श्रम बाजार के लचीलेपन के कारण फेड की दर कटौती की उम्मीदें घटीं, मई के रोजगार आंकड़े नीति के लिए अहम

• अमेरिका के दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड के प्रतिफल में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। 10 साल की अवधि वाले मानक अमेरिकी सरकारी बॉन्ड का प्रतिफल फरवरी के अंत में 3.94% से बढ़कर 4.43% हो गया है, दो साल की अमेरिकी सरकारी बॉन्ड के प्रतिफल में समान वृद्धि हुई है और यह 3.94% तक पहुँच गया है, जो बाजार की राय को प्रदर्शित करता है कि फेडरल रिजर्व (Fed) लंबे समय तक उच्च ब्याज दरें बनाये रखने वाली है।
• श्रम बाजार ने उम्मीद से अधिक लचक दिखाई है, मार्च में 1.78 लाख नई नौकरियां जुड़ीं, जो अनुमानित 60,000 आंकड़ों के लगभग तीन गुना है और बेरोजगारी दर थोड़ी घटकर 4.3% हो गई, जिसने अल्प अवधि में लचीली मौद्रिक नीति को कमजोर बना दिया।
• भौगोलिक राजनीतिक प्रीमियम और संरचनात्मक मांग ने महंगाई के पथ को दोहरी समर्थन दिया है। अब संघीय निधि की ब्याज दरें 3.50%-3.75% के दायरे में हैं, और नीति केंद्र की सीमांत परिवर्तन आगामी मई के गैर-कृषि रोजगार रिपोर्ट और बेरोजगारी दर की प्रवृत्ति पर निर्भर होंगे।

ब्याज दर की कीमतों में सीमांत पुनर्निर्माण

अमेरिकी स्थिर आय बाजार एक गहन प्रत्याशा पुनर्गठन के दौर से गुजर रहा है। मध्य पूर्व संघर्ष के विस्फोट से पहले, संघीय निधि दर वायदा कारोबारी 2026 में दो बार 25 आधार अंक की कटौती की मूल्यांकन कर रहे थे। हालांकि, लगातार कठोर आर्थिक डेटा और बढ़ती ऊर्जा लागत की महंगाई के कारण, इस लचीली प्राइसिंग को बाजार ने स्वयं ही संशोधित किया है। ब्याज दर की उम्मीदों के प्रति सबसे संवेदनशील दो साल के सरकारी बॉन्ड का प्रतिफल (US2YT=RR) 3.38% से बढ़कर 3.94% हो गया, जिससे 56 आधार अंक की वृद्धि हुई, जिसमें मूलतः बाजार ने फेड द्वारा मौजूदा 3.50%-3.75% की मूल दर दायरे को बनाए रखने की वास्तविकता को स्वीकार किया है। निकट भविष्य में, यदि कोई उल्लेखनीय बाहरी मैक्रो शॉक नहीं होते हैं, तो ब्याज दर के केंद्र का उच्च स्तर पर उतार-चढ़ाव बने रहेगा।

रोजगार डेटा की लचक का परीक्षण

श्रम बाजार के आपूर्ति और मांग का संतुलन राशि मौद्रिक नीति के पथ को निर्धारित करने का मुख्य कारक बन गया है। अमेरिकी श्रम विभाग (DOL) द्वारा पूर्व में जारी डेटा के अनुसार, मार्च में जोड़ी गई नई नौकरियों की संख्या 1.78 लाख थी, जो रॉयटर द्वारा सर्वेक्षण के अनुसार अर्थशास्त्रियों के पूर्वानुमानों से काफी अधिक थी जो 60,000 थे। यह अत्यधिक अपेक्षित गतिशीलता दर्शाती है कि यहां तक कि वित्तीय माहौल की कठोरता के बावजूद, उद्यम क्षेत्र की रोजगार की मांग अभी भी मजबूत है। बाजार वर्तमान में शुक्रवार को मई के गैर-कृषि रोजगार रिपोर्ट की घोषणा पर उच्च ध्यान केंद्रित कर रहा है, जिसमें अब नई नौकरियों की संख्या का पूर्वानुमान 62,000 है और बेरोजगारी दर को 4.3% पर स्थिर होने की उम्मीद है। यदि डेटा रोजगार बाजार की स्थिरता को और प्रमाणित करता है, तो फेड द्वारा लचीली दृष्टिकोण को छोड़ने की संभावना काफी बढ़ सकती है।

आंतरिक नीति असहमति और भविष्य के निर्देश

फेडरल रिजर्व (Fed) के अंदरूनी विचारों में वर्तमान आर्थिक स्थिति और नीति पथ के मूल्यांकन में कुछ मतभेद प्रकट हो रहे हैं। हाल ही में हुई मौद्रिक नीति की बैठक में, हालांकि कुल मिलाकर ब्याज दर स्थिर रखी गई थी, लेकिन तीन नीति निर्धारकों ने ब्याज दरों की कटौती के संकेतों पर विरोध व्यक्त किया था। बीएमओ कैपिटल मार्केट्स के विश्लेषण ने दिखाया कि 중립ीय ब्याज दर मार्ग का समर्थन करने वाली आंतरिक आवाजें मजबूत हो रही हैं। इसके अतिरिक्त, नीति समिति संभवतः 16 से 17 जून को होने वाली बैठक में अपने भविष्य के निर्देशों को औपचारिक रूप से समायोजित कर सकती है। इस नीति की स्थिति की सीमांत विलय का अर्थ है कि संघीय निधि दर लक्ष्य को कम करने का मापदंड वास्तविक रूप से बढ़ रहा है।

ऊर्जा प्रीमियम और महंगाई की चिपचिकता

मुख्य श्रम बाजार के अलावा, ऊर्जा इनपुट महंगाई ने नीति के विचार के लिए एक और आयाम निर्मित किया है। यद्यपि बाजार यह आशा करते हैं कि भौगोलिक संघर्ष के कम होने से तेल कीमतें सामान्य स्थिति पर लौट आएंगी, लेकिन संघर्ष से पहले ही महंगाई की आधारभूत तर्क में चिपचिकता के गुण दिखाई दे रहे थे। मैन्युलाइफ इंवेस्टमेंट मैनेजमेंट ने बताया कि हाल के असाधारण बड़े टैक्स रिफंड के कुछ हद तक अंतिम उपभोक्ता पर उच्च ऊर्जा लागत के दबाव को छिपाया है। अगर यह धन का बफर समय समाप्त होता है, तो उच्च तेल कीमतों का अंतिम उपभोक्ता डेटा पर प्रभाव धीरे-धीरे प्रकट होगा। इसलिए, केवल भौगोलिक जोखिम के कम होने के कारण ब्याज दर में कटौती के लिए पर्याप्त शर्त नहीं बनती है, और महंगाई सूचकांकों की प्रणालीगत गिरावट के लिए और लंबी अवधि के अवलोकन की आवश्यकता होगी।