तेल की कीमतों में उछाल और मुद्रास्फीति की आशंकाओं के बीच यूरोज़ोन के अल्पकालिक बांड प्रतिफल में वृद्

• जर्मनी के दो-वर्षीय सरकारी बॉन्ड का प्रतिफल (DE2YT:RR) 2.746% तक 3 आधार अंकों की बढ़त पर है, जिसका प्रमुख कारण भू-राजनीतिक स्थितियों के चलते अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमत का $120 प्रति बैरल तक पहुंचना है, यह प्रतिफल सूचकांक नौवें लगातार कारोबारी दिन की वृद्धि की ओर बढ़ रहा है, जो अल्पकालिक वित्तीय को मुद्रास्फीति के जोखिमों की तेजी से कीमत निर्धारण करने का संकेत देता है।
• ब्याज दर स्वैप बाजार के आंकड़े दर्शाते हैं कि व्यापारियों का आम तौर पर यह मानना है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) आज की नीतिगत बैठक में प्रमुख ब्याज दर को अपरिवर्तित रखेगा, लेकिन भविष्य के वितरण में इस वर्ष कम से कम तीन बार ब्याज दर बढ़ोतरी की पूरी तरह से शामिल हो चुकी है, और चौथी बार बढ़ोतरी की अनुमानित संभावना 50% तक पहुंच गई है।
• अमेरिकी फेडरल रिजर्व (Fed) के अध्यक्ष पॉवेल ने अपने आठ साल के कार्यकाल की अंतिम प्रेस कॉन्फ्रेंस में मुद्रास्फीति के पलटने के संकेत दिए, इटली के 10-वर्षीय गवर्नमेंट बांड (IT10Y) और जर्मन बांड के अंतर का बढ़कर 85 आधार अंकों तक पहुंचने के साथ, दोनों ने मिलकर वैश्विक संप्रभु बांड बाजार के मूल्य समायोजन के दबाव को बढ़ा दिया।

अल्पकालिक प्रतिफल वक्र का मूल्यांकन पुनःनिर्धारण

वैश्विक स्थिर आय बाजार में, मुद्रास्फीति और मौद्रिक नीति के सीमा परिवर्तन के प्रति सबसे संवेदनशील अल्पकालिक बांड तीव्र मूल्यांकन पुनःनिर्धारण का सामना कर रहे हैं। जर्मनी के दो-वर्षीय सरकारी बॉन्ड प्रतिफल ने 30 मार्च के बाद से नई ऊंचाई को छुआ, और फरवरी के अंत से अब तक 74 आधार अंकों की संचयी बढ़त देखी गई। यह प्रवृत्ति अकेली नहीं है, यूरोप के मुख्य और परिधीय देशों के अल्पकालिक ब्याज दरों में भी समकालिक वृद्धि देखी गई है। इटली के दो-वर्षीय प्रतिफल (IT2YT:RR) में इस अवधि में 87 आधार अंकों की वृद्धि हुई, जबकि ब्रिटेन के दो-वर्षीय सरकारी बॉन्ड (GB2YT:RR) ने पूरा 100 आधार अंकों की वृद्धि दर्ज की। यह बाजारों के बीच के अल्पकालिक प्रतिफल समकालिकता दर्शाती है कि निवेशक वैश्विक बैंकों के लचीले दौर की सकारात्मक उम्मीदों को बड़े पैमाने पर काट रहे हैं और संग्रहण में सुरक्षा और अधिक लंबी कसने के चक्र की नई उम्मीदों को शामिल कर रहे हैं।

भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम और आयातित मुद्रास्फीति

हाल के संप्रभु बांड प्रतिफल वक्र की सामान्य प्रवृत्ति का प्रमुख चालक ऊर्जा प्रदायिकी पक्ष की अनिश्चितता है। बाजार की रिपोर्ट्स ने यह संकेत दिया है कि अमेरिका मध्य पूर्व के महत्वपूर्ण क्षेत्र में संभावित भू-राजनीतिक हस्तक्षेप उपायों का आकलन कर रहा है, जिससे अंतरराष्ट्रीय कच्चे तेल की कीमत में बड़ी बढ़ोतरी हुई है और यह $120 प्रति बैरल के महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक स्तर के पास काम कर रहा है। ऊर्जा आयात पर अत्यधिक निर्भर यूरोजोन के लिए, कच्चे तेल की ऊँचाई सीधे आयात मूल्य सूचकांक (IPI) के माध्यम से उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI) की ओर प्रवाहित होगी, और इसके परिणामस्वरूप, कोर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) में कमी की प्रक्रिया में देरी होगी। इस तरह की बाहरी भू-राजनीतिक जोखिम से उत्पन्न आयातित मुद्रास्फीति यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) की मौद्रिक नीति पर संचालन के लिए स्थान को अत्यधिक संकीर्ण कर देती है।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक नीति मार्ग की जुस्तजू

ऊर्जा मूल्य की बढ़ोत्तरी के परिप्रेक्ष्य में, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) अपने मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को अव्यवस्थित होने से प हला कर नाजुक आर्थिक वृद्धि बनाए रखने की दोहरी चुनौती का सामना कर रहा है। बाजार सहमति अपेक्षा करती है कि इस सप्ताह की बैठक में कोई बदलाव नहीं होगा, लेकिन पूर्वानुमान दिशा निर्देश का सुर बाजार लेनदेन का केंद्र बिंदु होगा। जर्मन कॉमर्जबैंक (Commerzbank) के रणनीतिकार एरिक लिम ने कहा है कि वर्तमान मानक धारणा यह है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक जून में ब्याज दर बढ़ोतरी चक्र शुरू करेगा। हालांकि, यदि ऊर्जा मूल्य का प्रसार प्रभाव नियंत्रित सीमा में है और व्यापक मजदूरी-मूल्य के बढ़ने की ऋंखला को प्रेरित नहीं करता, तो केंद्रीय बैंक एक बार बढ़ोतरी के बाद देख सकता है। इस प्रकार के डेटा निर्भर (Data-dependent) नीति मार्ग का अर्थ है कि आगामी महीनों में मुद्रास्फीति और आर्थिक गति के आंकड़े बांड बाजार में अधिक उतार-चढ़ाव को उत्पन्न करेंगे।

अटलांटिक पार के मौद्रिक नीति फैलाफल

यूरोजोन के आंतरिक बुनियादी तथ्यों के अलावा, अमेरिकी फेडरल रिजर्व (Fed) की नीति दृढ़ता भी यूरोपियन बांड बाजार को महत्वपूर्ण फैलाफल प्रभाव प्रदान करती है। फेडरल रिजर्व ने नवीनतम ब्याज दर के निर्णय में स्थिति बनाए रखा, लेकिन आंतरिक कट्टरपंथी आवाजें बढ़ीं, चार सदस्यों ने नीति वक्तव्य में संकेतित लचीला झुकाव के शब्दों के खिलाफ वोट किया, जो नीतिगत फैसलों के प्रति अनिश्चितता को दर्शाता है। पॉवेल ने अपनी अंतिम प्रेस कॉन्फ्रेंस में, फेड की त्वरित बदलाव की उम्मीदें मिटा दीं। चीन और अमेरिका के ब्याज दरों में अंतर और यूरोपीय-अमेरिकी दरों में अंतर का गतिशील समायोजन, वैश्विक पैमाने पर वित्तीय पुनर्व्यवस्था को तेज करता है, जिससे यूरोपीय बांड बाजार की अवधि प्रीमियम को और बढ़ावा मिलता है, यूरोजोन के विभिन्न देशों में वित्तीय लागत प्रणाली के स्तर पर वृद्धि होती है।