अमेरिका में AI इन्फ्रास्ट्रक्चर पर भारी पूंजी खर्च जारी है, वहीं चीन के मॉडल डेवलपर कम लागत में प्रतिस्पर्धी तकनीक तैयार कर रहे हैं। EMXETF के संस्थापक केविन कार्टर के मुताबिक, पिछले महीने लॉन्च हुआ China AI Tigers LLM ETF (TGRZ) चीन की ओपन-वेट AI मॉडल कंपनियों पर केंद्रित है। फंड Alibaba जैसी बड़ी कंपनियों में भी निवेश कर सकता है और अपनी परिसंपत्तियों का 15% तक निजी कंपनियों में लगा सकता है। इससे निवेशकों को चीन के AI मॉडल क्षेत्र में निवेश का अवसर मिलता है, लेकिन कंपनियों की लाभप्रदता और तकनीक के व्यावसायीकरण को लेकर अनिश्चितता बनी हुई है।
TGRZ की नजर चीन के AI मॉडल क्षेत्र पर
कार्टर ने TGRZ की रणनीति समझाने के लिए Nvidia के CEO जेनसन हुआंग की AI को “लेयर्ड केक” के रूप में देखने वाली उपमा का जिक्र किया। फंड खास तौर पर मॉडल लेयर और चीन के ओपन-वेट मॉडल पर ध्यान देता है। कार्टर का कहना है कि कुछ चीनी मॉडल काफी कम विकास लागत पर अग्रणी अमेरिकी मॉडलों के प्रदर्शन के करीब पहुंच रहे हैं।
फंड के नाम में “Tigers” चीन की छह AI कंपनियों की ओर इशारा करता है: Z.ai, MiniMax, Moonshot, StepFun, Baichuan और 01.AI। Moonshot के उत्पादों में Kimi शामिल है। इन कंपनियों के शोध का संबंध Tsinghua University की कंप्यूटर साइंस प्रयोगशालाओं से रहा है। फंड Alibaba जैसे बड़े कारोबारों में भी निवेश कर सकता है।
TGRZ अपनी परिसंपत्तियों का 15% तक निजी कंपनियों में लगा सकता है। कार्टर ने कहा कि वह DeepSeek और Moonshot में IPO से पहले निवेश के अवसरों पर नजर रख रहे हैं। यह उनकी रुचि के क्षेत्रों को बताता है; इसका अर्थ यह नहीं है कि फंड ने इन दोनों में निवेश किया है।
मॉडल कंपनियों की लाभप्रदता अभी चुनौती
कार्टर अपनी निवेश शैली को कुछ हद तक “ओमाहा” शैली का बताते हैं, लेकिन जोर देते हैं कि TGRZ वैल्यू फंड नहीं है। जिन मॉडल कंपनियों पर इसकी नजर है, वे अभी लाभ में नहीं हैं। मॉडल क्षमताएं व्यापक रूप से उपलब्ध होने पर उत्पादों के कमोडिटी बनने और प्रतिस्पर्धा तेज होने का दबाव भी बढ़ सकता है। इसलिए इस थीमैटिक फंड के लिए तकनीकी प्रगति के साथ यह देखना भी अहम है कि कंपनियां अपनी तकनीक का व्यावसायीकरण कर पाती हैं या नहीं।
उभरते बाजारों में वैल्यू तलाशने वाले निवेशकों के लिए कार्टर ने TSMC, Samsung और SK Hynix का नाम लिया। उनके मुताबिक, जनवरी 2025 से इन तीनों कंपनियों ने मिलकर उभरते बाजारों के रिटर्न में करीब 80% योगदान दिया है। उनका अनुमान है कि 2026 और 2027 में इनका संयुक्त मुनाफा लगभग 965 अरब डॉलर तक पहुंच सकता है, जबकि इनका कुल मूल्य-आय अनुपात 5 से नीचे है। SK Hynix का शेयर करीब 3.5 गुना आय पर कारोबार कर रहा है।
कार्टर के अनुसार, निवेशक अब भी इन सेमीकंडक्टर कंपनियों को चक्रीय कारोबार मानते हैं, जबकि AI की मांग लंबे समय तक बनी रह सकती है। उन्होंने मेमोरी, ऑप्टिक्स और बिजली आपूर्ति को AI सप्लाई चेन की संभावित बाधाओं में गिनाया। कंप्यूटिंग क्षमता बढ़ने के साथ बिजली खास तौर पर एक अहम अड़चन बन सकती है।
TGRZ सक्रिय निवेशकों के लिए थीमैटिक विकल्प
कार्टर TGRZ को सक्रिय निवेशकों के लिए एक थीमैटिक और सामरिक निवेश साधन के रूप में देखते हैं, न कि उभरते बाजारों के पोर्टफोलियो की मुख्य होल्डिंग के तौर पर। AI की पूरी वैल्यू चेन में व्यापक और दीर्घकालीन निवेश चाहने वाले वित्तीय सलाहकारों के लिए EMX उभरते बाजारों में AI वैल्यू चेन को कवर करने वाला एक फंड लॉन्च करने की योजना बना रहा है। कार्टर के मुताबिक, TGRZ जैसा सीमित दायरे वाला उत्पाद पोर्टफोलियो में अधिक विशेषज्ञता वाला आवंटन हो सकता है।
TGRZ चीन की AI मॉडल कंपनियों में अवसरों पर नजर रखता है, लेकिन उनकी लाभप्रदता तक पहुंचने की राह और प्रतिस्पर्धा का व्यावसायिक मूल्य पर असर अनिश्चित है। फंड का वास्तविक निवेश कितना है, इसका आकलन करने के लिए यह देखना होगा कि मॉडल क्षमताएं नियमित राजस्व में बदलती हैं या नहीं और निजी कंपनियों में निवेश की अनुमति का इस्तेमाल किया जाता है या नहीं।