कमजोर नीलामी के कारण ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि, बाजार भू-राजनीतिक मुद्रास्फीति और फेड द्वारा लंबे समय

• अमेरिकी वित्त विभाग (U.S. Department of the Treasury) की हालिया 1390 बिलियन डॉलर की मध्यम अवधि की सरकारी बांड बिक्री में महत्वपूर्ण कमी देखी गई, जिसमें कमजोर मांग के कारण 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 2.8 आधार अंकों की वृद्धि के साथ 4.338% हो गई।
• 5-वर्षीय ट्रेजरी के अंतिम निवेशकों की हिस्सेदारी 87% तक घट गई, जो पिछले 12 नीलामी के औसत 89% से कम है, जो दर्शाता है कि फेडरल रिजर्व (Fed) के लंबे समय तक उच्च ब्याज दरों को बनाए रखने की उम्मीद के तहत बाजार को नए आपूर्ति के लिए अधिक तरलता प्रीमियम की आवश्यकता है।
• भूराजनीतिक तनाव और इस सप्ताह के फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की बैठक के संयोग ने मॉर्गन स्टेनले (JPM:US) को उम्मीद जताई है कि आधार दर संभवतः 2027 के पहले छमाही तक वर्तमान स्तर पर बनी रहेगी, जिससे दीर्घावधि यील्ड का केंद्रीय मूल्य निर्धारण बढ़ गया है।

नीलामी की कमजोरी और यील्ड कर्व का पुनर्मूल्यांकन

अमेरिकी सरकार के बांड बाजार को बड़े पैमाने की बांड नीलामियों के बाद महत्वपूर्ण अवशोषण दबाव का सामना करना पड़ा है। जबकि प्राथमिक बाजार में आपूर्ति में वृद्धि हुई है, माध्यमिक बाजार में निवेशकों ने आमतौर पर प्रीमियम स्थापित करने के लिए बांड की पूर्व बिक्री जारी रखी है ताकि आपूर्ति के झटके से निपटने के लिए। 10-वर्षीय सरकारी बांड का यील्ड दिन के समापन पर 4.338% के स्तर पर पहुंच गया, जो कि मार्च के मध्य से सबसे बड़ा साप्ताहिक वृद्धि दर्ज की गई। साथ ही, 30-वर्षीय अमेरिकी बांड यील्ड भी 2.8 आधार अंकों की वृद्धि के साथ 4.944% पर पहुंच गई। दीर्घावधि दरों की समग्र वृद्धि अमेरिकी वित्त विभाग के दीर्घकालिक भारी ऋण जारी करने की क्षमता का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन और भविष्य की उच्च मुद्रास्फीति की संभावना के जोखिम को प्रतिबिंबित करती है।

अंतिम मांग संकेतक की क्षीणता

इस नीलामी में, विभिन्न अवधि के बांडों की मांग में संरचनात्मक विभाजन देखने को मिला। दो-वर्षीय सरकारी बांड नीलामी के नतीजे साधारण रहे, जिसमें नीलाम दर बोली बंद होते समय माध्यमिक बाजार स्तर से थोड़ी अधिक थी, जो प्राथमिक डीलरों और अंतिम संस्थानों की अधिक प्रीमियम की मांग को दर्शाती है। पांच-वर्षीय ट्रेजरी की नीलामी विशेष रूप से उच्च संवेदनशीलता के साथ मध्यकालीन नीति पथ के लिए प्रतीक बन गई है। आंकड़े दर्शाते हैं कि सीधे और अप्रत्यक्ष बोली के समावेश के साथ अंतिम निवेशकों की हिस्सेदारी केवल 87% थी, जो ऐतिहासिक औसत 89% से कम है। इस महत्वपूर्ण सूचकांक की गिरावट यह इंगित करती है कि पोर्टफोलियो आधारित फंड वर्तमान ब्याज दर घरेलू समाधानों में निवेश करने में असमर्थ हो रहे हैं, और बाजार की तरलता उच्च यील्ड वाले या अल्पकालिक वित्तीय साधनों की ओर प्रमुख रूप से केंद्रित हो रही है।

