वैश्विक व्यापक ढांचे से देखे तो 7 अप्रैल का यूरो बॉन्ड मार्केट एकल अस्थिरता का हिस्सा नहीं था, बल्कि ऊर्जा भू-राजनीति द्वारा वैश्विक नाममात्र दर वक्र का पुनर्गठन कर रहा था। ईरान के लिए अमेरिका की अंतिम समय सीमा निकट आ रही है, होर्मुज जलडमरूमध्य का जोखिम अप्राप्त है, ब्रेंट क्रूड की कीमत लगभग 111.28 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गई है, जिससे यूरोप की आयातित ऊर्जा पर निर्भर अर्थव्यवस्था एक बार फिर इनपुट मुद्रास्फीति के खतरे में पड़ गई है। आप द्वारा दिए गए रॉयटर्स/रिफिनिटिव आंकड़ों के अनुसार, जर्मनी की 10 वर्षीय पैदावार 3.0131% तक बढ़ गई, जर्मनी की 2 वर्षीय पैदावार 2.6546% तक बढ़ गई, इटली की 10 वर्षीय पैदावार 3.8964% तक बढ़ गई, यह दर्शाता है कि बाजार ने "तेल की कीमतों के झटके की मुसलसलता" को पूरे यूरोजोन की बिना जोखिम की दर और क्रेडिट स्प्रेड में प्रतिबिंबित किया है।
मुद्रास्फीति और विकास
यूरोजोन में वर्तमान में सबसे कठिन समस्या दोहरी दबाव है। मार्च का समग्र पीएमआई 50.7 तक गिर गया, मांग में आठ महीने में पहली बार कमी आई, सेवा क्षेत्र लगभग ठहर गया; लेकिन एक ही समय में, यूरोजोन में मुद्रास्फीति 2.5% तक बढ़ गई है, जो ईसीबी के 2% लक्ष्य से फिर से ऊपर है। इसका मतलब है कि विकास की गति धीमी हो रही है, लेकिन कीमतें फिर से बढ़ रही हैं, इसलिए बांड बाजार पारंपरिक सुरक्षा की स्थिति की तरह सहज नहीं चल सकता। रॉयटर्स यह भी इंगित करता है कि वित्तीय बाजार अब उम्मीद करते हैं कि आने वाले वर्ष में यूरोजोन की मुद्रास्फीति लगभग 4% तक पहुंचेगी और फिर धीरे-धीरे लक्ष्य पर वापस आएगी।
विभिन्न परिसंपत्ति प्रभाव (क्रॉस-एसेट इम्प्लीकेशन्स)
विभिन्न परिसंपत्तियों की कीमतें पहले से एक दिशा में हैं: कच्चे तेल के दाम बढ़ रहे हैं, डॉलर की मुद्रा में मजबूती बनी हुई है, वैश्विक लंबी अवधि की पैदावार उच्च स्तर पर हिला रही है। 7 अप्रैल को यूरो/डॉलर दर 1.1535 पर थी, डॉलर सूचकांक हाल के उच्च स्तर के करीब था; सतही तौर पर यूरोप के शेयर बाजार में लचीलापन दिख रहा है, लेकिन बैंकिंग और ऊर्जा सेक्टर को लाभ हो रहा है, जबकि तकनीकी सेक्टर दबाव में है, जो उच्च मुद्रास्फीति और अधिक डिस्काउंट दर का प्रतिबिंब है, न कि समग्र जोखिम उन्मुखता की पुनर्स्थापना। यूरो बांड्स के लिए, इस का मतलब है कि जब तक तेल की कीमत 110 डॉलर से ऊपर बनी रहती है, बीटीपी-बुंड स्प्रेड, जर्मन बांड्स की अवधि स्प्रेड और यूरो विनिमय दर एक ही मैक्रो दिशा में घूमते रहेंगे।
नीति बाधाएं
ईसीबी की बाधाएं 2022 से अधिक जटिल हैं। एक ओर, प्रमुख दरें पहले से 2% पर हैं, जो पिछले के मुकाबले उच्च शुरुआती बिंदु है; दूसरी ओर, लागार्ड और कई अधिकारियों ने स्पष्ट किया है कि वे द्वितीयक मुद्रास्फीति प्रभावों को आसानी से अनदेखा नहीं करेंगे। यदि तेल की कीमतों का झटका जारी रहता है, तो जून में दर वृद्धि शुरू करने के लिए थ्रेसहोल्ड बहुत अधिक नहीं है; लेकिन यदि विकास बिगड़ता रहता है, तो केंद्रीय बैंक को आपूर्ति झटके को समग्र मांग की अत्यधिक गर्मी के लिए गलत नहीं समझना चाहिए। इसलिए, यूरो बांड बाजार वास्तव में नीति सहनशीलता दर का व्यापार कर रहा है: यदि ईरान की स्थिति बढ़ जाती है या ऊर्जा संरचना को नुकसान होता है, तो बाजार की कीमतें जल्द ही "दो बार दर वृद्धि से अधिक" की ओर अधिक बढ़ सकती हैं; इसके विपरीत, यदि जोखिम घटता है, तो पैदावार नीचे आने का मौका होता है।
