यूरोज़ोन बांड यील्ड में मामूली गिरावट: भू-राजनीतिक तनाव और ईसीबी की दर वृद्धि की चिंताएं

• हाल की भू-राजनीतिक उथल-पुथल के बाद यूरोजोन की सरकारी बॉन्ड यील्ड में हल्का सुधार देखा गया है, जर्मन 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड (DE10YT:RR) की यील्ड 1 बेसिस पॉइंट गिरकर 3.075% पर आ गई, जो पहले तेल आपूर्ति में रुकावट की चिंता के चलते 5 बेसिस पॉइंट चढ़ी थी।
• होर्मुज़ जलडमरूमध्य में सैन्य संघर्ष ने ऊर्जा महंगाई की अपेक्षाओं को बढ़ा दिया, और बाजार यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) की कड़ाई के रुख का फिर से मूल्यांकन कर रहा है। व्यापारी उम्मीद कर रहे हैं कि जून में होने वाली नीति बैठक में फेडरल रिजर्व के अधिकारियों द्वारा ब्याज दरों में और वृद्धि की आवश्यकता पर चर्चा की जा सकती है।
• इटली और जर्मनी के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड के बीच यील्ड अंतर (DE10IT10:RR) 5 बेसिस पॉइंट से सिकुड़कर 78 बेसिस पॉइंट पर आ गया, लेकिन पैसिफिक इंवेस्टमेंट मैनेजमेंट कंपनी (PIMCO) जैसी संस्थाओं ने चेतावनी दी है कि मौजूदा बाजार मूल्य निर्धारण हल्के स्टैगफ्लेशन के संभावित जोखिम का संकेत दे रहा है।

भू-राजनीतिक प्रीमियम की दिक्कालिक मरम्मत और पुनर्मूल्यांकन

यूरोजोन का फिक्स्ड इनकम मार्केट आज के व्यापारिक दिन में कमोडिटी बाजार के साथ उच्च स्तर पर जुड़ा रहा। पिछली अवधि में इंटरनेशनल क्रूड ऑयल की कीमतों में उछाल के बाद हल्की गिरावट के साथ, लंबी और छोटी अवधि की सरकारी बॉन्ड यील्ड में समकालीन रूप से हल्की गिरावट दर्ज की गई। जर्मनी के 2-वर्षीय सरकारी बॉन्ड (DE2YT:RR), जो अल्पकालिक ब्याज दर पथ के प्रति अधिक संवेदनशील हैं, की यील्ड 3 बेसिस पॉइंट गिरकर 2.6911% हो गई, जो पिछले सप्ताह के 2.76% उच्च स्तर से थोड़ी कम थी। हालांकि, यह दिन भर का सुधार समग्र यील्ड कर्व की उच्च स्थिति में बदलाव नहीं लाता। संघर्ष की शुरुआत से पहले 10-वर्षीय जर्मन मानक यील्ड की 2.65% की तुलना में, वर्तमान बाजार में जोखिम प्रीमियम अभी भी महत्वपूर्ण है। निवेशक मध्य पूर्व की तेल आपूर्ति की बाधाओं के यूरोजोन महंगाई के आधारभूत कार्ड के संरचनात्मक प्रभाव का मूल्यांकन कर रहे हैं, जिससे बांड बैल वर्तमान स्थिति में विशेष रूप से सतर्क दिखाई दे रहे हैं।

