- El presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, indicó que el mercado laboral se mantiene estable y que el enfoque actual de la política está en evaluar la persistencia de la inflación subyacente, en lugar de emitir señales claras sobre la trayectoria de las tasas de interés.
- Los indicadores de inflación en Estados Unidos continúan desviándose del objetivo a largo plazo del 2% de la Reserva Federal. En mayo, el IPC aumentó un 4.2% interanual, y el índice de precios PCE subió un 3.8% en abril, lo que ha generado una gran preocupación entre los responsables de la política sobre la rigidez de los precios.
- Los responsables de la política enfatizan la necesidad de evitar proporcionar orientación a futuro y evalúan la posibilidad de que la inflación de los bienes disminuya tras la eliminación de aranceles y la resolución de conflictos en el Medio Oriente, al tiempo que se mantienen alerta ante el riesgo de persistencia de la inflación en el sector servicios.
La estabilidad del mercado laboral ofrece una ventana de observación política
En su última declaración, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, señaló que, dado que el mercado laboral actual se mantiene estable, la Reserva Federal ha ganado más espacio para observar las variables macroeconómicas. El enfoque central de las decisiones políticas se ha desplazado completamente hacia un análisis profundo de la tendencia inflacionaria. El principal desafío actual es aclarar si los impulsores internos que mantienen la tasa de inflación en el rango del 3% al 4% son una continuación de un choque externo único o si se han convertido en una tendencia a largo plazo más rígida. Dado que los datos de empleo no muestran señales de un deterioro abrupto, la Reserva Federal adopta una actitud de observación más cautelosa en los ajustes de política para evitar errores prematuros en la trayectoria de las tasas de interés.
Abandonar la orientación a futuro para mantener la flexibilidad de acción
Al hablar sobre el mecanismo de comunicación de la política monetaria, Goolsbee coincidió con la opinión del presidente de la Reserva Federal, Waller, de la semana pasada sobre evitar proporcionar orientación a futuro. No objetó la afirmación de que ningún responsable de la política dentro de la Reserva apoya un aumento de tasas, pero enfatizó que, en un contexto macroeconómico complejo, una previsión excesivamente clara podría debilitar la flexibilidad de la política. Especialmente en el contexto de un aumento del 4.2% interanual del IPC en mayo y un aumento del 3.8% del índice de precios PCE en abril, el nivel absoluto de los datos de inflación sigue siendo alto. Al abandonar la orientación a futuro rígida, la Reserva Federal puede depender más de los datos y realizar ajustes dinámicos en las futuras reuniones de política según los indicadores económicos inmediatos.
Inflación de bienes en el contexto de aranceles y geopolítica
En cuanto a los factores estructurales que impulsan el aumento de precios, los responsables de la política han desglosado meticulosamente las causas de la inflación. Goolsbee señaló que el aumento de precios de los bienes debido a la política arancelaria tiene teóricamente un carácter único, y se espera que su impacto marginal disminuya con el tiempo. Al mismo tiempo, los precios internacionales del petróleo, volátiles debido a la escalada de conflictos geopolíticos en el Medio Oriente, también representan un choque del lado de la oferta externa. Si la situación en el Medio Oriente se resuelve sustancialmente en el futuro, es probable que la presión inflacionaria externa sobre la energía y los bienes disminuya naturalmente. Sin embargo, esta inflación de bienes provocada por la geopolítica externa y las políticas comerciales suele ser altamente volátil e impredecible, y debe ser analizada por separado de la dinámica económica interna.
La rigidez de la inflación en el sector servicios genera preocupación entre los responsables de la política
En comparación con la inflación de bienes impulsada por eventos externos, los responsables de la política de la Reserva Federal han expresado una preocupación más profunda por la inflación persistente en el sector servicios. Los datos indican que algunos fenómenos inflacionarios actuales, especialmente el aumento de precios en el sector servicios, no tienen una relación causal lineal directa con el aumento de los precios del petróleo debido al conflicto en Irán o con la política arancelaria. Desde una perspectiva histórica, la inflación en el sector servicios a menudo está profundamente vinculada con el crecimiento salarial local y la demanda interna, y tiene una mayor rigidez y persistencia. Si la inflación en el sector servicios no muestra signos claros de desaceleración, incluso si la inflación de bienes disminuye debido a factores externos, el camino para reducir la tasa de inflación general al objetivo del 2% sigue siendo desafiante. Si la inflación subyacente repunta, el mercado podría enfrentar una reevaluación significativa de la fijación de precios de un ciclo de tasas de interés altas por parte de la Reserva Federal.
