Anthropic ने 26 अक्टूबर को Nasdaq पर ANT टिकर के तहत सूचीबद्ध होने की योजना के साथ अपना S-1 पंजीकरण दस्तावेज़ दाखिल किया। इसमें अभी पेश किए जाने वाले शेयरों की संख्या या निर्गम मूल्य तय नहीं किया गया है। इस बीच, कंपनी का संभावित बाजार मूल्यांकन 1.5 ट्रिलियन से 2 ट्रिलियन डॉलर तक आंका जा रहा है। निवेशकों के लिए अहम होगा कि तेज़ राजस्व वृद्धि के साथ ग्राहक आधार, कन्वर्टिबल नोट्स से जुड़े लेखा घाटे और कंप्यूटिंग क्षमता के लिए बड़ी दीर्घकालीन प्रतिबद्धताओं को कैसे तौला जाए।
पहली छमाही में राजस्व बढ़ा, लेकिन तिमाही रफ्तार धीमी पड़ने के संकेत
Anthropic का 2026 की पहली छमाही का राजस्व 16.29 अरब डॉलर रहा, जो एक साल पहले की समान अवधि के 1.16 अरब डॉलर से 1,304% अधिक है। 2025 में पूरे साल का राजस्व 4.59 अरब डॉलर था, जो पिछले वर्ष से 1,089% की वृद्धि दर्शाता है। दूसरी तिमाही में राजस्व सालाना आधार पर 1,368% बढ़ा।
मौजूदा ग्राहकों से होने वाला खर्च भी बढ़ रहा है। सितंबर के अंत तक शुद्ध राजस्व प्रतिधारण दर 900% थी। यह संकेत देता है कि Anthropic के उत्पाद पहले से इस्तेमाल कर रहे ग्राहकों से कंपनी की आय में उल्लेखनीय इजाफा हुआ।
हालांकि, वृद्धि की गति पर भी निवेशकों की नजर है। इसी महीने की शुरुआत में प्रबंधन ने निवेशकों को बताया था कि तीसरी तिमाही का राजस्व 16.8 अरब डॉलर रहने की उम्मीद है। दूसरी तिमाही में राजस्व पहली तिमाही के 4.7 अरब डॉलर से बढ़कर 11.6 अरब डॉलर हुआ था। इसके मुकाबले तीसरी तिमाही का अनुमान तिमाही-दर-तिमाही काफी धीमी बढ़त दर्शाता है।
शीर्ष पांच ग्राहकों से करीब एक चौथाई राजस्व
S-1 के मुताबिक, 2026 के पहले नौ महीनों में किसी एक ग्राहक से Anthropic के कुल राजस्व का 10% से अधिक हिस्सा नहीं आया। पांच सबसे बड़े ग्राहकों का संयुक्त योगदान करीब 25% था। तेज़ी से विस्तार कर रही अपेक्षाकृत नई कंपनी के लिए यह आंकड़ा बताता है कि राजस्व कुछ ही ग्राहकों पर निर्भर नहीं है।
क्लाउड सेवा प्रदाता कंपनी के उत्पादों तक पहुंच का एक प्रमुख माध्यम हैं। Anthropic के राजस्व का 48% उन क्लाउड कंप्यूटिंग सेवाओं के जरिए आया, जो उसके मॉडल उपलब्ध कराती हैं। इससे कंपनी को उद्यम ग्राहकों तक पहुंच मिलती है, लेकिन साथ ही क्लाउड साझेदारियां और कंप्यूटिंग आपूर्ति के समझौते उसके कारोबार को समझने के लिए अहम हो जाते हैं।
कन्वर्टिबल नोट्स के मूल्यांकन से बढ़ा दर्ज घाटा
2026 की पहली छमाही में Anthropic ने 80.7 अरब डॉलर का घाटा दर्ज किया, जबकि 2025 की समान अवधि में यह 12.9 अरब डॉलर था। इस नतीजे पर कन्वर्टिबल नोट्स के उचित मूल्य में बदलाव का बड़ा असर पड़ा। बाद के फंडिंग दौरों में Anthropic का मूल्यांकन बढ़ने के साथ बैलेंस शीट पर देनदारियों के रूप में दर्ज इन नोट्स का मूल्य भी बढ़ा। इससे करीब 72 अरब डॉलर का गैर-नकदी लेखा घाटा हुआ।
