Apple और Nvidia हाल में दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनी बनने की होड़ में एक-दूसरे से आगे निकलते रहे हैं। दोनों का बाजार मूल्य करीब 5.08 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया है। लेकिन रैंकिंग से ज्यादा अहम यह है कि AI से होने वाला मुनाफा किसे मिल रहा है और कंपनियों को अहम पुर्जों तथा उन्नत चिप निर्माण क्षमता तक कितनी पहुंच है। Apple डिवाइस पर AI चलाने और अपने हार्डवेयर इकोसिस्टम पर दांव लगा रहा है, जबकि महंगी होती मेमोरी और सीमित उन्नत चिप आपूर्ति उसकी लागत बढ़ा सकती है।
AI से कमाई, बाजार मूल्य की होड़ से ज्यादा अहम
Apple पहली कंपनी थी जिसने 1 ट्रिलियन, 2 ट्रिलियन और 3 ट्रिलियन डॉलर के बाजार मूल्य का स्तर छुआ। Nvidia 4 ट्रिलियन और 5 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचने वाली पहली कंपनी बनी। हाल में AI-केंद्रित शेयरों को लेकर उत्साह कुछ कम हुआ, लेकिन Apple के शेयर अपेक्षाकृत मजबूत रहे। इससे दोनों कंपनियों का मूल्यांकन फिर करीब आ गया।
दोनों की प्रतिस्पर्धा सिर्फ बाजार मूल्य तक सीमित नहीं है। Nvidia को AI ढांचे पर डेटा सेंटरों के खर्च से फायदा मिल रहा है। दूसरी ओर, Apple iPhone, Mac और अपने चिप्स के जरिए अधिक AI काम सीधे डिवाइस पर कराने की कोशिश कर रहा है। दोनों रणनीतियों के लिए अलग-अलग कंप्यूटिंग क्षमता चाहिए। इसका असर चिप की मांग, आपूर्तिकर्ताओं के साथ सौदेबाजी की ताकत और पूरे उद्योग में मुनाफे के बंटवारे पर पड़ सकता है।
डिवाइस पर AI के साथ Mac की बिक्री में तेजी
Apple ने अग्रणी AI मॉडल कंपनियों जैसी बड़े पैमाने की अपनी मॉडल-आधारित कारोबार इकाई नहीं बनाई है। फिलहाल उसका जोर इस बात पर है कि उसका हार्डवेयर मॉडल चला सकता है। हालिया तिमाही नतीजों पर चर्चा के दौरान कंपनी ने कहा कि Apple Silicon बिजली दक्षता, मेमोरी बैंडविड्थ और डिवाइस पर AI अनुमान चलाने में फायदे देता है। कंपनी के मुताबिक, ग्राहक एजेंट-आधारित ऐप्लिकेशन के लिए Mac mini इस्तेमाल कर रहे हैं और नवीनतम AI मॉडल स्थानीय स्तर पर चलाने के लिए Mac Studio कंप्यूटरों के क्लस्टर लगा रहे हैं।
जून में समाप्त तिमाही में Mac की आय रिकॉर्ड 10.4 अरब डॉलर रही, जो एक साल पहले की तुलना में 29% अधिक और कई वर्षों का उच्चतम स्तर है। iPhone भी उपभोक्ताओं के AI सेवाओं तक पहुंचने के प्रमुख माध्यमों में से एक है। हालांकि, निवेशकों के लिए यह सवाल खुला है कि क्या डिवाइस की बिक्री और स्थानीय स्तर पर AI चलाने से उतना रिटर्न मिल सकता है जितना डेटा सेंटरों में इस्तेमाल होने वाले GPU से मिलता है। AI खर्च में मौजूदा बढ़ोतरी का बड़ा हिस्सा डेटा सेंटरों पर केंद्रित है। Apple को यह दिखाना होगा कि मुख्य AI मॉडल पर नियंत्रण के बिना भी वह हार्डवेयर में अपनी बढ़त कायम रख सकता है और डिवाइस पर चलने वाले AI से आय बढ़ा सकता है।
TSMC की क्षमता और मेमोरी कीमतें बढ़ा रहीं लागत
Apple लंबे समय से बड़े पैमाने पर खरीद और आपूर्ति शृंखला के प्रबंधन के जरिए अपने आपूर्तिकर्ताओं पर प्रभाव रखता आया है। Samsung, Micron और SK Hynix जैसी मेमोरी कंपनियां तथा TSMC की उन्नत चिप निर्माण क्षमता उसकी आपूर्ति शृंखला के अहम हिस्से हैं। AI सर्वरों की मांग बढ़ने के साथ Nvidia और दूसरी AI कंपनियां उन्नत चिपों और मेमोरी की अधिक मांग कर रही हैं। इससे आपूर्तिकर्ताओं के सीमित संसाधनों के लिए प्रतिस्पर्धा तेज हुई है। जरूरत बदलने पर Apple के लिए पहले की तरह तेजी से अतिरिक्त क्षमता हासिल करना मुश्किल हो सकता है।
