece estar en los fondos convencionales que mantienen criptoactivos directamente o que poseen participaciones en fideicomisos relacionados. El aviso no incluye expresamente a los fondos que mantienen estos activos a través de filiales extraterritoriales. Debido a las diferencias entre las estructuras de cada producto, la etiqueta «ETF de criptomonedas» no basta por sí sola para determinar si un fondo podría verse afectado. Los inversores tendrían que revisar sus documentos de registro y sus acuerdos fiscales.
El IRS también dejó abierta la posibilidad de que las nuevas directrices se apliquen con carácter retroactivo. La futura normativa podría limitarse a las operaciones realizadas después de su publicación o alcanzar transacciones ya completadas. El plazo para presentar comentarios públicos termina el 28 de octubre. El alcance definitivo y la fecha de entrada en vigor siguen sin estar claros mientras se espera nueva orientación.
El IRS rechaza una estrategia de intercambio de acciones bajo el artículo 351
La Resolución Fiscal 2026-20, emitida también ese día, limita otra estructura utilizada en operaciones con ETF. Conforme a la estrategia, un inversor podía aportar acciones con una elevada plusvalía a un ETF de nueva creación. El fondo transfería después esas acciones a una firma de negociación con el objetivo de obtener una cartera más diversificada sin reconocer de inmediato las ganancias de capital.
El IRS concluyó que, en las circunstancias analizadas, la transferencia de las acciones a la firma de negociación constituía una venta sujeta a impuestos y no un intercambio libre de impuestos amparado por el artículo 351. El analista de ETF Eric Balchunas señaló que la resolución parecía dirigirse a prácticas concretas que se apartan del propósito de la legislación fiscal, y no a rechazar todas las estructuras de ETF.
El contable Ed Zollars también analizó la resolución. Para los gestores de fondos y los inversores institucionales, las cuestiones centrales son cómo delimitará el IRS las recompras en especie, las posiciones mantenidas mediante fideicomisos y las operaciones bajo el artículo 351, y si cualquier nueva norma alcanzará transferencias de activos que ya se hayan realizado.