अल्पकालिक संसाधनों और नई आपूर्ति की तरलता की परीक्षा

कई दीर्घकालिक बांड दबाव में हैं, साथ ही, अमेरिकी वित्त विभाग ने 13-सप्ताह और 26-सप्ताह के अल्पकालिक ट्रेजरी बिल्स की कुल 1660 बिलियन डॉलर की राशि जारी की। अल्पकालिक ऋण की बड़ी मात्रा ने बा्वार्केट से अधिक तरलता को निकाल लिया। अल्पकालिक दरों की उम्मीदों को दर्शाने वाले दो-वर्षीय सरकारी बांड का यील्ड 2.6 आधार अंक बढ़कर 3.802% हो गया, यह भी मार्च के मध्य से सबसे बड़ा साप्ताहिक वृद्धि दर्ज की गई। बाजार का वर्तमान ध्यान 44 बिलियन डॉलर के सात-वर्षीय सरकारी बांड की आगामी नीलामी पर केंद्रित है। यदि इस अवधि के लिए बोली और मूल्यांकन डेटा आगे बिगड़ते हैं, तो यह फिक्स्ड इनकम बाजार में तरलता की स्थिति के सख्त होने के खतरे को गहरा कर सकता है, और संपूर्ण उधारी की लागत बढ़ा सकता है।

नीति की भविष्यवाणी और भू-राजनीतिक प्रभाव का संयोजन

बांड बाजार की मूल्य निर्धारण प्रणाली वर्तमान में भू-राजनीतिक और व्यापक मौद्रिक नीतियों के दोहरे प्रभाव में है। ईरान ने कुछ शर्तों पर परमाणु परियोजना वार्ता को स्थगित करने की बात कही है, जिसमें अमेरिका से शत्रुतापूर्ण गतिविधियों को बंद करने और खाड़ी नौवहन को बहाल करने की मांग की है, इस रणनीति ने वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखला की अनिश्चितता को बढ़ाया है। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प और उनकी सुरक्षा टीम ने इस योजना का विश्लेषण किया, जिससे व्यापक बाजार में अंत के जोखिम का संयोजन हुआ। एम्प्राइज़ (AMP:US) ने बताया कि आगामी एफओएमसी बैठक में, जेरोम पॉवेल की तेल कीमतों में बढ़ोत्तरी के दीर्घकालिक प्रभावों की स्थिति, और सीमित दरों के स्तर पर नीति बयान की अपेक्षित शब्दावली, अगले त्रैमासिक अमेरिकी बांड बाजार की अस्थिरता की दिशानिर्धारक होगी।

मैक्रो रेट पाथ का मध्य और दीर्घकालीन विकास

फेडरल रिजर्व को अधिक रक्षात्मक नीति मुद्रा में बदलने के साथ, वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों ने अपनी दर पथ मॉडलों को बड़े पैमाने पर संशोधित किया है। मॉर्गन स्टेनले (JPM:US) की नवीनतम शोध रिपोर्ट ने दरों को अपरिवर्तित बनाए रखने की निर्देशन को 2027 की पहली छमाही तक फैलाया है, और यहां तक कि 2027 की दूसरी छमाही में दरों में वृद्धि की संभावना भी बनी रह सकती है। यह दीर्घकालीन उच्च दर की उम्मीदों का स्थायीत्व बांड बाजार के पारंपरिक चक्रीय व्यापारिक तर्क को बदल रहा है। निवेशक वर्तमान में एफओएमसी बैठक से पूर्व तटस्थ अवधि को बनाए रखना पसंद कर रहे हैं, ताकि आधिकारिक निर्देशन के अनुसार मुद्रास्फीति के विकास और आर्थिक गति पर स्पष्ट घातांक गणना प्राप्त करने के लिए अपने फिक्स्ड इनकम पोर्टफोलियो की जोखिम प्रोफाइल को पुन:समायोजित कर सकें।