- सोमवार के व्यापारिक सत्र में यूरोज़ोन की संप्रभु बांड लाभांश दर वक्र के छोटे सिरे पर स्थिरता रही, क्योंकि बाजार ने मध्य पूर्व के भू-राजनीतिक स्थिति के सापेक्ष शांति को पचा लिया और जल्दी से इस सप्ताह के यूरोपियन सेंट्रल बैंक (ईसीबी) के दर निर्धारण निर्णय और पूर्वानुमानित दिशा-निर्देशों की ओर ध्यान केंद्रित कर लिया।
- दर डेरिवेटिव बाजार की मूल्यांकन से पता चलता है कि व्यापारी इस सप्ताह की बैठक में 25 आधार अंक की ब्याज दर वृद्धि की संभावना के लगभग 20% अनुमान पर हैं, जबकि जून की बैठक में सख्त कदम उठाने पर सट्टेबाजी लगभग 75% के निकट बढ़ गई है, जो टर्मिनल दर की अपेक्षाओं में मामूली वृद्धि दर्शाती है।
- अलग-अलग देशों के बांड का स्प्रेड मामूली रूप से विभाजित हुआ है, जर्मनी के दो साल के सरकारी बांड (DE2YT=RR) की लाभांश दर 2.56% के स्तर पर स्थिर है, जबकि समयसीमा प्रीमियम के बढ़ने से जर्मनी के दस साल के सरकारी बांड (DE10YT=RR) में मामूली वृद्धि होकर 3.024% हो गई है, जबकि इटली के समान अवधि के बेंचमार्क बॉन्ड ने 2 आधार अंकों की उछाल दर्ज की है।
लाभांश दर वक्र और बाजार मूल्यांकन तर्क
हाल ही में यूरोज़ोन के निश्चित आय बाजार की अस्थिरता केंद्रीय कई मैक्रो वेरिएबल्स के क्रॉस-प्ले से प्रतिबंधित हो गई है। छोटे हिस्से की संपत्तियों के मामले में, जर्मनी के दो साल के सरकारी बांड की लाभांश दर 2.56% पर स्थिर है, जिसका अर्थ है कि बाजार ने हाल के तरलता परिवेश और अल्पावधि नीति ब्याज दर मार्ग के उम्मीदों पर सामरिक सहमति प्राप्त कर ली है। दीर्घावधि लाभांश दर की मामूली वृद्धि, जैसे कि जर्मनी के दस साल के सरकारी बांड की लाभांश दर 3.024% तक पहुंचने से, ज्यादा दर्शाती है कि निवेशक दीर्घकालिक मुद्रास्फीति के चिपचिपापन और मैक्रो अर्थव्यवस्था की संभावित मजबूती के जोखिम को कैसे मूल्यांकन कर रहे हैं। इटली के संप्रभु बांड, जो यूरोज़ोन के उच्च बीटा संपत्ति का प्रतिनिधित्व करते हैं, उनकी दो साल और दस साल के लाभांश दर क्रमशः 2.794% और 3.837% पर रिपोर्ट की गई है, परिधीय देशों और कोर देशों के बीच क्रेडिट स्प्रेड में कोई महत्वपूर्ण विस्तार दिखाई नहीं देता है, जो दर्शाता है कि वर्तमान बाजार जोखिम की भूख अभी भी एक अपेक्षाकृत नियंत्रित श्रेणी में है।
यूरोपियन सेंट्रल बैंक नीति के सीमांत परिवर्तन का मूल्यांकन
इस सप्ताह गुरुवार को यूरोपियन सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति बैठक को यूरोज़ोन के बिना जोखिम की दर को पुनर्संशोधित करने के एक महत्वपूर्ण बिंदु के रूप में देखा जा रहा है। मैक्वेरी फाइनेंशियल सर्विसेज इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट कंपनी (MFS Investment Management) की निश्चित आय निवेश पोर्टफोलियो प्रबंधक एनालिसा पियाज़ा का कहना है कि यदि केंद्रीय बैंक के गवर्नर क्रिस्टीन लेगार्ड जून में सख्ती के लिए संभावित स्थान के संकेत