इस मद को हटाने पर पहली छमाही का घाटा करीब 8.7 अरब डॉलर था। दस्तावेज़ के अनुसार, कंपनी के सार्वजनिक होने पर कन्वर्टिबल नोट्स इक्विटी में बदल जाएंगे और उनसे जुड़ी देनदारियां हट जाएंगी। परिचालन प्रदर्शन का आकलन करते समय निवेशकों को खातों में दर्ज मूल्यांकन बदलावों और रोजमर्रा के कारोबार की लागत से हुए घाटे के बीच फर्क करना होगा।
कंप्यूटिंग समझौतों से जुड़ी बड़ी दीर्घकालीन देनदारियां
Anthropic ने अप्रैल 2026 से जुलाई 2033 के बीच कंप्यूटिंग क्षमता के लिए Alphabet को 114.5 अरब डॉलर देने पर सहमति जताई है। उसने 2028 से 2031 के दौरान आपूर्ति के लिए तय TPU भी खरीदने का वादा किया है, जिनकी अनुमानित लागत 125 अरब से 150 अरब डॉलर है। इसके अलावा कंपनी ने Amazon को कम से कम 110 अरब डॉलर और Microsoft को 44.9 अरब डॉलर देने की प्रतिबद्धता जताई है। ये भुगतान वास्तविक उपयोग पर निर्भर नहीं हैं।
Anthropic ने 2029 तक SpaceX को 120.5 अरब डॉलर देने पर भी सहमति दी है। समझौते के तहत, जनवरी और मार्च 2027 में गैर-रद्द की जा सकने वाली अवधि समाप्त होने के बाद कोई भी पक्ष 90 दिन का लिखित नोटिस देकर इसे रद्द कर सकता है। दाखिले में Nvidia GPU से संचालित कंप्यूटिंग क्षमता के लिए NScale के साथ 44.6 अरब डॉलर और Lambda के साथ 41.3 अरब डॉलर का समझौता भी दर्ज है।
ये अनुबंध Anthropic के मॉडल को प्रशिक्षित करने और चलाने के लिए जरूरी बुनियादी ढांचा मुहैया कराते हैं, लेकिन इनके साथ बड़ी वित्तीय देनदारियां भी जुड़ी हैं। निवेशकों के लिए एक प्रमुख सवाल यह है कि क्या राजस्व वृद्धि कंप्यूटिंग क्षमता हासिल करने की लागत को आगे भी सहारा दे पाएगी।
दूसरी तिमाही में समायोजित परिचालन लाभ सकारात्मक
कंप्यूटिंग संसाधनों पर लगातार निवेश के बावजूद Anthropic ने परिचालन स्तर पर बढ़ते पैमाने के लाभ के संकेत दिए। दूसरी तिमाही में राजस्व सालाना आधार पर 1,368% बढ़ा, जबकि कंप्यूटिंग और बुनियादी ढांचे की लागत में करीब 300% की वृद्धि हुई। कंपनी ने इस तिमाही में सकारात्मक समायोजित परिचालन लाभ दर्ज किया।
फिलहाल राजस्व बुनियादी ढांचे के खर्च से तेज़ी से बढ़ रहा है, लेकिन भविष्य में खरीद की बड़ी प्रतिबद्धताएं कंपनी के सामने हैं। कारोबार बढ़ने के साथ अनुमान सेवाओं की प्रति इकाई लागत और मार्जिन में बदलाव यह तय करेंगे कि Anthropic कंप्यूटिंग क्षमता का विस्तार करते हुए लगातार लाभप्रदता की ओर बढ़ पाती है या नहीं। S-1 में दिए तिमाही आंकड़े शुरुआती संकेत देते हैं; आगे का नतीजा राजस्व वृद्धि, कंप्यूटिंग संसाधनों के कुशल उपयोग और अनुबंधों के तहत खर्च की गति पर निर्भर करेगा।