जून में यूरोपीय सेंट्रल बैंक के पथ की पूर्वधारणा

पिछले सप्ताह यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने नियमित बैठक में बेस रेट को अपरिवर्तित रखा, लेकिन बंद दरवाजों के पीछे आयोजित चर्चाओं में ब्याज दर वृद्धि के मुद्दे पर स्पष्ट रूप से चर्चा हुई। भू-राजनीतिक संघर्ष की बढ़ती पृष्ठभूमि में, यूरोपीय सेंट्रल बैंक की नीति प्रतिक्रिया में सूक्ष्म बदलाव हो रहा है। यदि ऊर्जा की बढ़ती कीमतें व्यापक कोर महंगाई दबाव में बदल जाती हैं, तो नीति निर्माता एक अपेक्षाकृत जटिल स्थिति का सामना कर सकते हैं। वर्तमान ब्याज दर स्वैप बाजार की कीमतों में जून में संभवतः कड़ाई की नीति के लिए रक्षात्मक स्थिति निहित है। नीति निर्माताओं को इनपुट महंगाई को नियंत्रित करने और यूरोजोन की नाजुक आर्थिक पुनरुद्धार को झकझोरने से बचाने के बीच संतुलन बनाना आवश्यक है, इस नीति संबंधी अनिश्चितता के कारण अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड के मूल्यांकन की मरम्मत के लिए जगह सीमित हो गई है।

इटली-जर्मनी अंतर की गतिशीलता में बाजी

यूरोजोन के भीतर सार्वभौमिक क्रेडिट जोखिम का मापने वाला एक प्रमुख संकेतक, इटली के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड (IT10YT:RR) की यील्ड 5 बेसिस पॉइंट गिरकर 3.8867% पर पहुंच गई, जिससे इटली-जर्मनी अंतर 78 बेसिस पॉइंट पर सिमट गया। ऊर्जा संकट के कारण आर्थिक मंदी के प्रति बाहरी देशों के सरकारी बॉन्ड आमतौर पर अधिक संवेदनशील होते हैं। पिछले व्यापारिक दिन में तेल की कीमत में उछाल के दौरान, यह अंतर संक्षेप में बढ़ा। वर्तमान का सिकुड़ना दर्शाता है कि अल्पकालिक बाजार में तरलता अभी भी अपेक्षाकृत व्यवस्थित है, और निवेशक होर्मुज़ जलडमरूमध्य के संघर्ष को अपूर्णनीय प्रणालीगत पतन के रूप में मूल्यांकित नहीं कर रहे हैं। लेकिन यदि मध्य पूर्व की स्थिति और अधिक खराब होती है और तेल की आपूर्ति में वास्तविक अवरोध का कारण बनती है, तो सुरक्षित धन का कोर देशों की ओर रुख करने की प्रवृत्ति इस अंतर को फिर से तेजी से विस्तारित कर सकती है।

शेयर और बांड के विपरीत व्यवहार की मुद्रास्फीति मूल्य निर्धारण तर्क

वर्तमान वैश्विक पूंजी बाजार में एक महत्वपूर्ण क्रॉस-एसेट डाइवर्जेंस विशेषता दिखाई दे रही है। एशियाई और अमेरिकी शेयर बाजार, विशेष रूप से तकनीकी शेयरों के नेतृत्व में, भू-राजनीतिक संघर्ष के विस्फोट के पहले के स्तर पर लौट आए हैं, जबकि वैश्विक बॉन्ड बाजार की यील्ड केन्द्रीकरण में वास्तविक वृद्धि हुई है। पैसिफिक इंवेस्टमेंट मैनेजमेंट कंपनी के मल्टी-एसेट क्रेडिट रणनीतिकार लोटफी कारोई ने कहा कि इस डाइवर्जेंस का मूल रूप से संकेत मिलता है कि बाजार हल्के स्टैगफ्लेशन परिदृश्य की उम्मीद कर रहा है। शेयर बाजार महंगाई के माध्यम से नाममात्र की वृद्धि की शक्ति और कंपनियों के राजस्व पर पड़ने वाले प्रभाव का मूल्यांकन कर रहे हैं, जबकि बांड बाजार विभिन्न देशों के केंद्रीय बैंकों के महंगाई के दबाव की वजह से प्रभावी तरलता समर्थन प्रदान नहीं करने के संकट को मूल्यांकित कर रहे हैं। यदि यह विषम मूल्यांकन जारी रहता है, तो यह आगामी कई तिमाहियों में क्रॉस-एसेट वोलैटिलिटी के पुनर्मूल्यांकन को जागरूक कर सकता है।