La reducción de tasas se cumple, pero el mercado es cauteloso
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) anunció el 18 de septiembre la reducción del rango objetivo de la tasa de fondos federales a 4.00%-4.25%, siendo esta la primera medida de relajación desde septiembre de 2024. Aunque el mercado apostaba por múltiples recortes de tasas durante el año, este ajuste de 25 puntos básicos ha sido interpretado como "gestión de riesgos" y no como el inicio de una relajación continua.
Las orientaciones emitidas por la Reserva Federal sugieren que podrían haber dos recortes más durante el año, sin embargo, mirando hacia atrás en la historia, el precedente tras el significativo recorte en septiembre de 2024 y la estabilidad en las tasas durante todo un año sigue muy presente. Esto deja al mercado con serias dudas sobre la continuidad del llamado "canal de reducción de tasas".
La sombra de la inflación persiste
Aunque la tendencia de los precios ha mostrado cierta relajación desde su pico el año pasado, la Reserva Federal no ha tambaleado su objetivo de inflación del 2% a largo plazo. Considerando que las nuevas políticas arancelarias de Estados Unidos están elevando los costos de importación, el riesgo de un resurgimiento inflacionario sigue presente.
Las últimas previsiones señalan que la inflación subyacente PCE seguirá por encima del 3% hasta finales de 2025, y no se anticipa que alcance el objetivo del 2% hasta 2028. Claramente, la Reserva Federal no considera que la inflación esté completamente controlada, lo que también es una razón clave por la cual no desea iniciar una serie de recortes de tasas significativos y consecutivos.
El mercado laboral se convierte en el centro de atención
En comparación con el riesgo inflacionario, el debilitamiento del mercado laboral parece preocupar más a la Reserva Federal. El presidente Powell admitió en la conferencia de prensa que tanto las contrataciones como el crecimiento del empleo han disminuido notablemente, con algunos indicadores que no pueden pasarse por alto. A diferencia de la anterior enfatización sobre un "mercado laboral robusto", esta vez la declaración de la Reserva Federal cambió afirmando que "el equilibrio de riesgos ha cambiado".
Esto significa que la futura política de la Reserva Federal podría centrarse en prevenir un deterioro del empleo, más que simplemente buscar la estabilidad de precios. En otras palabras, la reducción de tasas se ve más como un amortiguador para el mercado laboral que como una señal de apertura hacia una relajación completa.
Reacción del dólar y del mercado
Cabe destacar que tras el recorte de tasas, el dólar no se debilitó como algunos inversores habían anticipado, sino que repuntó desde el nivel de 96.4 puntos hasta alrededor de 96.7 puntos. Los analistas creen que debido a que la apuesta del mercado por un recorte de 50 puntos básicos no se materializó, y la falta de señales más fuertes de la Fed, el dólar se fortaleció por una corrección.
En el mercado de divisas, el giro del dólar provocó movimientos significativos en los pares de monedas principales, ampliando la divergencia entre los inversores sobre las futuras tendencias. Al mismo tiempo, las acciones estadounidenses redujeron sus pérdidas tras la decisión de la tasa, y los futuros del índice S&P 500 reflejan que las expectativas optimistas aún existen.
Riesgos y perspectivas
Powell enfatizó que "no existe un camino sin riesgos", resaltando el difícil equilibrio de la Reserva Federal entre la inflación y el empleo. Aranceles más altos y costos de insumos podrían provocar en cualquier momento un resurgimiento de la inflación, mientras que un mercado laboral débil obliga a mantener una política laxa.
En general, aunque este recorte de tasas cumplió con las expectativas del mercado, no es suficiente para confirmar que la Reserva Federal ha entrado en un ciclo de recortes de tasas sostenido. En los próximos meses, los inversores necesitarán seguir de cerca los datos más recientes sobre el empleo y la inflación para determinar si hay un punto de inflexión en la política.
