- Un funcionario del FMI indicó que las valoraciones actuales de las acciones relacionadas con la IA no necesariamente han formado una burbuja, y que los reguladores deberían centrarse más en los cambios en la estructura de financiamiento de las grandes empresas tecnológicas.
- En su opinión, el verdadero riesgo no reside en las fluctuaciones a corto plazo de los precios de las acciones, sino en que las empresas utilicen deuda a largo plazo para invertir en infraestructuras de IA que evolucionan rápidamente, creando un desajuste de plazos.
- Si en el futuro los retornos de la comercialización de la IA no cumplen con las expectativas, este modelo de expansión de "pedir prestado a largo plazo para comprar a corto plazo" podría rápidamente convertirse en una presión sobre el flujo de caja y el pago de deudas, impactando así la estabilidad financiera.
Las valoraciones no muestran una burbuja típica
Adrian, director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, señaló que para juzgar una burbuja no se debe mirar solo el aumento de los precios de las acciones, sino si las valoraciones se han desvinculado gravemente de las ganancias. Aunque el sector de la IA ha experimentado un gran aumento recientemente, las ganancias de las empresas han superado continuamente las expectativas, y el aumento se ha concentrado más en chips y hardware subyacente, sin una especulación indiscriminada.
El plazo de financiamiento se convierte en un mayor riesgo
En comparación con las valoraciones de las acciones, le preocupa más que los proveedores de servicios en la nube y las grandes empresas tecnológicas sigan aumentando el apalancamiento, financiándose con bonos a largo plazo, incluso de más de diez años, para adquirir GPU y construir centros de datos. Dado que el equipo relacionado se actualiza muy rápidamente, la vida económica de los activos podría ser significativamente más corta que el plazo de la deuda.
La falta de retornos amplificará la presión sobre el flujo de caja
Mientras los modelos avanzados sigan generando ingresos y los clientes estén dispuestos a pagar, este modelo puede mantenerse. Pero si la comercialización de la IA se desacelera o los retornos de la inversión son menores de lo esperado, la capacidad de las empresas para cubrir los costos de la deuda con el flujo de caja se debilitará, y la vulnerabilidad del mercado se expondrá rápidamente.
La discusión regulatoria se está desplazando de la burbuja a la estructura
Esta declaración responde a la reciente discusión global sobre la "burbuja de la IA". El BIS ya ha identificado la IA como uno de los riesgos para la estabilidad financiera, y funcionarios del Banco Central Europeo también han mencionado preocupaciones al respecto. Para los reguladores, el próximo enfoque podría no ser solo el nivel de las valoraciones, sino el grado de correspondencia entre el plazo de financiamiento, la vida útil de los activos y la expansión del apalancamiento.