संकेत प्रेस कॉन्फ्रेंस में स्पष्ट करते हैं, तो छोटे हिस्से के बांड में नए उछाल का सामना करना पड़ सकता है। हालांकि, पिछले दौर के लगातार ब्याज दर वृद्धि के कारण वास्तविक अर्थव्यवस्था की वित्त लागत पर संचयी प्रभाव और वित्तीय वातावरण में महत्वपूर्ण तंगाई के कारण, निर्णय निर्माताओं की अधिक संभावना होती है कि वे एक सशर्त रक्षात्मक भाषा का उपयोग करेंगे। इस प्रकार की संवाद रणनीति मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को तय करने का लक्ष्य रखती है, जबकि संप्रभु बांड वित्त लागत के अनियंत्रित उछाल से बचने की कोशिश करती है।
मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ और भू-राजनीतिक प्रीमियम में अंतर
बाहर की भू-राजनीतिक संघर्षों के कारण यूरोज़ोन की ऊर्जा आयात लागत पर संभावित झटका, पहली तिमाही की दर की अपेक्षाओं के तकनीकी उत्प्रेरक के रूप में सेवा कर रही है। पहले बाजार ने साल के भीतर नीति की ब्याज दर की सीमा सिकन जाने और मौजूदा स्थिति को बनाए रखने का एक बेंचमार्क परिदृश्य माना था, लेकिन जैसे-जैसे मध्य पूर्व की स्थिति का विकास हुआ, इंपोर्टेड मुद्रास्फीति के अंतिम जोखिम ने संस्थागत निवेशकों को मार्च में ब्याज दर बढ़ाने की पोजीशनों को बड़े पैमाने पर भरने के लिए मजबूर कर दिया। नवीनतम यूरोपियन सेंट्रल बैंक की कॉर्पोरेट सर्वेक्षण डेटा इस निराशावाद को कुछ हद तक राहत प्रदान करता है: भले ही सूक्ष्म उद्यमिक इकाइयां आपूर्ति श्रृंखला के विक्षोभ के लिए अल्पावधि में परिचालन लागत में वृद्धि की पूर्वानुमान करती हैं, पर दीर्घकालिक मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ अभी भी लक्ष्य सीमा में तय की गई हैं, और श्रम बाजार में वेतन वृद्धि की ढलान में कमी के संकेत हैं। ये डेटा सेट मौद्रिक नीति समिति को अल्पावधि में परिवीक्षण को बनाए रखने के लिए डेटा समर्थन प्रदान करते हैं।
वैश्विक केंद्रीय बैंकों का सुपर सप्ताह और तरलता की प्रतिध्वनि
इस सप्ताह वैश्विक वित्तीय बाजारों में तरलता की खिड़की का घनीभूत काल देखा जाएगा। यूरोपियन सेंट्रल बैंक के अलावा, फेडरल रिजर्व (Fed), जापान के केंद्रीय बैंक (BOJ) और इंग्लैंड के बैंक (BOE) भी क्रमशः नवीनतम मौद्रिक नीति का निर्णय या बैठक की कार्यवाही जारी करेंगे। वर्तमान रात्रि सूचकांक अदला-बदली (OIS) बाजार ने सामान्यतः इन प्रमुख आर्थिक नस्लों की केंद्रीय बैंकों द्वारा जोड़-घटाना बंद करने की अपेक्षा की है, यह पार-क्षेत्रीय नीति में एकरूपता का संकेत देती है जो वैश्विक तरलता के सिकुड़ने के चक्र का एक जटिल निरीक्षण अवधि में बनी हुई है। इस अवस्था में, किसी भी मुख्य केंद्रीय बैंक के संपत्ति-देयता पत्रक को कम करने (QT) की रफ्तार या टर्मिनल दर का गाइडेंस पर मामूली समायोजन विदेशी मुद्रा कंजूगेशन और बाहर डॉलर अदला-बदली बाजार के माध्यम से यूरोज़ोन बांड बाजार में आउटस्पिलिंग अस्थिरता को प्रसारित कर सकता है।
