अमेरिकी बांड यील्ड 5% के पार होने से उभरते एशियाई बाजारों से पूंजी का पलायन तेज

• वैश्विक जोखिम रहित परिसंपत्ति मूल्यांकन में भारी पुनर्मूल्यांकन हुआ है, 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड मंगलवार को 5% के नाममात्र सीमा को पार कर गई, जो 2007 के बाद से उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जिससे उभरते एशियाई स्थिर आय और विदेशी मुद्रा बाजार परिसंपत्तियों में प्रणालीगत पूंजी बहिर्वाह हुआ।
• बाहरी भू-राजनीतिक संघर्षों के कारण वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि के द्वितीयक प्रभाव से, फिलीपींस, भारत और इंडोनेशिया की स्थानीय मुद्रा परिसंपत्तियों की आकर्षण शक्ति प्रभावित हुई, डॉलर में मूल्यांकित फिलीपींस बॉन्ड इंडेक्स हाल ही में 13% की भारी गिरावट के साथ एशियाई उभरते बाजारों में सबसे आगे रहा।
• सीमापार पूंजी निकासी की गंभीर स्थिति का सामना करते हुए, क्षेत्रीय प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने बहु-आयामी रक्षा तंत्र अपनाया, फिलीपींस के वित्त मंत्रालय ने मंगलवार को ट्रेजरी नीलामी में सभी बोलियों को अस्वीकार कर दिया ताकि यील्ड की अव्यवस्थित वृद्धि को रोका जा सके, जबकि इंडोनेशिया के केंद्रीय बैंक को बुधवार को ब्याज दर बढ़ाने के दबाव का सामना करना पड़ा।

अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 5% पार, तरलता पुनर्मूल्यांकन को मजबूर

जैसे ही 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 5% के इस मील का पत्थर मनोवैज्ञानिक सीमा को पार कर गई, डॉलर परिसंपत्तियों का चुंबकीय प्रभाव तेजी से बढ़ गया। उच्च आवृत्ति धन प्रवाह ट्रैकिंग से पता चलता है कि पिछले कुछ व्यापारिक दिनों में, दक्षिण-पूर्व एशिया और दक्षिण एशिया की उच्च ब्याज दर परिसंपत्तियों में स्थित सीमापार आर्बिट्रेज धन हाल के वर्षों में सबसे तेज गति से बाहर निकल रहा है। वैश्विक स्थिर आय व्यापारी धीरे-धीरे डॉलर ब्याज दरों के उच्च स्तर पर बने रहने की परिसंपत्ति मूल्यांकन भार को बढ़ा रहे हैं। इस पृष्ठभूमि में, फिलीपीनी पेसो, भारतीय रुपया और इंडोनेशियाई रुपिया तत्काल विदेशी मुद्रा बाजार में निरंतर नाममात्र अवमूल्यन दबाव का सामना कर रहे हैं, परिसंपत्ति कीमतों में सीमांत परिवर्तन बहुपक्षीय निवेश संस्थानों को उनके उभरते एशिया में इक्विटी और बॉन्ड स्थिति के जोखिम का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए मजबूर कर रहे हैं।

फिलीपींस बॉन्ड बाजार का अप्रत्याशित अवरोध और रक्षा तंत्र

एशियाई स्थानीय मुद्रा स्थिर आय बाजार में, फिलीपींस सबसे पहले परिसंपत्ति मूल्यांकन संकट का सामना कर रहा है। डॉलर में मूल्यांकित फिलीपींस बॉन्ड इंडेक्स इस चक्र में 13% की संचयी गिरावट के साथ अंतरराष्ट्रीय धन के उच्च चालू खाता घाटा अर्थव्यवस्थाओं के प्रति रक्षा बिक्री को दर्शाता है। संप्रभु ऋण बिक्री ब्याज दरों में सर्पिल वृद्धि को रोकने के लिए, फिलीपींस के वित्तीय प्राधिकरणों ने मंगलवार को सार्वजनिक रूप से आयोजित ट्रेजरी नीलामी में सभी बोलियों को अस्वीकार करने की आक्रामक रणनीति अपनाई। विश्लेषकों का मानना है कि इस तरह की अवरोधक रक्षा कार्रवाई अल्पावधि में यील्ड की पूर्ण वृद्धि को रोक सकती है, लेकिन यह भी संप्रभु जारीकर्ताओं के पुनर्वित्तीयन बाधाओं को उजागर करती है, जो आने वाले हफ्तों में देश की वित्तीय प्रणाली के भीतर तरलता दबाव को बढ़ा सकती है।

