- El índice compuesto de acciones de Corea del Sur (KOSPI) subió un 30.6% acumulado en abril, registrando el mayor aumento mensual desde enero de 1998. Este año lleva un ascenso acumulado de más del 56.35%, impulsado principalmente por el superciclo de semiconductores derivado de la inversión global en infraestructura de inteligencia artificial.
- Afectado por el aumento del 7% en los precios internacionales del petróleo crudo en el día y la salida neta de capital extranjero de 1.45 billones de wones surcoreanos en un solo día, el índice KOSPI retrocedió el jueves un 1.38% hasta los 6,598.87 puntos, con las acciones de peso tanto en tecnología como en manufactura tradicional bajo presión.
- El Ministerio de Economía y Finanzas de Corea del Sur (MOEF) anunció que adelantará a finales de junio el inicio de la negociación cambiaria 24 horas del won surcoreano contra el dólar, con lo que los rendimientos de los bonos a 3 y 10 años de Corea del Sur subieron a 3.599% y 3.931% respectivamente, reflejando el aumento de las expectativas de inflación importada.
Flujo de Capitales y Revalorización del Mercado
El mercado de capitales de Corea del Sur está experimentando una intensa reevaluación de precios impulsada por la combinación de fundamentos industriales y riesgos macroeconómicos de gran alcance. En abril, el índice KOSPI alcanzó un aumento mensual del 30.6%, un récord histórico solo superado por la recuperación tras la crisis financiera asiática de 1998. Esta sorprendente prima de liquidez está casi completamente concentrada en la cadena de suministro de hardware de semiconductores y AI. Sin embargo, los movimientos del mercado del jueves evidencian la vulnerabilidad de los activos sobrevalorados ante choques externos. Con el precio del petróleo Brent disparándose a máximos de cuatro años debido a la tensión geopolítica en Oriente Medio, el capital extranjero retiró netamente más de 1.45 billones de wones del mercado KOSPI en solo un día. Esta gran toma de ganancias y el ajuste defensivo de carteras provocaron que solo 194 de las 890 acciones negociadas mantuvieran ganancias, mostrando un estrechamiento significativo del ancho del mercado, lo que refleja que los fondos de cobertura macroeconómica internacional están reduciendo su exposición al riesgo en activos de renta variable de mercados emergentes de alta beta.
Sostenimiento del Ciclo de Semiconductores
A pesar de las recientes perturbaciones en los flujos de capital a corto plazo, los datos financieros clave de los gigantes tecnológicos de Corea del Sur continúan proporcionando un sólido respaldo al mercado. El último informe financiero de Samsung Electronics (005930:KS) mostró que, gracias a la explosión de la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM) y de unidades de estado sólido empresariales, su división de chips registró un aumento del 48 veces en las ganancias operativas respecto al año anterior, llevando las ganancias globales de la compañía a un nuevo máximo histórico trimestral. Sin embargo, bajo el velo de la aversión macroeconómica al riesgo, el precio de las acciones de Samsung Electronics cayó un 2.43% en el día, y SK Hynix (000660:KS) retrocedió un 0.54%. Esta desconexión temporal entre las bases fundamentales favorables y el comportamiento de los precios de las acciones indica que el anclaje actual en la valuación de acciones tecnológicas ha pasado de una expectativa de ganancias singular a narrativas macroeconómicas de alza en tasas libres de riesgo y bloqueos en la cadena de suministro global.
Reforma del Mecanismo Cambiario y Presión sobre la Deuda Soberana
En los mercados de divisas y renta fija, los ajustes de política y las expectativas de inflación han formado una nueva dinámica competitiva. Funcionarios del Ministerio de Economía y Finanzas de Corea del Sur (MOEF) confirmaron que lanzarán la plataforma de negociación cambiaria 24 horas del dólar contra el won surcoreano, planificada inicialmente para julio, a finales de junio. Esto ayudará a moderar las fluctuaciones excesivas del tipo de cambio a corto plazo. El jueves, el won se apreció un 0.35% frente al dólar en la plataforma local de liquidación, cerrando a 1,483.3. Sin embargo, en el mercado de bonos, las preocupaciones por la inflación importada desencadenadas por el alza de los precios del petróleo han llevado a una significativa venta de bonos surcoreanos. El rendimiento del bono de referencia a 3 años se elevó a 3.599%, mientras que el rendimiento del bono a 10 años saltó 8.9 puntos básicos hasta 3.931%. Este desplazamiento al alza de la curva de rendimientos indica que el Banco Central de Corea podría enfrentar una presión de ajuste más estricta en los próximos trimestres de lo que el mercado había anticipado inicialmente.
Restricciones de Costo en la Manufactura Tradicional y Energía
Contrastando con la reciente euforia del sector de semiconductores, la manufactura tradicional de activos pesados en Corea del Sur enfrenta desafíos significativos debido al aumento de los precios del petróleo. Las acciones de Hyundai Motor (005380:KS) y Kia Motors (000270:KS) cayeron un 4.50% y 3.25% respectivamente, mientras que el gigante de baterías LG Energy Solution (373220:KS) cayó un 2.64%, y POSCO Holdings (005490:KS) retrocedió un 1.49%. Estas industrias altamente sensibles a los precios de las materias primas y los costos de transporte logístico, ven cómo sus márgenes de ganancia son erosionados por precios del petróleo cercanos a 120 dólares por barril. Si las exportaciones de petróleo de Oriente Medio se ven interrumpidas significativamente, el ciclo de gasto de capital del sector industrial de Corea, una economía fuertemente dependiente de las importaciones de energía y orientada a la exportación, podría verse forzado a retrasarse considerablemente.
