Baron Emerging Markets Fund presenta un sólido avance en el segundo trimestre pese a divergencias sectoriales
El Baron Emerging Markets Fund registró un crecimiento del 19,61% en el valor de sus acciones institucionales durante el segundo trimestre de 2026. Aunque este desempeño es fuerte, quedó por debajo del índice MSCI Emerging Markets, que subió un 24,05%, y del MSCI Emerging Markets IMI Growth, con un aumento del 24,80% en el mismo período. Este trimestre estuvo marcado por una fuerte recuperación en acciones de semiconductores e inteligencia artificial (IA). La menor exposición del fondo a sectores tradicionales como semiconductores y hardware de IT —áreas que mostraron apreciaciones significativas— explica la diferencia de rendimiento, reflejando su estrategia en inversiones de crecimiento de alta calidad.
Por otro lado, la esfera geopolítica aportó estabilidad tras el acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán y la firma de un memorando de entendimiento, que permitieron la reapertura del estratégico Estrecho de Ormuz, favoreciendo la estabilidad en los mercados energéticos. En tecnología, avances impulsados por líderes como Anthropic y OpenAI aceleraron la adopción de agentes inteligentes autónomos, abriendo nuevas oportunidades de crecimiento.
En los últimos 18 meses, el fondo acumuló ganancias superiores al 55%, superando a muchos competidores en mercados emergentes. El equipo de gestión continúa con un enfoque fundamentalista y temático desde abajo hacia arriba, buscando rentabilidad sostenible ante condiciones cambiantes.
Análisis detallado del desempeño y sectores implicados
| Métrica | Acciones Minoristas (%) | Acciones Institucionales (%) | MSCI Mercados Emergentes (%) | MSCI EM IMI Growth (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2T 2026 | 19,54 | 19,61 | 24,05 | 24,80 |
| Año hasta la fecha | 20,04 | 20,18 | 23,85 | 22,99 |
| Últimos 12 meses | 31,31 | 31,59 | 43,51 | 41,22 |
| Últimos 3 años | 19,37 | 19,68 | 23,03 | 22,50 |
| Últimos 5 años | 3,73 | 4,00 | 7,20 | 5,34 |
| Últimos 10 años | 7,97 | 8,24 | 10,07 | 10,32 |
| Desde inicio (finales 2010) | 5,92 | 6,19 | 5,13 | 5,83 |
La subperformance frente a los índices de referencia se explica principalmente por una menor exposición en segmentos clave de tecnología informática, como semiconductores tradicionales y hardware de IT. La selección de valores en el sector industrial también penalizó el retorno. Sin embargo, posiciones en sectores financieros, materiales y consumo discrecional aportaron compensaciones mediante una buena selección y asignación.
Por geografías, la selección de valores en Corea del Sur afectó negativamente, al igual que las asignaciones en Taiwán y Brasil. En contraste, la baja ponderación y acertada selección en China constituyó el mayor impulsor relativo de la rentabilidad. Las posiciones en Arabia Saudí y Sudáfrica, junto con sólidas elecciones en la India, también respaldaron los resultados. Las compañías indias se vieron favorecidas por la reducción de tensiones en Oriente Medio y reformas gubernamentales que incluyen estímulos fiscales y monetarios, impulsando la recuperación económica.
Principales acciones contribuyentes
- SK Hynix Inc. (5,05% de contribución): Proveedor destacado de memoria de alto ancho de banda (HBM) para IA, experimentó limitaciones de suministro derivadas de una demanda elevada. El volumen de pedidos supera ampliamente la capacidad de producción anual, lo que ha ayudado a alcanzar beneficios récord. La dirección señala un cambio estructural en el ciclo.
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) (4,75%): El mayor fabricante de chips por contrato a nivel mundial lidera la fabricación de aceleradores para IA, con aumento de capacidad en nodos avanzados y una mejora en las previsiones para el año.
- Samsung Electronics (4,36%): Referente en chips de memoria, Samsung impulsó la producción de la nueva generación HBM4, contribuyendo a un significativo crecimiento de beneficios.
- Wanji Technology y Delta Electronics aportaron 1,8% y 0,91%, respectivamente.
Factores que limitaron el rendimiento
- Alibaba Group (-0,52%): Sus resultados trimestrales mostraron una reducción en la rentabilidad global y flujo de caja libre negativo debido a mayores inversiones en infraestructura de IA y el ecosistema Qwen. La debilidad del consumo y pérdidas en nuevas líneas de negocio añadieron presión. Sin embargo, el crecimiento acelerado de ingresos en la nube y la expansión inicial en IA indican potencial a largo plazo.
- ISC (-0,43%): Proveedor de equipos de prueba para semiconductores que superó expectativas, pero fue afectado por la rotación sectorial.
- BYD Co. (-0,42%): Las ventas domésticas de vehículos eléctricos sufrieron por la competencia de precios y recortes en subsidios, aunque las entregas al exterior crecieron más del 80% interanual, representando cerca del 40% del total. El crecimiento futuro se apoyará en modelos premium y tecnologías innovadoras de baterías.
- Otros valores tecnológicos, como Tencent y GDS, también restaron al desempeño.
Composición del portafolio y exposición regional
Las diez mayores posiciones incluyen a TSMC (15,7%), Samsung (7,7%), SK Hynix (7,1%), Tencent (2,7%), Wanji Technology (2,3%), Delta Electronics (2,2%), Grupo México (1,9%), Bajaj Finance de India (1,7%), Alibaba (1,6%) y CATL (1,5%). Por países, Corea del Sur, Taiwán e India suman más del 64%, mientras China representa el 18%. También hay inversiones en Brasil, México y otros mercados emergentes.
Cambios recientes en la cartera
Durante el segundo trimestre, el fondo incrementó la exposición a compañías vinculadas a la seguridad global y diversificación de cadenas de suministro, destacando nuevas posiciones en Divi’s Laboratories y Acutaas Chemicals. Divi’s, fabricante indio líder en ingredientes farmacéuticos activos, se beneficia del movimiento global por diversificar producción fuera de China. Es proveedor clave para desarrolladores innovadores de medicamentos GLP-1, con perspectivas claras de crecimiento en ingresos y rentabilidad.
La dirección del fondo mantiene un proceso activo de optimización focalizado en temáticas con alta convicción, priorizando empresas con ventajas competitivas sostenibles y potencial de crecimiento, buscando un equilibrio entre riesgo y rentabilidad en contextos de mercado cambiantes.