- La fuerte caída de los precios del petróleo, que alcanzó un nuevo mínimo de cuatro meses, alivia las preocupaciones sobre la inflación y provoca un retroceso generalizado en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., con el rendimiento del bono a 2 años tocando un mínimo de casi una semana del 4.137%.
- Los operadores de futuros de fondos federales mantienen la probabilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre en un alto 68%, mientras el enfoque del mercado se centra completamente en el próximo índice de precios PCE básico de mayo.
- La subasta de 70 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a 5 años por parte del Departamento del Tesoro de EE.UU. experimentó una demanda débil, con una tasa de adjudicación del 4.20%, la más alta desde enero de 2025, lo que provocó un efecto de cola.
La caída de los precios de la energía provoca una reevaluación del mercado de bonos
Debido a que los petroleros retenidos en el Estrecho de Ormuz comenzaron a salir, la desaparición de la prima por interrupción del suministro llevó a una caída del 3% en el precio del crudo Brent en un solo día, desencadenando directamente una cobertura de posiciones largas en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. Como indicador clave de las expectativas de inflación a mediano plazo, el rendimiento de equilibrio a 5 años ha caído significativamente del 2.74% en mayo al 2.20%. Dado que los costos de energía son un factor importante en el aumento de la inflación subyacente, la retirada de los precios del petróleo ha aliviado temporalmente el temor del mercado de bonos a la inflación impulsada por los costos, lo que ha llevado a una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro en todos los plazos desde sus niveles altos.
Precios de aumento de tasas antes del PCE básico
A pesar de la debilidad de los precios del petróleo, los niveles absolutos de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo y corto plazo aún reflejan la presión de un endurecimiento de la política monetaria. El mercado espera actualmente el informe de inflación del gasto de consumo personal de EE.UU. de mayo, que se publicará el jueves. Actualmente, las instituciones pronostican en general que el índice de precios PCE básico de mayo aumentará un 0.3% mensual y un 3.4% anual, mientras que se espera que el aumento anual del PCE general alcance el 4.1%. Si los datos de inflación subyacente no desaceleran como se esperaba, las expectativas del mercado de un reinicio de las alzas de tasas por parte de la Reserva Federal podrían fortalecerse aún más.
Aplanamiento de la curva de rendimiento y prima de plazo
Afectada por la incertidumbre en la trayectoria de las alzas de tasas, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. continúa mostrando una estructura aplanada, con el diferencial entre los bonos a 2 años y 10 años reduciéndose aún más a 25.9 puntos básicos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó al 4.398%, el nivel más bajo desde el 11 de mayo; mientras que el rendimiento del bono a 30 años también disminuyó a 4.849%. Los analistas del mercado señalan que, con el aumento del índice de incertidumbre de la política monetaria, los inversores podrían exigir una mayor compensación por el riesgo a largo plazo, lo que podría aumentar el riesgo de una prima de plazo a corto plazo.
Cambio en la orientación futura y presión del lado de la oferta
La Reserva Federal mantuvo sin cambios la tasa de interés de referencia en su reunión de política de junio, pero el nuevo presidente Walsh no presentó predicciones personales en el diagrama de puntos, lo que generó especulaciones en el mercado sobre un posible abandono gradual de la orientación futura. Si el sistema de diagrama de puntos se cancela o modifica en el futuro, el mercado podría experimentar una mayor volatilidad debido a la pérdida de un ancla política. Mientras tanto, la tasa de adjudicación del 4.20% en la subasta de 70 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a 5 años del miércoles, que superó en casi 1 punto básico el rendimiento de negociación previo a la emisión, muestra que la disposición del mercado primario para absorber bonos del Tesoro a mediano plazo está bajo presión marginal en medio de una ola de emisiones intensivas de 183 mil millones de dólares semanales.
