稳定币扩张引发“加密化”担忧
国际评级机构穆迪近日在一份报告中直言，稳定币在全球范围内的加速采用，正给新兴市场带来前所未有的挑战。报告指出，当经济活动大规模通过稳定币进行时，央行利用利率调控经济的能力将受到削弱，金融体系的独立性与稳定性面临潜在冲击。尤其是以美元为锚的稳定币，如果成为主流支付媒介，本国货币的汇率稳定可能直接遭遇冲击。
银行系统或遭遇“存款流失”
穆迪强调，稳定币的普及不仅仅是支付方式的变革，更可能动摇传统银行体系。如果民众将储蓄从本地银行账户转移至稳定币钱包或加密账户，银行可能出现“存款流失”。这类资金外流将影响流动性和信贷供给，进而对整个金融体系构成系统性威胁。
数据显示，2024年全球数字资产用户数已突破5.62亿人，同比增长33%。其中，拉美、东南亚和非洲等新兴市场的增长尤为迅速，驱动力主要来自跨境汇款、移动支付和对冲通胀需求。
“加密化”风险直指货币政策独立性
穆迪在报告中提出，“加密化”浪潮的最大风险，在于侵蚀货币政策的独立性。央行通过利率调节经济的作用一旦减弱，国家应对通胀或衰退的手段将变得有限。此外，美元稳定币的盛行会削弱本币地位，增加货币贬值压力，加大政策制定难度。
与此同时，稳定币本身并非没有风险。穆迪警告，一旦市场对其储备金产生怀疑，可能引发大规模挤兑，导致脱锚事件。如果缺乏有效监管，最终或迫使政府动用财政资源进行救助，形成新的金融负担。
监管滞后与区域差异加剧风险
报告还强调，全球加密资产的扩张存在明显的地域不均衡。发达经济体的普及更多由投资驱动，而在新兴市场，加密货币的应用更多出于实用性需求。然而，目前仅约三分之一的国家建立了较为完整的监管框架，大多数新兴市场仍暴露在政策缺位和波动风险之下。
这种监管鸿沟与增长模式的差异，意味着新兴市场一方面享受了加密资产带来的普惠金融便利，另一方面却在积累金融不稳定的隐患。
展望与警示
穆迪提醒，新兴市场的央行需要加快研究数字货币监管框架，避免过度依赖境外稳定币。一些国家已开始探索央行数字货币（CBDC）作为替代方案，意在保持货币主权的核心地位。然而在短期内，稳定币的普及仍将在部分经济体持续扩散，带来更多政策与市场挑战。