पहली तिमाही के नतीजों पर चर्चा के दौरान Apple ने कहा कि उन्नत चिप निर्माण क्षमता की सीमाएं आपूर्ति को रोक रही हैं और उत्पादन बढ़ाने की उसकी गुंजाइश घटा रही हैं। प्रबंधन ने यह भी बताया कि मेमोरी की लागत लगातार तिमाहियों में बढ़ी है: मार्च तिमाही में खरीद लागत दिसंबर तिमाही से अधिक थी और जून तिमाही में मार्च से ज्यादा। कंपनी को सितंबर में समाप्त होने वाली तिमाही में लागत और बढ़ने की आशंका है।
Apple के अनुसार, पहले खरीदा गया इन्वेंटरी सितंबर तिमाही में लागत के असर को कुछ हद तक कम करेगा। मेमोरी के अलावा कुछ पुर्जों की कम लागत भी राहत दे सकती है। हालांकि, पुराने इन्वेंटरी से मिलने वाला फायदा धीरे-धीरे घटेगा और सितंबर के बाद मेमोरी की बाजार कीमतें बढ़ती रह सकती हैं। कंपनी ने कहा कि DRAM बाजार में तीन आपूर्तिकर्ताओं का दबदबा है और वह आपूर्ति के विकल्पों का आकलन कर रही है। नए आपूर्तिकर्ता जोड़ने से माल की उपलब्धता बेहतर हो सकती है, लेकिन कीमतों पर इसका असर स्पष्ट नहीं है।
मार्जिन अनुमान और आपूर्ति सीमाएं बनी चिंता
टैरिफ रिफंड से मिले एकमुश्त लाभ को छोड़कर Apple ने अगली तिमाही के लिए 46% से 47% के सकल मार्जिन का अनुमान दिया है। यह स्तर 2023 के आसपास के मार्जिन के करीब होगा। कंपनी ने यह भी कहा कि सितंबर तिमाही में आपूर्ति सीमाएं बनी रह सकती हैं, जिससे आय की वृद्धि पर दबाव पड़ सकता है। जून तिमाही के नतीजे आने के बाद बाजार में Apple की आय के अनुमान घटाए गए।
लागत का दबाव इसलिए खास तौर पर अहम है क्योंकि Nvidia के विपरीत Apple सीधे उपभोक्ताओं को उत्पाद बेचता है। ऐसे में वह पुर्जों की बढ़ी हुई कीमतों की भरपाई पूरी तरह कीमतें बढ़ाकर शायद न कर पाए। हाल के वर्षों में Apple के मार्जिन को सेवा कारोबार की बढ़ती हिस्सेदारी और हार्डवेयर आपूर्ति शृंखला में बेहतर दक्षता से सहारा मिला है। इन्वेंटरी का सुरक्षा-कवच घटने के साथ, मेमोरी की आगे की महंगाई को ये फायदे कितना संभाल पाएंगे, यह कंपनी की लाभप्रदता के लिए अहम होगा।
अलग-अलग वृद्धि उम्मीदों से मूल्यांकन में अंतर
बाजार को उम्मीद है कि उत्पादों की कीमतों और डिवाइस पर AI चलाने वाले उपकरणों की मांग के सहारे Apple की आय दोहरे अंकों में बढ़ती रहेगी। हालांकि, प्रति शेयर आय की वृद्धि काफी धीमी पड़ने का अनुमान है। मूल्यांकन की कुछ तुलनाओं में Apple का मूल्य-आय-वृद्धि अनुपात करीब 2 या उससे अधिक है, जबकि Nvidia का 0.5 या उससे कम है। Apple का मूल्य-आय अनुपात भी अधिक है; अनुमानित आय के आधार पर उसका शेयर करीब 36 गुना पर कारोबार कर रहा है।
यह अंतर दोनों कंपनियों की वृद्धि संभावनाओं को लेकर अलग-अलग नजरियों को दिखाता है। कुछ निवेशकों को आशंका है कि Nvidia की वृद्धि चक्रीय हो सकती है, जबकि कुछ मानते हैं कि Apple समय के साथ आपूर्ति और लागत की चुनौतियों से निपट लेगा। Apple को यह अनिश्चितता भी झेलनी है कि क्या AI को ध्यान में रखकर बनाए गए नए हार्डवेयर उसके डिवाइस इकोसिस्टम में प्रतिस्पर्धा बदल सकते हैं; Meta और OpenAI से जुड़े उत्पाद भी इस संदर्भ में चर्चा में हैं। फिलहाल अधिक ठोस संकेतक मेमोरी की कीमतें, उन्नत चिप क्षमता, सकल मार्जिन का अनुमान और डिवाइस पर AI से आय बढ़ाने में Apple की प्रगति हैं।