- चीनी जन बैंक (PBOC) ने खुले बाजार में 5 अरब युआन के सात दिवसीय रिवर्स रेपो ऑपरेशन को जारी रखा, जिससे प्राथमिक डीलरों की मांग पूरी हो गई। ऑपरेशन की ब्याज दर 1.40% के स्तर पर बनी रही, और बोली की मात्रा और आवंटन की मात्रा पूरी तरह से समान थी।
- आज कोई रिवर्स रेपो की परिपक्वता नहीं होने के कारण, खुले बाजार में 5 अरब युआन की शुद्ध निवेश की गई। अब तक, रिवर्स रेपो की अवशिष्ट राशि थोड़ी बढ़कर 550 अरब युआन हो गई है, जो समग्र रूप से कम मात्रा के ऑपरेशन की विशेषता दर्शाती है।
- 2024 से तरलता प्रबंधन ढांचे के विकास को देखते हुए, वर्तमान में निश्चित ब्याज दर और मात्रा निविदा की प्रणाली को खरीद-आधारित रिवर्स रेपो उपकरण के साथ मिलाकर, यह दिखाता है कि मौद्रिक प्राधिकरण बैंकिंग प्रणाली की तरलता को उचित रूप से समृद्ध बनाए रखने के लिए सटीक नियंत्रण का इरादा रखते हैं, और बाजार की धनराशि का मार्जिन स्थिर बना रहता है।
खुले बाजार ऑपरेशन की तरलता स्तर की निगरानी
हाल ही में चीनी जन बैंक (PBOC) के खुले बाजार में ऑपरेशन ने उल्लेखनीय रूप से कम मात्रा की विशेषता दिखाई है। लगातार 5 अरब युआन के सात दिवसीय रिवर्स रेपो निवेश, बैंकिंग प्रणाली की समग्र तरलता पर प्रभाव मामूली है, लेकिन प्राथमिक डीलरों की मांग को पूरी तरह से पूरा करने का संकेत अधिक महत्वपूर्ण है। बोली की मात्रा और आवंटन की मात्रा समान होने का सामान्यीकरण ऑपरेशन, यह दर्शाता है कि वर्तमान में बैंकिंग प्रणाली की धनराशि की स्थिति संतुलित है। 550 अरब युआन की अवशिष्ट राशि की संरचना दर्शाती है कि इस सप्ताह के मध्य और अंत में लगभग 530 अरब युआन की परिपक्वता का सामना करना पड़ेगा, और अल्पकालिक धनराशि का दबाव नियंत्रण में है। ओवरनाइट और सात दिवसीय रेपो दर (DR007) 1.40% की नीति दर के केंद्र के करीब स्थिर रहने की उम्मीद है।
मौद्रिक नीति उपकरण का संरचनात्मक विकास
2024 से 2025 के बीच की नीति की दिशा को देखते हुए, खुले बाजार ऑपरेशन प्रणाली ने गहन संरचनात्मक अनुकूलन का अनुभव किया है। 2024 के जुलाई से सात दिवसीय रिवर्स रेपो को निश्चित ब्याज दर, मात्रा निविदा में बदलने के बाद, नीति दर का प्रसारण पथ अधिक प्रत्यक्ष हो गया। इसके बाद अस्थायी सकारात्मक और नकारात्मक रिवर्स रेपो ऑपरेशन को शामिल किया गया, जिसने ऊपर और नीचे के बिंदुओं के साथ ब्याज दर गलियारे की रक्षा की। विशेष रूप से, 2024 के अक्टूबर में शुरू किए गए खरीद-आधारित रिवर्स रेपो उपकरण ने मध्यम और दीर्घकालिक तरलता के निवेश चैनलों को और समृद्ध किया। वर्तमान में दैनिक कम मात्रा के ऑपरेशन, इन दीर्घकालिक और अल्पकालिक उपकरणों के संयोजन पर आधारित हैं, जिससे केंद्रीय बैंक कम खुले बाजार हस्तक्षेप की आवृत्ति के साथ धनराशि के उतार-चढ़ाव को प्रभावी ढंग से समतल कर सकता है।
वाणिज्यिक बैंकों की देयता लागत और ब्याज मार्जिन प्रबंधन
1.40% की अल्पकालिक नीति दर के आधार पर, वाणिज्यिक बैंकों की देयता लागत प्रबंधन नए बाधाओं का सामना कर रहा है। 2025 के मई से केंद्रीय बैंक ने सात दिवसीय रिवर्स रेपो दर को 1.50% से 10 आधार अंक (bps) घटाकर 1.40% कर दिया है, जिससे इंटरबैंक जमा प्रमाणपत्र (NCD) जारी करने की दर और मुद्रा बाजार उधार दर का केंद्र नीचे आ गया है। हालांकि, वास्तविक अर्थव्यवस्था की ऋण मांग संरचना संक्रमणकालीन स्थिति में है, जिससे परिसंपत्ति पक्ष की आय दर भी दबाव में है, और वाणिज्यिक बैंकों के शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) की सुधार की गुंजाइश सीमित है। इस पृष्ठभूमि में, केंद्रीय बैंक के सटीक दैनिक कम मात्रा के निवेश ने न केवल धन के खाली घूमने के जोखिम को रोका है, बल्कि वित्तीय संस्थानों को दैनिक निपटान और ऋण निवेश की मांगों को पूरा करने के लिए पर्याप्त तरलता स्थिति सुनिश्चित की है।
भविष्य की ब्याज दर निर्धारण और मैक्रो पूर्वानुमान
वर्तमान में अत्यधिक संयमित खुले बाजार ऑपरेशन का आकार भी मौद्रिक प्राधिकरण की मैक्रो आर्थिक पूर्वानुमान के प्रति सतर्क दृष्टिकोण को दर्शाता है। जब कोई बड़ा धनराशि अंतर नहीं होता है, तो 5 अरब युआन की कम मात्रा के पुनर्निवेश को बनाए रखना, बाजार को तरलता की स्थिति को स्थिर बनाए रखने की उम्मीद को संप्रेषित करने का उद्देश्य है। यदि भविष्य में मैक्रो आर्थिक डेटा में अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव होता है, या स्थानीय सरकार के बांड जारी करने की गति अचानक बढ़ जाती है, जिससे बाजार की धनराशि पर प्रभाव पड़ता है, तो केंद्रीय बैंक के पास रिवर्स रेपो के आकार को बढ़ाकर या अन्य मध्यम और दीर्घकालिक उपकरणों को पुनः शुरू करके तरलता को पूरक करने की गुंजाइश है। अल्पकालिक में, बाजार मूल्य निर्धारण तर्क मौजूदा नीति दर वक्र के आसपास जारी रहेगा, और दीर्घकालिक उपज वक्र का रुझान अधिकतर बाद के मैक्रो बुनियादी ढांचे की वास्तविक सुधार प्रगति पर निर्भर करेगा।