इंडोनेशिया केंद्रीय बैंक की ऑपरेशन रिवर्सल की तकनीकी पथ और रणनीति

इंडोनेशियाई रुपिया की विनिमय दर के लगातार नए निम्न स्तर पर पहुंचने की स्थिति का सामना करते हुए, इंडोनेशिया केंद्रीय बैंक को बुधवार की नीति बैठक में बेंचमार्क ब्याज दर बढ़ाने के लिए मजबूर होने की संभावना है। व्यापारियों ने खुलासा किया कि बैंक ने पहले ही तत्काल और फॉरवर्ड विदेशी मुद्रा बाजार में प्रत्यक्ष हस्तक्षेप की तीव्रता बढ़ा दी है, विदेशी मुद्रा भंडार को खर्च करके स्थानीय मुद्रा की गिरावट को धीमा करने के लिए। मैक्रो रिसर्च बताता है कि एकतरफा विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप केवल अत्यधिक अल्पकालिक राहत प्रदान कर सकता है। घरेलू कमजोर विकास गति की रक्षा करते हुए स्थानीय मुद्रा परिसंपत्तियों की आकर्षण शक्ति को बनाए रखने के लिए, इंडोनेशिया केंद्रीय बैंक को 2022 के समान ऑपरेशन रिवर्सल को फिर से शुरू करने की आवश्यकता हो सकती है, अर्थात् द्वितीयक बाजार में दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड खरीदकर फॉरवर्ड उधार लागत को स्थिर करना, जबकि अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड बेचकर अल्पकालिक मुद्रा बाजार ब्याज दरों को बढ़ाना, ताकि सीमापार पूंजी को संरचनात्मक रूप से बनाए रखा जा सके।

भारत का व्यापार नियंत्रण और विदेशी मुद्रा भंडार पर सीमांत दबाव

दक्षिण एशिया के प्रमुख अर्थव्यवस्था भारत में, पूंजी बहिर्वाह का मुकाबला करने का मार्ग अधिक संयोजन दृष्टिकोण की ओर झुका हुआ है। भारतीय रिजर्व बैंक लगातार विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करके रुपया विनिमय दर का सूक्ष्म प्रबंधन कर रहा है, जबकि नीति का ध्यान धीरे-धीरे आपूर्ति श्रृंखला और व्यापार संरक्षण क्षेत्र की ओर स्थानांतरित कर रहा है। मंगलवार को खुलासा की गई नीति दिशा से पता चलता है कि नई दिल्ली सोने और चांदी जैसी प्रमुख वस्तुओं के आयात पर अधिक कठोर कोटा और शुल्क प्रतिबंध लगाने की तैयारी कर रही है, जिसका उद्देश्य आयात की कुल मात्रा को कृत्रिम रूप से कम करके व्यापार घाटे को सुधारना है। हालांकि, इस तरह के प्रशासनिक हस्तक्षेप विदेशी मुद्रा भंडार के सीमांत खपत की लचीलापन सीमा का सामना कर रहे हैं, ऊर्जा आयात की कठोर मांग के दबाव में, चालू खाता की स्थिरता बाजार के बुल्स द्वारा खुले तौर पर सवाल उठाई जा रही है।

ऐतिहासिक संकट की स्मृति और एशियाई परिसंपत्ति मूल्यांकन की सीमा

जैसे-जैसे पूंजी परियोजना बहिर्वाह का पैमाना बढ़ता है, वैश्विक मैक्रो हेज फंड की जोखिम से बचाव की भावना ऐतिहासिक रूप से कई प्रणालीगत संकटों की ओर बढ़ रही है। चाहे वह 1997 का एशियाई वित्तीय संकट हो या 2013 का टेपर टैंट्रम, दोनों ने बाजार को दिखाया है कि जब वैश्विक वित्तीय स्थितियां तेजी से सख्त होती हैं, तो पूंजी पलायन की गति अक्सर गैर-रेखीय ज्यामितीय वृद्धि दिखाती है। वर्तमान में खराब प्रदर्शन कर रहे चालू खाता घाटा वाले फिलीपींस, भारत और इंडोनेशिया की नाजुकता संकेतक फिर से परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों के लिए शॉर्ट पोजीशन बनाने के लिए मैक्रो एंकर बन गए हैं। जब तक बाहरी भू-राजनीतिक स्थिति में कोई ठोस सुधार नहीं होता, उभरते एशियाई परिसंपत्तियों का समग्र प्रीमियम स्पेस अमेरिकी ट्रेजरी की लंबी अवधि की ब्याज दरों के अत्यधिक दबाव में रह सकता है।