Recientemente, el mercado de oro de Estados Unidos ha mostrado señales de enfriamiento, ya que el arbitraje transatlántico, que había impulsado el aumento en los precios del oro, está disminuyendo. Debido a la preocupación del mercado de que el oro podría incluirse en la lista de aranceles, a principios de este año el precio del oro en Nueva York estuvo muy alto en comparación con el índice de referencia internacional, lo que provocó un gran influjo de oro en EE. UU. Sin embargo, a medida que las tensiones del mercado se alivian, el margen entre el Comex de Nueva York y el oro al contado de Londres se ha reducido rápidamente, y el mercado mundial del oro está volviendo gradualmente al equilibrio.
Ventana de arbitraje cerrada, aumento de inventario en Nueva York
En los últimos meses, debido a las preocupaciones de que el oro podría entrar en la lista de aranceles, los precios del oro en el mercado de EE. UU. mostraron una fuerte prima. En comparación con el precio al contado de Londres, la prima de los futuros de Comex alcanzó los 60 dólares por onza, mucho más allá del nivel normal, lo que llevó a los comerciantes a realizar arbitraje transatlántico, enviando oro a los Estados Unidos. Sin embargo, con el influjo masivo de oro al mercado estadounidense, esta oportunidad de arbitraje ha desaparecido gradualmente, y el margen de precios entre los dos lugares se ha reducido a aproximadamente 10 dólares por onza, acercándose a niveles normales.
Bart Melek, jefe global de estrategia de productos básicos en TD Securities, declaró: “Esta oportunidad de arbitraje está disminuyendo. Ahora, el inventario de lingotes de oro en los EE. UU. es suficiente, lo cual no es común.”
Los datos muestran que hasta este martes, el inventario de oro de Comex ha aumentado a aproximadamente 39.4 millones de onzas, alcanzando su nivel más alto en cuatro años. La última vez que se produjo una entrada de oro a esta escala fue durante la pandemia de COVID-19, cuando los comerciantes almacenaron oro por temor a una interrupción en la cadena de suministro.
Al mismo tiempo, los costos de préstamo de oro en el mercado de Londres también están disminuyendo. En enero de este año, debido al aumento en la demanda de entrega de Comex, la tasa de arrendamiento implícita del oro alcanzó su punto más alto en décadas. Ahora, esta tasa ha regresado a niveles cercanos a cero, reflejando una mejora en la situación de suministro del mercado.
El mercado futuro aún puede tener incertidumbres
Aunque todavía no está claro si el gobierno de Trump incluirá el oro en la lista de aranceles, los analistas del mercado señalan que la diferencia de precios del oro entre Nueva York y Londres aún podría variar debido a cambios en las políticas. Sin embargo, dado que el inventario de la Bolsa de Comercio de Nueva York ha aumentado considerablemente, las preocupaciones de los comerciantes sobre el suministro del mercado se han aliviado.
John Chen, jefe regional de ventas de productos básicos de Standard Chartered en Singapur, indicó que, a medida que disminuyen los incentivos económicos para mantener el oro en los EE. UU., los altos costos de almacenamiento en Nueva York podrían llevar a algunos comerciantes a trasladar el oro de regreso a Londres u otras regiones. Señaló: “Londres podría ser el lugar de almacenamiento más barato. Según la demanda de los clientes, el oro podría ser enviado a Hong Kong, India, entre otros lugares.”
Mercado regresa a la racionalidad, atento a políticas
El enfriamiento del arbitraje de oro en EE. UU. refleja una tendencia hacia la estabilidad del suministro del mercado, el aumento de inventario de Comex ha debilitado los incentivos de arbitraje, y la prima en el precio del oro ha vuelto a niveles más normales. En el futuro, el mercado aún necesita prestar atención a si las políticas arancelarias del gobierno de Trump incluirán el oro, y cómo el entorno comercial global afectará la liquidez y las tendencias de precios en el mercado del oro.
