- Citi ha pospuesto su previsión para el primer recorte de tasas de la Fed de septiembre a octubre de 2026, marcando una reevaluación de los objetivos de las principales corredurías del mercado que mantenían una postura moderada a largo plazo, y un cambio completo hacia enfrentar la postura agresiva de la Fed.
- El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambios en la reunión de política y anunció la eliminación de la orientación futura, provocando una nueva valoración de la función de reacción de la política monetaria en los mercados financieros globales.
- Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre, según los operadores, ha subido rápidamente del 27% del día anterior al 50%, reconstruyendo significativamente las expectativas del ciclo de ajuste.
El campamento moderado retrocede completamente al retrasar el punto de recorte de tasas
Como una institución representativa que ha sostenido durante mucho tiempo que la Fed iniciará políticas de flexibilización más temprano, Citi ha revisado su perspectiva de la trayectoria de tasas en su último informe. Ahora espera que la Fed reduzca las tasas en 25 puntos básicos en octubre y diciembre de 2026, y realice un tercer recorte en enero de 2027. Anteriormente, la previsión oficial de Citi era de recortes consecutivos en septiembre, octubre y diciembre. Este cambio marginal refleja que las principales instituciones de Wall Street, al enfrentar la presión inflacionaria persistente y el cambio de la Fed hacia una postura agresiva, se ven obligadas a retrasar sus expectativas de un período de gracia en la política. Dado que casi la mitad de los formuladores de políticas de la Fed mostraron intención de necesitar más aumentos de tasas este año en la reunión del miércoles, el consenso de políticas de Wall Street se está alineando hacia un entorno de tasas más altas y prolongadas.
La revisión de políticas de Warsh pone fin a la orientación futura
En su primera conferencia de prensa como presidente de la Fed, Kevin Warsh mostró un estilo agresivo de revisión de políticas. Warsh declaró claramente que la orientación futura no es adecuada para la situación económica actual y se negó a proporcionar cualquier indicio institucional sobre acciones políticas futuras. Esta declaración puso fin por completo al mecanismo de comunicación tradicional que la Fed había utilizado durante años para estabilizar las expectativas del mercado. Los analistas de Deutsche Bank señalaron que no depender excesivamente de la orientación futura podría otorgar a la Fed más libertad para ajustar rápidamente la política monetaria, lo que aumenta significativamente el riesgo de aumentos marginales de tasas en futuras reuniones de política. El aumento de la flexibilidad política también significa que el mercado enfrentará un mayor período de vacío informativo.
Los operadores reevalúan la trayectoria de tasas y el riesgo de aumento de tasas se intensifica
Tras la eliminación de la orientación futura, el mercado de derivados financieros fue el primero en realizar ajustes drásticos. Los resultados de precios en el mercado de derivados de tasas a corto plazo muestran que el juego entre mantener las tasas sin cambios o aumentarlas en septiembre está en un punto muerto. Nomura y Bank of America, que anteriormente predijeron que la Fed no tomaría medidas de flexibilización en 2026, señalaron que, dado el tono agresivo reflejado en el gráfico de puntos de la Fed o las previsiones de los responsables de la toma de decisiones, el riesgo real de aumentar la tasa de referencia este año está acumulándose constantemente. Si el crecimiento intermensual de la inflación no muestra una clara trayectoria descendente, la probabilidad de que la Fed reabra la ventana de aumento de tasas podría superar aún más el punto de equilibrio actual.
La prima de incertidumbre del mercado aumenta en la era impulsada por datos
El cambio institucional en el modo de comunicación está obligando a un cambio en la lógica subyacente del paradigma de análisis del mercado. JPMorgan enfatizó en su informe que, con el retiro de la orientación futura oficial, las declaraciones públicas individuales de los formuladores de políticas y cada publicación de datos macroeconómicos llevarán un peso mucho mayor en la fijación de precios de activos que antes. Barclays indicó que el cambio de una comunicación basada en orientación a una comunicación impulsada puramente por datos y eventos ha aumentado significativamente la incertidumbre en la comprensión del mercado sobre la función de reacción de la política de la Fed. Barclays ha reajustado su previsión anterior, que esperaba un recorte de tasas de 25 puntos básicos en marzo de 2027, y ahora espera que la Fed mantenga el nivel de tasas actual durante todo 2027. Si la volatilidad macroeconómica permanece alta, se espera que la prima de riesgo de los precios de los activos experimente un aumento tendencial.
