बैंक ऑफ जापान अप्रैल में दरें स्थिर रख सकता है, बाजार का ध्यान जून पर केंद्रित

• जापान सेंट्रल बैंक (BOJ) की इस मंगलवार की नीतिगत बैठक में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना में बाजार में काफी कमी आई है। व्युत्पन्न बाजार में वर्तमान दर को बनाए रखने की संभावना नब्बे प्रतिशत के करीब है, और व्यापारियों ने पच्चीस आधार अंकों की ब्याज दर वृद्धि की उम्मीद मुख्यतः जून की विंडो अवधि में डाल दी है।
• मार्च का कॉर्पोरेट सर्विस प्राइस इंडेक्स (CSPI) सालाना आधार पर तीन दशमलव एक प्रतिशत तक बढ़ गया है, जो पिछले मूल्य दो दशमलव सात प्रतिशत से तेज होने के संकेत देता है, लेकिन मध्य पूर्वीय भू-राजनीतिक प्रीमियम अभी तक पूरी तरह से कोर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) में परिवर्तित नहीं हुआ है, जिससे मैक्रो डेटा में स्पष्ट संरचनात्मक विभाजन दिखाई दे रहा है।
• डॉलर के मुकाबले येन (USD/JPY) लगातार उच्च स्तर के चैनल में चल रहा है। जापान के वित्त मंत्री कट्सुनोबू काटेयामा ने हाल ही में मौखिक हस्तक्षेप संकेत दिए हैं, लेकिन मुद्रा नीति की कड़ी करने की वास्तविकता के अभाव में, एकपक्षीय विनिमय दर हस्तक्षेप की दीर्घकालिक प्रभावशीलता पर बाजार में मतभेद मौजूद हैं।

नीति पथ की सीमांत प्रतिस्पर्धा

जापान सेंट्रल बैंक (BOJ) के प्रमुख हारुहिको कुरोडा और उनकी नीति समिति फिलहाल जटिल द्विपक्षीय जोखिम आकलन का सामना कर रहे हैं। मध्य पूर्वीय भू-राजनीतिक तनाव के कारण जापान के ऊर्जा और कच्चे माल की आयात लागत बढ़ रही है, जिससे केंद्रीय बैंक की आंतरिक वेतन परिवर्तित मुद्रास्फीति ढांचे की उम्मीदें बाहरी चर के हस्तक्षेप की वजह से प्रभावित हो रही हैं। मौजूदा उम्मीदों का विभाजन इस पर है कि कुछ सदस्य इस बैठक में संभावित मूल्य वृद्धि जोखिम के चलते तरलता को पहले से सख्त करने की वकालत कर सकते हैं, लेकिन अधिकांश दृष्टिकोण अभी भी पहले तिमाही के अधिक आर्थिक आंकड़ों और वसंत के श्रम-प्रबंधन वार्ता के परिणामों की प्रतीक्षा करने की ओर झुकते हैं।

विनिमय बाजार हस्तक्षेप की सीमा का परीक्षण

येन की लगातार कमजोरी जापान के वित्त मंत्रालय (MOF) की नीति सहनशीलता का परीक्षण कर रही है। भले ही मौखिक चेतावनियों का स्तर बढ़ गया है, बाजार फिर भी संभावित उतार-चढ़ाव जोखिम को व्युत्पन्न उपकरणों के माध्यम से हेज कर रहा है। फेडरल रिजर्व (Fed) द्वारा दर कटौती की उम्मीद में देरी के कारण यूएस-जापान ब्याज दर अंतराल उच्च स्तर पर बना हुआ है, और ब्याज दर उपकरणों के बिना विदेशी मुद्रा भंडार की सरल खपत द्वारा की गई बिक्री शायद केवल एक अल्पकालिक घटना हो सकती है, जो पूंजी प्रवाह को अव्यवस्थित करने में सक्षम नहीं होगा।

फॉरवर्ड प्राइसिंग और वक्र संरचना

ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप (OIS) में अंतर्निहित फॉरवर्ड ब्याज दर वक्र दिखाती है कि बाजार प्रतिभागी जापान गवर्नमेंट बॉन्ड (JGB) की लाभ वक्र संरचना का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं। यदि इस सप्ताह की बैठक के बाद का बयान या न्यूज़ कॉन्फ्रेंस किसी अप्रत्याशित हॉकिश अग्रिम मार्गदर्शन प्रदान करती है, तो दस वर्षीय राजकीय बांड की उपज एक प्रतिशत के प्रमुख प्रतिरोध स्तर का परीक्षण कर सकती है। बाजार की उम्मीदों से बाहर के किसी भी मार्गदर्शन समायोजन के कारण वैश्विक पूंजी का इंटरमार्केट आवंटन की प्रारंभिक पुनःमूल्यांकन शुरू हो सकता है।