अमेरिकी ट्रेजरी स्थिर, ईरान अनिश्चितता के बीच स्टैगफ्लेशन ट्रेड कायम

वैश्विक व्यापक ढांचे को देखते हुए, 6 अप्रैल की अमेरिकी बॉन्ड मार्केट का झटका एक साधारण जोखिम से बचने का आंदोलन नहीं था, बल्कि ऊर्जा आपूर्ति के झटके ने "विकास- मुद्रास्फीति-नीति" त्रिकोण संबंध को पुनः लिखा। बाजार ने 2026 तक फिर से दर कटौती में प्रवेश की उम्मीद की थी, लेकिन मध्य पूर्व की सैन्य कार्रवाई ने तेल की कीमतों को कम समय में ही काफी बढ़ा दिया, जिससे परिवहन और मध्यवर्ती उत्पादों की लागत सेवा क्षेत्र में लौट आई। इससे अमेरिकी बांड का लंबा हिस्सा विकास की चिंता को दर्शाने लगा, जबकि छोटा हिस्सा मुद्रास्फीति की उम्मीदों और फेडरल रिजर्व की विचार मनोवृत्ति पर स्थिर बना रहा। आपके द्वारा दिए गए दिन के भीतर के मूल्य, यही व्यापक विरोधाभास का मूल्य अभिव्यक्ति है।

विकास और मुद्रास्फीति

विकास पक्ष के संकेत पहले कुछ महीनों की तुलना में अब उतने मजबूत नहीं हैं। ISM सेवा क्षेत्र PMI 54.0 पर गिर गया, व्यावसायिक गतिविधि सूचकांक 53.9 पर आ गया, और रोजगार उपखंड 45.2 पर गिर गया, यह संकेत है कि सेवा क्षेत्र के भीतर भविष्य की मांग और रोजगार के लिए अधिक सतर्कता शुरू हो गई है। लेकिन साथ ही, मूल्य उपखंड 70.7 पर पहुंच गया, जो अक्टूबर 2022 के बाद से उच्चतम है। इसका यह मतलब है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में "गतिविधि धीमी हो रही है, लेकिन मूल्य अधिक गर्म हो रहा है" का संयोजन उत्पन्न हो रहा है, जो कि बांड बैल के लिए अच्छा नहीं है।

क्रॉस-एसेट प्रभाव (Cross-Asset Implications)

क्रॉस-एसेट स्तर पर, डॉलर थोड़ा मजबूत बना रहा, तेल की कीमतें उच्च स्तर पर उतार-चढ़ाव कर रही हैं, लेकिन शेयर बाजार में अभी तक कोई उल्लेखनीय गिरावट नहीं आई है, यह संकेत है कि बाजार ने जोखिम स्थिति को "पूर्ण मंदी" में शामिल नहीं किया है, बल्कि यह "जड़त्वीय मंदी" के करीब है। 7 अप्रैल के रॉयटर्स की रिपोर्ट दिखाती है कि डॉलर इंडेक्स लगभग 100 के करीब है, ब्रेंट 110 डॉलर के आसपास है, व्यापारियों ने इस साल फेडरल रिजर्व की दर कटौती को व्यापारीकृत करना बंद कर दिया है; इसी समय, अमेरिकी शेयर बाजार में अभी भी स्थायित्व है, नास्डैक और एसएंडपी ने कई दिन की पलटवार जारी रखी। इस संयोजन का मतलब है कि अमेरिकी बांड का लंबा हिस्सा जोखिम से बचने के समर्थन में होने पर भी, यह अधिक उच्च प्रशंसा वृद्धि के अस्थिरता और मुद्रास्फीति की भरपाई के तहत रोक दिया जाएगा।

नीति पथ

नीतिगत स्तर पर, फेडरल रिजर्व ने मार्च में ब्याज दरों को 3.50% से 3.75% पर रखा, और इस साल एक बार कमी की भविष्यवाणी को बनाए रखा; इसके बाद अल्बर्टो मुसलनेम सहित अधिकारियों ने जोर देकर कहा कि वर्तमान नीतिगत स्थिति अभी भी निरीक्षण के लिए उपयुक्त है, मुख्य प्रश्न यह है कि क्या ऊर्जा का झटका अधिक दीर्घकालिक मुद्रास्फीति में विकसित होगा। यदि जलमार्ग फिर से खुलता है और तेल की कीमतें गिरती हैं, तो बाजार वर्ष के अंत में ढील की चर्चा कर सकता है; लेकिन अगर आपूर्ति श्रृंखला का दबाव बढ़ता रहता है, तो न्यूयॉर्क फेडरल द्वारा कहा गया "बड़ा आपूर्ति झटका" अधिक बांधों के समय को आगे बढ़ा सकता है।