- मॉर्गन स्टेनली (MS:US) ने फेडरल रिजर्व (Fed) की ब्याज दर कटौती की भविष्यवाणी को औपचारिक रूप से स्थगित कर दिया है, इसकी पहली कटौती की अपेक्षा 2026 से 2027 की शुरुआत में स्थानांतरित कर दी गई है, जिसका कारण मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट और श्रम बाजार की अपेक्षा से अधिक मांग है।
- इस बार की नीतिगत समायोजन की पृष्ठभूमि फेडरल रिजर्व की यह बुधवार को बेस दर को अपरिवर्तित रखने के निर्णय में है, इसमें 1992 के बाद से सबसे बड़े मतभेद देखे गए, जिससे संकेत मिलता है कि मौद्रिक नीति समिति (FOMC) के भीतर सख्ती के रास्ते पर सहमति टूट रही है।
- बाजार मूल्यांकन में तीव्र पुनर्विचार हुआ, अमेरिकी ट्रेजरी बांड की दरें मासिक उच्चतम स्तर पर चढ़ गईं, डॉलर सूचकांक मजबूत हो गया, और व्यापारी 2027 अप्रैल के पहले दर वृद्धि के अंतिम जोखिम की गणना करने लगे।
मौद्रिक नीति सहमति की संरचनात्मक दरारें
फेडरल रिजर्व ने अपनी हाल की बैठक में कोई कार्रवाई न करने का निर्णय लिया, लेकिन मतदान के नतीजों में दिखने वाले गंभीर मतभेद ने बाजार का अत्यधिक ध्यान आकर्षित किया। यह 1992 के बाद से सबसे अधिक पारदर्शी निर्णय बना, जो दर्शाता है कि उच्च मुद्रास्फीति और आर्थिक वृद्धि की स्थिरता के बीच, क्या प्रतिबंधक दरों को बनाए रखना चाहिए, इस पर निर्णयकर्ता एक मौलिक द्वंदव में हैं। यह मतभेद न केवल नीतिगत पूर्वानुमान का कठिनाई बढ़ाता है, बल्कि बाजार को लंबे समय के तटस्थ दरों की धारणा में बदलाव करने पर मजबूर करता है।
मुद्रास्फीति के केंद्र को नीचे लाने के कई अवरोध
मॉर्गन स्टेनली (MS:US) ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में कहा कि 2% के मुद्रास्फीति लक्ष्य की वापसी का रास्ता पहले की तुलना में अधिक असमान है। भले ही पूर्व में उच्च तीव्रता की सख्त नीति लागू की गई हो, सेवा क्षेत्र की मुद्रास्फीति की जिद्दी प्रकृति और वेतन वृद्धि की गति में मंदी पूर्वानुमान के अनुसार नहीं रही। इसका अर्थ है कि अल्पावधि में फेडरल रिजर्व के पास जानकारी की कमी है जो उन्हें आसानी से चक्र शुरू करने के लिए प्रेरित कर सके। निर्णयकर्ता अपेक्षाओं को दोबारा बढ़ने से रोकने के लिए अधिक लंबे समय तक उच्च दरों को बनाए रखना पसंद करते हैं।
आपूर्ति श्रृंखला पर बाहरी संघर्ष का छुपा दबाव
मध्य पूर्व की स्थिति की निरंतर अस्थिरता को मुद्रास्फीति के जोखिम को बढ़ाने के एक प्रमुख चर के रूप में देखा गया है। ऊर्जा की कीमतों की संभावित बदलती और भू-राजनीतिक अनिश्चितता के चलते वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला पर फिर से दबाव पड़ा है। फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने बंद दरवाजों के पीछे कई बार उल्लेख किया कि बाहरी झटके राष्ट्र के भीतर के मौद्रिक सख्ती से उत्पन्न ठंडेपन को बेअसर कर सकते हैं। इस प्रकार के वातावरण में, मैक्रो विश्लेषकों को अपने मॉडलिंग में बदलाव करना पड़ता है, और भू-राजनीतिक प्रीमियम को मुद्रास्फीति पूर्वानुमान के फ्रेमवर्क में अधिक गहराई से शामिल करना पड़ता है।
ब्याज कटौती की उच्चतम सीमा
सर्वश्रेष्ठ पूर्वानुमान के अनुसार, फेडरल रिजर्व को जनवरी और मार्च 2027 तक ब्याज दर में कटौती की प्रक्रिया शुरू करने की संभावना नहीं है। यह भविष्यवाणी अर्थव्यवस्था के विकास की गति को प्रवृत्ति स्तर तक धीमा होने की धारणा पर आधारित है। हालांकि, यदि श्रम बाजार में मजबूती जारी रहती है और उपभोक्ता खर्च नहीं घटता है, तो ब्याज कटौती की समय सीमा और अधिक आगे बढ़ सकती है। मॉर्गन स्टेनली ने जोर दिया है कि मौजूदा नीतिगत रुख अब समय से निर्देशित नहीं है, बल्कि साक्ष्य से निर्देशित है, जिसका मतलब है कि डेटा प्रकाशित होने के पहले और बाद में बाजार की अस्थिरता उच्च बनी रहेगी।
